Billets négociés en bourse - ETN
Les billets négociés en bourse (ETN) sont des types de titres de créance non garantis qui suivent un indice sous-jacent de titres et se négocient sur un marché majeur comme une action. Les ETN sont similaires aux obligations mais ne paient pas d'intérêts. Au lieu de cela, les prix des ETN fluctuent comme des stocks.
Points clés à retenir
- Les billets négociés en bourse (ETN) sont un type de titre de créance non garanti qui suit un indice sous-jacent de titres.
- Les ETN se négocient sur un marché majeur comme une action.
- Les ETN sont similaires aux obligations mais ne paient pas d'intérêts périodiques.
- Les investisseurs peuvent acheter et vendre des ETN et gagner de l'argent avec la différence entre le prix d'achat et le prix de vente, déduction faite des frais.
Billets négociés en bourse (ETN)
Notes négociées en bourse expliquées
Un ETN est généralement émis par des institutions financières et son rendement repose sur un indice de marché. Les ETN sont un type de lien. À maturité, l’ETN paiera le retour de l’indice qu’il suit. Cependant, les ETN ne paient aucun intérêt comme une obligation.
Lorsque l'ETN arrive à échéance, l'institution financière prélève des frais, puis verse à l'investisseur une trésorerie en fonction de la performance de l'indice sous-jacent. Comme les ETN se négocient sur des marchés importants comme les actions, les investisseurs peuvent acheter et vendre des ETN et tirer profit de la différence entre les prix d'achat et de vente, déduction faite des frais.
Les ETN sont différents des fonds négociés en bourse (ETF). Les ETF sont propriétaires des titres de l’indice qu’ils suivent. Par exemple, un ETF qui suit le S & P 500 détiendra la totalité des 500 actions du S & P.
Les ETN n'offrent pas la propriété des titres aux investisseurs, mais sont simplement rémunérés par le rendement généré par l'indice. En conséquence, les ETN sont similaires aux titres de créance. Les investisseurs doivent avoir confiance que l’émetteur réalisera le rendement en fonction de l’indice sous-jacent.
Les ETN ont été créés pour la première fois par Barclays Bank PLC. Les banques et autres institutions financières émettent généralement des ETN à 50 USD par action. Une partie du prix du marché dépend de la performance de l'indice sous-jacent.
Risque d'un émetteur d'ETN
Le remboursement du capital investi dépend en partie de la performance de l'indice sous-jacent. Si l'indice baisse ou n'augmente pas suffisamment pour couvrir les frais impliqués dans la transaction, l'investisseur recevra un montant inférieur à l'échéance de ce qui avait été initialement investi.
La capacité des ETN à rembourser le capital - plus les gains provenant de l'indice qu'il suit - dépend de la viabilité financière de l'émetteur. En conséquence, la cote de crédit de l'émetteur a une incidence sur la valeur d'un ETN. La valeur de l'ETN pourrait baisser en raison d'une dégradation de la cote de crédit de l'émetteur, même si l'indice sous-jacent n'a pas changé.
Les investisseurs doivent être conscients des risques que l'émetteur d'un ETN ne soit pas en mesure de rembourser le principal et le défaut de l'obligation. De plus, des changements politiques, économiques, juridiques ou réglementaires peuvent affecter la capacité de l'institution financière à payer les investisseurs en ETN à temps.
L'institution financière émettrice de l'ETN peut utiliser des options pour obtenir le rendement de l'indice, ce qui peut augmenter le risque de perte pour les investisseurs. Les options sont des accords qui peuvent amplifier les gains ou les pertes lorsque l'émetteur a le droit de négocier des actions en payant une prime sur le marché des options. Les options sont généralement des contrats à court terme et les primes peuvent fluctuer énormément en fonction des conditions du marché.
Les investisseurs courent également un risque de fermeture, ce qui signifie que l'émetteur pourrait fermer l'ETN avant l'échéance. Dans ce cas, l'investisseur serait payé le prix en vigueur sur le marché. Si le prix de vente est inférieur au prix d'achat, l'investisseur peut réaliser une perte. La fonctionnalité de remboursement anticipé d'un ETN est indiquée à l'avance.
Risque lié au suivi d'un indice
Le prix du ETN doit suivre l’indice de près, mais il peut y avoir des moments où il n’est pas bien corrélé, ce qu’on appelle les erreurs de suivi. Des erreurs de suivi se produisent s’il ya des problèmes de crédit avec l’émetteur et que le prix de l’ETN diffère de celui de l’indice sous-jacent.
Risques liés à la liquidité
Si une institution financière décide de ne pas émettre de nouveaux ETN pendant une période donnée, les prix des ETN existants pourraient augmenter considérablement en raison du manque d’offre. En conséquence, les ETN existants pourraient se négocier à un prix supérieur à la valeur de l’indice qu’il suit. Inversement, si la banque décidait soudainement d'émettre des ETN supplémentaires, les prix des ETN existants pourraient baisser en raison d'une offre excédentaire.
L'activité de négociation pour les ETN peut être faible ou fluctuer considérablement. Le résultat peut être des prix ETN qui s'échangent à des prix beaucoup plus élevés que leur valeur réelle pour ceux qui cherchent à acheter. En outre, ces produits peuvent se vendre à des prix bien inférieurs à leur valeur pour les investisseurs cherchant à vendre. En raison des prix variables des ETN, les investisseurs qui vendent un ETN avant l'échéance peuvent subir une perte ou un gain important.
Avantages
Les investisseurs ETN réalisent des bénéfices si l’indice sous-jacent est supérieur à maturité.
Les investisseurs n'ont pas besoin de posséder les titres sous-jacents de l'indice qu'ils suivent.
Les billets négociés en bourse sont négociés sur les principales bourses.
Les inconvénients
Les billets négociés en bourse ne font pas de paiements d'intérêts réguliers.
Les ETN comportent un risque de défaillance car le remboursement du capital dépend de la viabilité financière de l'émetteur.
Le volume des transactions peut être faible, ce qui entraîne des prix supérieurs pour les prix des ETN.
Des erreurs de suivi peuvent se produire si l'ETN ne suit pas l'index sous-jacent de près.
Traitement fiscal des ETN
En règle générale, la différence entre le prix d'achat et le prix de vente du réseau ETN doit être traitée comme un gain ou une perte en capital aux fins de l'impôt sur le revenu. L'investisseur peut différer le gain jusqu'à la vente ou à l'échéance de l'ETN. Toutefois, les investisseurs devraient consulter un fiscaliste pour connaître les conséquences fiscales éventuelles de leur situation particulière.
Exemple concret d'ETN
L'indice ETPM de l'indice JPMorgan Alerian MLP (AMJ) est une infrastructure d'énergie. Il suit les sociétés du secteur de l’énergie qui sont des sociétés en commandite principale (MLP). Les MLP sont des partenariats publics, dont certains sont responsables de la construction de l'infrastructure énergétique aux États-Unis.
AMJ possède un actif de plus de 3 milliards de dollars et un ratio de frais de gestion de 0, 85%. Au cours des cinq dernières années, l’ETN a négocié entre 50 et 22 dollars par action.
Il est important que les investisseurs prennent en compte les risques liés aux ETN. Ces risques comprennent non seulement le risque de crédit de l'émetteur, mais également le risque que le cours de l'action de l'ETN puisse baisser de manière significative, comme dans le cas d'AMJ.
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