Définition du coût de flottation
Une société cotée en bourse subit des frais d’introduction en bourse lorsqu’elle émet de nouveaux titres et comprend des frais tels que les frais de souscription, les frais légaux et les frais d’enregistrement. Les entreprises doivent prendre en compte l’impact que ces frais auront sur le montant de capital qu’elles peuvent générer grâce à une nouvelle émission. Les coûts d’introduction en bourse, le rendement des fonds propres attendu, les paiements de dividendes et le pourcentage du bénéfice que l’entreprise s'attend à conserver font tous partie de l’équation permettant de calculer le coût des nouvelles actions de la société.
1:17Comprendre et calculer les coûts de flottation
La formule pour le flottant dans la nouvelle équité est
L’équation permettant de calculer le coût d’émission des nouvelles actions en utilisant le taux de croissance du dividende est la suivante:
Taux de croissance des dividendes = D1P ∗ (1-F) + g \ text {Taux de croissance des dividendes} = \ frac {D_1} {P * \ left (1-F \ right)} + gTaux de croissance des dividendes = P ∗ (1− F) D1 + g
Où:
- D 1 = le dividende dans la période suivante
- P = le prix d'émission d'une action
- F = ratio du coût de la flottation sur le prix d'émission
- g = le taux de croissance du dividende
Que vous disent les coûts de flottation?
Les entreprises mobilisent des capitaux de deux manières: par l’emprunt obligataire et l’emprunt, ou par l’équité. Certaines entreprises préfèrent émettre des obligations ou obtenir un prêt, en particulier lorsque les taux d’intérêt sont bas et que l’intérêt payé sur de nombreuses dettes est déductible des impôts, alors que les rendements des actions ne le sont pas. D'autres entreprises préfèrent les fonds propres car ils n'ont pas besoin d'être remboursés. Cependant, vendre des actions implique également de renoncer à une participation dans l'entreprise.
L’émission de nouvelles actions ou d’actions ordinaires nouvellement émises entraîne des coûts d’introduction en bourse. Ceux-ci comprennent des coûts tels que les frais bancaires et les frais juridiques, les frais de comptabilité et d'audit, ainsi que les frais versés à une bourse de valeurs pour l'inscription des actions de la société. La différence entre le coût des fonds propres existants et le coût des nouveaux fonds propres constitue le coût d’émission.
Le coût d’émission est exprimé en pourcentage du prix d’émission et est incorporé dans le prix des actions nouvelles à titre de réduction. Une entreprise utilisera souvent un calcul du coût du capital pondéré (CMPC) pour déterminer quelle part de son financement doit être mobilisée à partir de nouveaux capitaux propres et quelle part de la dette.
Points clés à retenir
- Les coûts de flottation sont le coût qu'une entreprise engage pour émettre un nouveau stock.
- Les coûts d’émission rendent les nouveaux capitaux propres plus coûteux que les capitaux propres existants.
- Les analystes soutiennent que les coûts d’introduction en bourse sont une dépense unique qui devrait être ajustée à partir des flux de trésorerie futurs afin de ne pas surestimer le coût du capital pour toujours.
Exemple de calcul du coût de flottation
À titre d’exemple, supposons que la société A a besoin de capitaux et décide de lever 100 millions de dollars d’actions ordinaires à 10 dollars par action pour répondre à ses besoins en capital. Les banquiers d'investissement reçoivent 7% des fonds levés. La société A versera 1 $ de dividendes par action l’année prochaine et devrait augmenter les dividendes de 10% l’année suivante.
À l'aide de ces variables, le coût des nouveaux capitaux propres est calculé à l'aide de l'équation suivante:
- (1 $ / (10 $ * (1-7%)) + 10%
La réponse est 20, 7%. Si l'analyste n'assume aucun coût de flottation, la réponse est le coût des fonds propres existants. Le coût des capitaux propres existants est calculé avec la formule suivante:
- (1 $ / (10 $ * (1-0%)) + 10%
La réponse est 20, 0%. La différence entre le coût des nouvelles actions et le coût des actions existantes correspond au coût d’émission, qui est (20, 7-20, 0%) = 0, 7%. En d’autres termes, les coûts d’émission ont augmenté le coût de la nouvelle émission d’actions de 0, 7%.
Limites d'utilisation des coûts de flottation
Certains analystes soutiennent que l'inclusion des coûts de flottation dans le coût des fonds propres de la société implique que les coûts de flottation sont une dépense permanente et surestime constamment le coût du capital de l'entreprise. En réalité, une entreprise paie les coûts d’introduction en bourse une fois lorsqu’elle émet de nouvelles actions. Pour compenser cela, certains analystes ajustent les flux de trésorerie de la société aux coûts d’émission.
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