Détermination de l'orientation du marché avec VIX
Une recherche Google sur VIX donne des pages inattendues: le nom d’un groupe de rock tchèque, un catalogue de vêtements de bain et le Vienna Internet Exchange. Des choses intéressantes, mais pas tout à fait ce que nous avions en tête. Le VIX du CBOE est un indicateur populaire de synchronisation du marché. Jetons un coup d'œil à la structure de VIX et à la manière dont les investisseurs peuvent l'utiliser pour évaluer les marchés boursiers américains.
Qu'est-ce que le VIX?
VIX est le symbole de l'indice de volatilité de la Chicago Board Options Exchange. Il s'agit d'une mesure du niveau de volatilité implicite, et non d'une volatilité historique ou statistique, d'un large éventail d'options, basé sur l'indice S & P 500. Cet indicateur est appelé «indicateur de la peur des investisseurs» car il reflète les meilleures prédictions des investisseurs en matière de la volatilité du marché à court terme, ou le risque. En général, VIX commence à augmenter pendant les périodes de stress financier et diminue à mesure que les investisseurs deviennent complaisants. C'est la meilleure prédiction du marché sur la volatilité à court terme du marché. (Pour en savoir plus sur l'impact de la volatilité sur le marché, lisez Impact de la volatilité sur les rendements du marché. )
La volatilité implicite est la volatilité attendue du sous-jacent, dans ce cas une large gamme d'options sur l'indice S & P 500. Il représente le niveau de volatilité des prix qu'impliquent les marchés d'options, et non la volatilité réelle ou historique de l'indice lui-même. Si la volatilité implicite est élevée, la prime sur les options sera élevée et inversement. D'une manière générale, la hausse des primes d'option, si nous supposons que toutes les autres variables restent constantes, reflète l'augmentation des anticipations de volatilité future de l'indice sous-jacent, ce qui représente des niveaux de volatilité implicite plus élevés.
VIX et comportement boursier
Bien que d'autres facteurs entrent en jeu, dans la plupart des cas, un indice VIX élevé reflète la crainte grandissante des investisseurs et un indice VIX faible suggère de la complaisance. Historiquement, cette tendance dans la relation entre le VIX et le comportement du marché boursier s'est répétée dans des cycles haussiers et baissiers. Nous allons examiner ces tendances plus en détail ci-dessous. Pendant les périodes de turbulences sur les marchés, l'indice VIX grimpe en flèche, reflétant en grande partie la panique de la demande pour les obligations OEX comme couverture contre les futures baisses des portefeuilles d'actions. Pendant les périodes haussières, les craintes sont moins fortes et, par conséquent, les gestionnaires de portefeuille ont moins besoin d'acheter des options de vente. (Pour plus d'informations, consultez le VIX: Utilisation de "l'indice d'incertitude" pour les bénéfices et les couvertures .)
En mesurant les niveaux de crainte des investisseurs, jour après jour, le VIX, à l'instar de nombreux indicateurs émotionnels tels que le ratio put / call et les sondages d'opinion, peut être utilisé comme un outil d'opinion contraire pour tenter de cerner les hauts et les bas du marché sur un support base à long terme. Il existe deux manières d'utiliser le VIX de cette manière: La première consiste à examiner le niveau réel du VIX afin de déterminer ses implications pour le marché boursier. Une autre approche consiste à examiner des ratios comparant le niveau actuel à la moyenne mobile à long terme du VIX. Cette seconde méthode, connue sous le nom de «détournement de tendance», aide à éliminer les tendances à long terme du VIX, en fournissant une lecture plus stable sous la forme d’un oscillateur.
Quand les mesures de la peur ne montrent aucune peur des investisseurs
Examinons de plus près certains chiffres pour le VIX, pour voir ce que les marchés d'options nous disent sur le marché boursier et l'humeur de la foule des investisseurs.
Figure 1 - Daily VIX, oscillateur et S & P 500. Source: MetaStock Professional
La figure 1 montre le VIX, à l’été 2003, flirtant avec des minimums extrêmes, descendant à 20 ou moins. Un coup d’œil à la figure 2 devrait nous ouvrir les yeux, car il montre que chaque fois que le VIX a chuté en dessous de 20, la vente a eu lieu peu de temps après. Lorsque le VIX tombe en dessous de 20, le marché boursier marque un sommet à moyen terme. Comme le VIX se situe au-dessous de 20 dans la figure 1, cela indique que le groupe d’investisseurs est extrêmement satisfait des perspectives actuelles et n’a guère de raison de s’inquiéter.
Figure 2 - Daily VXN, oscillateur et S & P 500. Source: MetaStock Professional
Il est intéressant de noter que le VXN, symbole de l’indice de volatilité implicite du Nasdaq 100, est encore plus baissier à la fin de l’été 2003. Sur la figure 2, le VXN, calculé de la même manière que le VIX, a chuté à des niveaux jamais vus depuis l’été complaisant de 1998, alors que le VXN était inférieur à 29, 5. Une vente massive s'est ensuivie presque immédiatement.
De plus, des niveaux d’oscillateur abaissés inférieurs à -5, 00 (comme pour le VIX) précèdent généralement une vente, bien que parfois cette indication de vente soit anticipée, ce qui aurait pu être le cas pour les lectures de septembre 2003. En fait, les indices boursiers semblaient en lévitation, étant donné les faibles valeurs relevées sur les VIX et VXN à cette époque, comme le montre le modèle S & P en forme d’ours sur les graphiques des figures 1 et 2.
À cette époque, il était certes raisonnable de s’attendre à ce que les valeurs moyennes des actions augmentent encore, mais aussi de s’accompagner de niveaux de VXN et de VIX encore plus bas. L’histoire montre cependant que les investisseurs complaisants peuvent être punis de la chute des prix, à moins qu’ils ne tiennent compte des avertissements de cet indicateur assez fiable. (Pour en savoir plus sur un autre indicateur fiable, lisez L' indicateur le plus fiable dont vous n'avez jamais entendu parler. )
Le résultat final
N'oubliez pas qu'il existe un risque de perte avec les options de négociation et les contrats à terme standardisés. Par conséquent, négociez uniquement avec du capital de risque. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.