Définition de l'équation de Hamada
L'équation de Hamada est une méthode d'analyse fondamentale du coût du capital d'une entreprise qui utilise un levier financier supplémentaire et de son lien avec le niveau de risque global de l'entreprise. La mesure est utilisée pour résumer les effets de ce type de levier sur le coût du capital d'une entreprise - en plus du coût du capital, comme si l'entreprise n'avait aucune dette).
La formule pour l'équation de Hamada est
βL = βU [1+ (1 − T) (DE)] où: βL = Bêta à effet de levier = Bêta non allégée * T = Taux d'imposition D / E = Ratio d'endettement * \ begin {aligné} & \ beta_L = \ beta_U \ left [1 + (1 - T) \ left (\ frac {D} {E} \ right) \ right] \\ & \ textbf {où:} \\ & \ beta_L = \ text {Bêta à levier} \\ & \ beta_U = \ text {Bêta non nettoyée *} \\ & T = \ text {Taux d'imposition} \\ & D / E = \ text {Ratio d'endettement *} \\ \ end {aligné} βL = βU [1 + (1-T) (ED)] où: βL = Bêta bêta à capitalisation = Bêta non désendetté * T = Taux d'impositionD / E = Ratio d'endettement *
* Bêta non désendetté, ratio d'endettement
Comment calculer l'équation de Hamada
L'équation de Hamada est calculée par:
- Diviser la dette de l'entreprise par ses fonds propres.
- Trouver un moins le taux d'imposition.
- Multiplier le résultat de no. 1 et non. 2 et en ajouter un.
- Prendre la version bêta non désancrée et la multiplier par le résultat de no. 3
Qu'est-ce que l'équation Hamada vous dit?
Cette équation s’appuie sur le théorème de Modigliani-Miller sur la structure du capital et étend une analyse visant à quantifier l’effet de l’effet de levier financier sur une entreprise. Le bêta est une mesure de la volatilité ou du risque systémique par rapport au marché global. L'équation de Hamada montre donc comment le bêta d'une entreprise change avec l'effet de levier. Plus le coefficient bêta est élevé, plus le risque associé à l'entreprise est élevé.
Robert Hamada est un ancien professeur de finance à la Booth School of Business de l'Université de Chicago. Hamada a été doyen de l'école de commerce de 1993 à 2001 et a commencé à enseigner à l'Université de Chicago en 1966. Son équation est apparue dans son article intitulé "L'effet de la structure du capital de l'entreprise sur le risque systémique des actions ordinaires" dans le Journal. des finances en mai 1972.
Points clés à retenir
- L'équation de Hamada est une méthode d'analyse du coût du capital d'une entreprise qui utilise un levier financier supplémentaire.
- S'appuie sur le théorème de Modigliani-Miller sur la structure du capital.
- Plus le coefficient bêta de l'équation de Hamada est élevé, plus le risque associé à l'entreprise est élevé.
Exemple d'utilisation de l'équation de Hamada
Une entreprise a un ratio d'endettement sur fonds propres de 0, 60, un taux d'imposition de 33% et un bêta sans endettement de 0, 75. Le coefficient de Hamada serait égal à 0, 75 [1 + (1 - 0, 33) (0, 60)] ou 1, 05. Cela signifie que l'effet de levier financier de cette entreprise augmente le risque global d'un montant en bêta de 0, 30, soit 1, 05 moins 0, 75 ou 40% (0, 3 / 0, 75).
Ou bien considérez le détaillant Target (NYSE: TGT), qui a actuellement une version bêta non améliorée de 0, 82. Son ratio d'endettement est de 1, 05 et le taux d'imposition annuel effectif de 20%. Le coefficient de Hamada est donc égal à 0, 99 ou 0, 82 [1 + (1 - 0, 2) (0, 26)]. Ainsi, l’effet de levier d’une entreprise augmente le montant du bêta de 0, 17, ou 21%.
La différence entre l'équation de Hamada et le coût moyen pondéré du capital (CMPC)
L'équation de Hamada fait partie du coût moyen pondéré du capital (CMPC). Le WACC consiste à désendetter la version bêta pour la relever afin de trouver une structure de capital idéale. L'acte de relever la version bêta est l'équation de Hamada.
Limites d'utilisation de l'équation de Hamada
L'équation de Hamada est utilisée pour trouver des structures de capital optimales, mais elle n'inclut pas le risque de défaillance. Des modifications ont été apportées pour tenir compte de ce risque, mais elles ne disposent toujours pas d’un moyen robuste d’intégrer les écarts de crédit et le risque de défaillance.
En savoir plus sur l'équation de Hamada
En savoir plus sur ce qu'est la version bêta et comment le calculer.
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