Dur, doux, en attente ou pas d'accord: les résultats du Brexit expliqués

Les États-Unis ne sont pas le seul pays à être paralysés par la division politique. De l'autre côté de l'étang, la Grande-Bretagne est sur le point de quitter l'Union européenne (UE) sans quoi que ce soit qui ressemble à un plan d'action clair.

Au début de 2019, le Parlement britannique avait rejeté par 230 voix le projet de marché proposé par la première ministre Theresa May. Le revers de mai, la plus grande défaite de l'histoire démocratique du pays, a soudainement laissé le Royaume-Uni dans une impasse avec un peu plus de deux mois à gagner, jusqu'à son départ prochain de l'UE.

Mai a démissionné de ses fonctions le 7 juin 2019. Le 23 juillet 2019, Boris Johnson, président du parti conservateur du Royaume-Uni, ancien ministre britannique des Affaires étrangères et maire de Londres, a été élu Premier ministre, promettant de quitter l'UE ou mourir".

À cette étape tardive, toutes les options sont de retour sur la table, y compris un Brexit sans accord commercial ou la totalité du processus étant annulée. Goldman Sachs dit qu'il y a 50% de chances d'un Brexit plus doux et plus tardif. La société de courtage a attribué une probabilité de 40% à une inversion du Brexit via un second référendum ou une élection générale et une probabilité de 10% à un Brexit "sans transaction".

Voici un aperçu de tous les termes différents proposés et de leurs effets respectifs sur les investisseurs et l’économie.

Dur Brexit

Depuis que le Royaume-Uni a voté en faveur de la sortie de l'UE en juin 2016 et que l'ancien Premier ministre May a soumis la notification de retrait de l'Article 50 en mars 2017, les discussions ont principalement porté sur la question de savoir si le Royaume-Uni devrait poursuivre un Brexit «dur» ou «dur» - termes utilisés pour désigner la proximité des relations entre le pays et son partenaire commercial clé une fois le divorce cimenté.

Un dur Brexit est une autre façon de dire une rupture nette avec l'Europe. Cela signifie que la Grande-Bretagne renonce à son appartenance au marché unique de l'UE, ce qui lui permet de commercer librement avec ses partenaires européens sans restrictions tarifaires.

Les partisans d'un dur Brexit veulent avoir la liberté d'établir leurs propres accords commerciaux et règles. Le problème est que l’élaboration de ses propres accords commerciaux indépendants prendra beaucoup de temps et, dans l’intervalle, obligera le pays à appliquer des règles moins favorables de l’Organisation mondiale du commerce.

Si la Grande-Bretagne se trouve en dehors de l'union douanière, les produits importés vont soudainement coûter beaucoup plus cher, ce qui réduira les dépenses de consommation à travers le pays et pèsera sur les nombreuses entreprises qui achètent des matériaux européens et font des affaires avec leurs partenaires européens. À l'heure actuelle, environ 45% des exportations britanniques sont destinées à l'UE, tandis que 50% des biens importés proviennent de l'UE.

"Si le Royaume-Uni devait s'engager sur la voie du Brexit, son économie ralentirait probablement davantage, car l'incertitude commerciale de l'UE pèserait sur la confiance des consommateurs et les investissements des entreprises", a déclaré John Lynch, stratège en chef de l'investissement chez LPL Financial.

Pas d'arrangements

Si les politiciens britanniques ne parviennent pas à un accord avant que le Royaume-Uni ne quitte l'UE le 31 octobre 2019, le pays ne s'en sortira pas.

Contrairement à un dur Brexit, qui pourrait théoriquement inclure un type d'accord avec l'UE et potentiellement définir une période de transition pour négocier des accords de libre échange, un scénario d'absence d'accord n'apporte aucune protection.

Les économistes du monde entier ont mis en garde à plusieurs reprises contre un dur Brexit. Quand ils discutent d'un scénario de non-accord, leurs prévisions sont encore plus catastrophiques

La Banque d'Angleterre a averti qu'un Brexit sans accord pourrait réduire l'économie britannique de 8% en un an et entraîner une chute des prix domestiques de l'immobilier d'un tiers. Les marchés boursiers britanniques et européens seront certainement punis, de même que la devise britannique.

Le reste de l'économie mondiale devrait également être prise dans ce chaos. Récemment, le Fonds monétaire international est devenu le dernier grand nom à avertir qu'un non-accord risquait d'entraîner un nouveau ralentissement de la croissance mondiale.

"Le Royaume-Uni ne représente qu'environ 2% de l'économie mondiale et 4% du commerce mondial de marchandises, de sorte que toutes les conséquences réalistes de tous les scénarios réalistes seront probablement gérables", a déclaré Lynch. Capital Economics a averti qu'une sortie désordonnée pourrait nuire à la croissance du PIB britannique de 1 à 2% sur deux ans.

Soft Brexit

En général, les économistes s'accordent pour dire que le chemin le moins dommageable serait ce que les médias ont appelé le Brexit "soft". Ce terme est utilisé pour désigner la Grande-Bretagne qui reste étroitement alignée sur l’UE en conservant une certaine forme du marché unique du bloc.

Un tel scénario minimiserait les perturbations du commerce, des chaînes d'approvisionnement et des entreprises en général. Cependant, il existe un point de blocage majeur: l'UE a exigé que l'accès au marché unique ne soit accordé que si tous ses principes, y compris la libre circulation des personnes, sont respectés.

Les partisans d'un soft Brexit ont appelé à un accord similaire à ce que la Norvège a conclu avec l'UE. La Norvège est membre du marché unique, mais respecte en retour les règles de la libre circulation. Il est déjà devenu évident que de nombreux politiciens britanniques ne sont pas disposés à faire des compromis sur l'immigration, affirmant qu'un tel accord trahirait les souhaits du public britannique.

"Nous nous attendons à ce que les stocks intérieurs britanniques surpassent de 20% les exportations britanniques si un Brexit faible se matérialise", a déclaré Sebastian Raedler, responsable de la stratégie actions européennes à la Deutsche Bank, dans un entretien avec Bloomberg.

Brexit en attente

Si le Royaume-Uni veut éviter de s'effondrer hors de l'UE sans un accord, l'article 50 devra presque certainement être prolongé. La date d'expiration du 31 octobre approche rapidement, ce qui signifie qu'il reste peu de temps pour renégocier un type de nouvel accord.

Il n'est pas clair si l'UE acceptera de prolonger le délai. La plupart des pays du bloc s'accordent pour dire qu'il est dans leur intérêt d'empêcher un Brexit difficile, même s'il est également vrai qu'ils sont de plus en plus frustrés et semblent perdre l'espoir qu'un accord qui convienne à toutes les parties puisse être conclu.

Les politiciens britanniques sont divisés sur ce qu’ils veulent du Brexit et il est de plus en plus difficile de trouver un moyen de répondre à toutes leurs demandes. C’est aussi un défi insurmontable. Traîner le processus pendant deux ans sans aucune garantie de percée pourrait réduire à néant les chances d'une sérieuse renégociation.

Cela dit, la récente appréciation de la monnaie britannique laisse penser que les traders sont confiants que le Brexit sera suspendu pour le moment. ETN (UGBP) et ETFS Short NZD Long GBP (NZGB.L) qui suivent son évolution ont suivi une tendance à la hausse, reflétant son évolution. ont bon espoir qu'un Brexit sans compromis dommageable puisse être évité.

Placer le Brexit en attente atténuerait les craintes que le Royaume-Uni ne quitte l'UE sans un accord. Cependant, des incertitudes demeureraient sur le point de savoir si la Grande-Bretagne finira par obtenir un accord strict ou indirect sur le Brexit ou convoquera un second référendum qui pourrait voir la décision de quitter complètement révoqué.

Cela se traduirait par une volatilité accrue, les investisseurs continuant d’essayer de deviner comment se jouerait le Brexit et comment les nombreuses sociétés prises dans le feu croisé se débrouilleraient dans chaque scénario potentiel. En attendant, ces mêmes entreprises seront sans aucun doute touchées par le fait de ne pas connaître les relations futures avec un partenaire commercial clé.

Goldman Sachs a déclaré qu'une incertitude persistante au sujet du Brexit "pourrait présenter des risques" pour les actions américaines confrontées au Royaume-Uni, telles que Newmont Mining Corp. (NEM) et Invesco Ltd. (IVZ).