Comment les obligations sont-elles évaluées?

Une notation obligataire est une note attribuée à une obligation par divers services de notation et indiquant sa qualité de crédit. Il prend en compte la solidité financière d'un émetteur d'obligations ou sa capacité à payer le capital et les intérêts d'une obligation dans les meilleurs délais.

Moody's, Standard and Poor's, Fitch Ratings et DBRS sont parmi les agences de notation les plus connues. Ces organisations fournissent aux investisseurs des descriptions quantitatives et qualitatives des titres à revenu fixe disponibles. En règle générale, une obligation notée "AAA" de qualité supérieure offre davantage de sécurité et un potentiel de profit inférieur (rendement inférieur) à une obligation spéculative notée "B-".

Bien que cette métrique donne une idée des caractéristiques générales de la sécurité, quelle sorte d'analyse sous-jacente permet de différencier les qualités des obligations?

Points clés à retenir

• Les cotes de crédit sont des indicateurs très importants de la qualité et du degré de risque d'une obligation.
• Les agences de notation utilisent plusieurs mesures pour déterminer leur note pour les obligations d'un émetteur particulier.
• Le bilan, les perspectives de profit, la concurrence et les facteurs macroéconomiques d'une entreprise entrent tous en ligne de compte dans le calcul de la note de crédit.

Détermination des notations pour les obligations

Pour une institution financière, les notations sont élaborées en fonction d’influences intrinsèques et externes spécifiques. Les facteurs internes comprennent des caractéristiques telles que la notation de la solidité financière globale de la banque - une mesure de risque illustrant la probabilité que l'institution ait besoin d'un soutien monétaire externe (Moody's met en œuvre une échelle dans laquelle A correspond à une banque en bonne santé financière et E ressemble à une banque faible). . La notation dépend des états financiers de l'entreprise analysée et des ratios financiers correspondants.

Les influences externes incluent les réseaux avec d’autres parties intéressées, telles que la société mère, les agences gouvernementales locales et les engagements systémiques en matière de soutien fédéral. La qualité du crédit de ces parties doit également être recherchée. Une fois ces facteurs externes analysés, un score externe global complet est attribué. Essentiellement, cette note est ajoutée au "score intrinsèque" prédéterminé pour obtenir la note globale telle que BBB.

La ligne directrice précédente fournit un cadre général que Moody's utilise dans son analyse. Des obligations spécifiques, telles que des titres hybrides, nécessitent une analyse complexe supplémentaire, telle que les conditions sous-jacentes de la dette.

Globalement, l’art de la notation des obligations va au-delà de la simple analyse de ratios et d’un rapide coup d’œil sur le bilan d’une entreprise. Différentes mesures sont utilisées pour différentes industries et d’autres influences externes jouent divers rôles dans le processus complexe. Une approche descendante prévue de la conjoncture économique globale, une procédure ascendante détaillée de données relatives aux valeurs mobilières, ainsi que des estimations statistiques de la probabilité de défaillance et de la gravité des pertes, permettent aux investisseurs de disposer de quelques lettres standardisées simples pour quantifier leur investissement. .

Investment Grade vs. Junk Bonds

La notation des obligations est un processus important car elle alerte les investisseurs sur la qualité et la stabilité des obligations. C'est-à-dire que la notation influence considérablement les taux d'intérêt, l'appétit des investissements et les prix des obligations. En outre, les agences de notation indépendantes émettent des notations en fonction des attentes et des perspectives futures.

Les obligations mieux notées, appelées obligations de la catégorie investissement, sont considérées comme des investissements plus sûrs et plus stables liés à des sociétés ou à des entités gouvernementales ayant des perspectives positives. Les obligations investment grade ont une notation allant de «AAA» à «BBB-» (ou de Aaa à Baa3 pour l'échelle de notation de Moody's) et verront généralement les rendements obligataires augmenter à mesure que les notations diminuent. La plupart des titres obligataires "AAA" les plus courants sont des obligations du Trésor américain.

Les obligations non-investment grade ou «junk bonds» portent généralement les notations «BB +» à «D» (Baa1 à C pour Moody's) et même «non notées». Les obligations portant ces notations sont considérées comme des investissements à risque plus élevé, capables de attirer l'attention des investisseurs grâce à leurs rendements élevés. Toutefois, les investisseurs en obligations à haut risque devraient noter les implications et les risques inhérents aux investissements dans des obligations émises par des sociétés ayant des problèmes de liquidité. La position de S & P sur la Southwestern Energy Company, qui a reçu la note «BB +» et une perspective négative, constitue un bon exemple d’obligation de qualité inférieure. Les obligations indésirables peuvent être divisées en deux autres catégories:

• Fallen Angels - Il s'agit d'une obligation qui était autrefois de la catégorie investissement mais qui a depuis été réduite au statut d'obligations indésirables en raison de la mauvaise qualité de crédit de la société émettrice.

Étoiles montantes - À l'opposé d'un ange déchu, il s'agit d'un lien dont la cote a été augmentée en raison de l'amélioration de la qualité du crédit de la société émettrice. Une étoile montante peut encore être un junk bond, mais elle est en train de devenir un investissement de qualité.