3 raisons pour lesquelles les pays dévaluent leur monnaie

Avec le déclenchement possible d'une guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis, les discussions sur l'utilisation par les Chinois de la dévaluation de la monnaie comme stratégie ont été vives. Cependant, la volatilité et les risques impliqués ne font peut-être pas la peine cette fois, la Chine ayant récemment déployé des efforts pour stabiliser et mondialiser le yuan.

Dans le passé, les Chinois l'ont nié, mais la deuxième économie du monde a été accusée à maintes reprises de dévaluer sa monnaie afin de favoriser sa propre économie, en particulier par Donald Trump. Le paradoxe est que, pendant de nombreuses années, le gouvernement des États-Unis a fait pression sur les Chinois pour qu’ils dévaluent le yuan, affirmant que cela leur conférait un avantage injuste dans le commerce international et maintenait leurs prix du capital et de la main-d’œuvre artificiellement bas.

Depuis que les monnaies du monde ont abandonné l'étalon-or et ont permis à leurs taux de change de flotter librement les unes contre les autres, de nombreux événements de dévaluation de la monnaie ont touché non seulement les citoyens du pays concerné, mais ont également secoué la planète. Si les retombées peuvent être si étendues, pourquoi les pays dévaluent-ils leur monnaie?

Points clés à retenir

• La dévaluation de la monnaie implique de prendre des mesures pour réduire de manière stratégique le pouvoir d'achat de la monnaie d'un pays.
• Les pays peuvent poursuivre une telle stratégie pour acquérir un avantage concurrentiel dans le commerce mondial et réduire le fardeau de la dette souveraine.
• La dévaluation, cependant, peut avoir des conséquences inattendues qui vont à l’encontre du but recherché.

Dévaluation de la monnaie

Cela peut sembler contre-intuitif, mais une devise forte ne sert pas nécessairement les meilleurs intérêts d'un pays. Une devise nationale faible rend les exportations d'un pays plus compétitives sur les marchés mondiaux tout en rendant les importations plus chères. Les volumes d'exportation plus élevés stimulent la croissance économique, tandis que les importations coûteuses ont également un effet similaire car les consommateurs optent pour des alternatives locales aux produits importés. Cette amélioration des termes de l'échange se traduit généralement par une réduction du déficit du compte courant (ou un excédent plus important du compte courant), une hausse de l'emploi et une croissance plus rapide du PIB. Les politiques monétaires stimulantes qui entraînent généralement une monnaie faible ont également un impact positif sur les marchés du capital et du logement du pays, ce qui, à son tour, stimule la consommation intérieure par le biais de l'effet de richesse.

Il est à noter qu'une dévaluation monétaire stratégique ne fonctionne pas toujours et peut en outre conduire à une «guerre monétaire» entre les nations. La dévaluation concurrentielle est un scénario spécifique dans lequel une nation associe une dévaluation abrupte de la monnaie nationale à une autre dévaluation de la monnaie. En d’autres termes, une nation est assortie d’une dévaluation monétaire d’une autre. Cela se produit plus fréquemment lorsque les deux monnaies ont géré des régimes de taux de change plutôt que des taux de change flottants déterminés par le marché. Même si une guerre des devises n’éclate pas, un pays devrait se méfier des inconvénients de la dévaluation de la monnaie. La dévaluation de la monnaie peut réduire la productivité, car les importations de biens d'équipement et de machines peuvent devenir trop chères. La dévaluation réduit également de manière significative le pouvoir d'achat des citoyens d'un pays à l'étranger.

Ci-dessous, nous examinons les trois principales raisons pour lesquelles un pays poursuivrait une politique de dévaluation:

1. Augmenter les exportations

Sur un marché mondial, les produits d'un pays doivent concurrencer ceux de tous les autres pays. Les constructeurs automobiles américains doivent concurrencer les constructeurs européens et japonais. Si la valeur de l'euro diminue par rapport au dollar, le prix des voitures vendues par les constructeurs européens en Amérique, en dollars, sera effectivement moins cher qu'auparavant. D'autre part, une monnaie plus précieuse rend les exportations relativement plus chères à l'achat sur les marchés étrangers.

En d'autres termes, les exportateurs deviennent plus compétitifs sur un marché mondial. Les exportations sont encouragées tandis que les importations sont découragées. Il faut toutefois faire preuve de prudence pour deux raisons. Premièrement, à mesure que la demande de biens exportés d’un pays augmente dans le monde entier, le prix commencera à augmenter, normalisant ainsi l’effet initial de la dévaluation. La seconde est que, à mesure que les autres pays verront cet effet à l'œuvre, ils seront incités à dévaluer leurs propres monnaies en nature dans une soi-disant "course vers le bas". Cela peut conduire à des guerres de change et une inflation incontrôlée.

2. Réduire les déficits commerciaux

Les exportations vont augmenter et les importations vont diminuer car les exportations deviennent moins chères et les importations plus chères. Cela favorise une amélioration de la balance des paiements car les exportations augmentent et les importations diminuent, ce qui réduit les déficits commerciaux. Les déficits persistants ne sont pas rares aujourd'hui, les États-Unis et de nombreux autres pays enregistrant des déséquilibres persistants année après année. La théorie économique affirme toutefois que les déficits actuels sont insoutenables à long terme et peuvent conduire à des niveaux d'endettement dangereux, susceptibles de paralyser une économie. Dévaluer la monnaie nationale peut aider à corriger la balance des paiements et à réduire ces déficits.

Il y a toutefois un inconvénient potentiel à cette justification. La dévaluation alourdit également le fardeau de la dette des emprunts libellés en devise étrangère lorsque le prix est libellé dans la monnaie de référence. C'est un gros problème pour un pays en développement comme l'Inde ou l'Argentine, qui détient beaucoup de dettes libellées en dollars et en euros. Ces dettes extérieures deviennent plus difficiles à gérer, ce qui réduit la confiance des citoyens dans leur monnaie nationale.

3. Réduire le fardeau de la dette souveraine

Un gouvernement peut être incité à encourager une politique monétaire faible s'il a beaucoup de dettes souveraines émises par le gouvernement à gérer régulièrement. Si les paiements de la dette sont fixes, une monnaie plus faible rend ces paiements effectivement moins coûteux au fil du temps.

Prenons l'exemple d'un gouvernement qui doit payer 1 million de dollars par mois en paiements d'intérêts sur ses dettes en souffrance. Mais si ce même million de dollars de paiements théoriques perd moins de valeur, il sera plus facile de couvrir cet intérêt. Dans notre exemple, si la monnaie nationale est dévaluée à la moitié de sa valeur initiale, le paiement de la dette d'un million de dollars ne vaut plus que 500 000 dollars maintenant.

Encore une fois, cette tactique doit être utilisée avec prudence. Comme la plupart des pays du monde ont une dette sous une forme ou une autre, une course à la dernière guerre des monnaies pourrait être lancée. Cette tactique échouera également si le pays en question détient un grand nombre d'obligations étrangères, car le paiement de ces intérêts sera relativement plus coûteux.

Le résultat final

Les pays peuvent utiliser les dévaluations monétaires pour mettre en œuvre une politique économique. Le fait d'avoir une monnaie plus faible que le reste du monde peut contribuer à stimuler les exportations, à réduire les déficits commerciaux et à réduire le coût des paiements d'intérêts sur ses dettes publiques en suspens. Les dévaluations ont toutefois des effets négatifs. Ils créent une incertitude sur les marchés mondiaux qui peut entraîner la chute des marchés d'actifs ou provoquer des récessions. Les pays pourraient être tentés de se lancer dans une guerre monétaire à la vitesse de la monnaie, dévalorisant ainsi leur propre monnaie dans une course vers le bas. Cela peut être un cercle très dangereux et vicieux conduisant à beaucoup plus de mal que de bien.

Dévaluer une monnaie ne donne cependant pas toujours les avantages escomptés. Le Brésil en est un exemple. Le real brésilien a fortement chuté depuis 2011, mais la forte dévaluation de la monnaie n'a pas permis de compenser d'autres problèmes tels que la chute du prix du pétrole brut et des produits de base et le scandale croissant de la corruption. En conséquence, l’économie brésilienne a connu une croissance molle.