Comment les pétrodollars affectent le dollar américain

Après l'effondrement de l'étalon-or de Bretton Woods au début des années 1970, les États-Unis ont conclu un accord avec l'Arabie saoudite afin de normaliser les prix du pétrole en dollars. Grâce à cet accord, le système des pétrodollars est né, parallèlement à un changement de paradigme qui consiste à abandonner les taux de change indexés et les devises adossées à de l'or à des régimes de taux flottants non adossés à de l'or.

Le système des pétrodollars a élevé le dollar américain au rang de monnaie de réserve mondiale et, grâce à ce statut, les États-Unis ont des déficits commerciaux persistants et constituent une hégémonie économique mondiale. Le système de pétrodollars fournit également aux marchés financiers des États-Unis une source de liquidité et d’afflux de capitaux étrangers grâce au "recyclage" des pétrodollars. Toutefois, une explication des effets des pétrodollars sur le dollar américain nécessite un bref résumé de l’histoire du pétrodollar. (Pour plus d'informations, voir: Commerce mondial et marché des changes et relations américano-saoudiennes: Un scénario complexe .)

Histoire du pétrodollar

Face à la montée de l'inflation, à la dette de la guerre du Vietnam, aux habitudes de dépenses intérieures extravagantes et au déficit persistant de la balance des paiements, l'administration Nixon a décidé de mettre fin brusquement (et de manière choquante) à la convertibilité du dollar américain en or. À la suite de ce «choc de Nixon», le monde a connu la fin de l'ère de l'or et une chute libre du dollar américain dans un contexte d'inflation en forte hausse. Selon le Dr Bessma Moomani, dans l'article intitulé "Les exportateurs de pétrole de la CCG et l'avenir du dollar", grâce à une série d'accords bilatéraux soigneusement élaborés avec l'Arabie saoudite à partir de 1974, les États-Unis ont pu promouvoir les relations politiques et commerciales bilatérales, commercialiser des biens et des services américains importés et contribuer au recyclage des pétrodollars saoudiens (pour plus d'informations à ce sujet plus tard)

Grâce à ce cadre de coopération économique et, plus important encore, au recyclage des pétrodollars, les États-Unis ont réussi à convaincre l’Arabie saoudite de persuader les autres membres de l’Organisation de pays exportateurs de pétrole (OPEP) de normaliser la vente de pétrole en dollars. En échange d'une facture pétrolière libellée en dollars, l'Arabie saoudite et d'autres États arabes ont obtenu l'influence américaine dans le conflit israélo-palestinien ainsi que l'assistance militaire américaine dans un climat politique de plus en plus inquiétant, marqué par l'invasion soviétique de l'Afghanistan, la chute du chah iranien la guerre Iran-Irak. De cet accord mutuellement avantageux, le système des pétrodollars était né.

Avantages du système de pétrodollars

Étant donné que le pétrole, le produit le plus recherché au monde, est libellé en dollars américains, le pétrodollar a contribué à faire du billet vert la principale devise du monde. En fait, selon l'enquête triennale de la Banque des règlements internationaux (BRI), 88% de toutes les opérations de change initiées en avril 2016 impliquaient l'USD d'un côté [1]. Avec ce statut, le dollar américain jouit de ce que certains ont affirmé être un "privilège exorbitant" de financer en permanence le déficit de son compte courant en émettant des actifs libellés en dollars à très bas taux d'intérêt et en devenant une hégémonie économique mondiale.

Par exemple, des pays comme la Chine, qui détiennent de grandes quantités de dette américaine, ont déjà exprimé leurs inquiétudes quant aux effets dilutifs possibles sur leurs avoirs en cas de dépréciation du dollar. Cependant, les privilèges associés au fait de pouvoir gérer des déficits persistants au compte courant ont un prix. En tant que monnaie de réserve, les États-Unis sont tenus de combler ces déficits pour satisfaire aux exigences de réserve dans une économie mondiale en expansion constante. Si les États-Unis cessaient de combler leurs déficits, le manque de liquidités qui en résulterait pourrait entraîner le monde dans une contraction économique. Toutefois, si les déficits persistants persistent à l'infini, les pays étrangers commenceront à douter de la valorisation du dollar et le billet vert pourrait perdre son rôle de monnaie de réserve. Ceci est connu comme le dilemme de Triffin. (Pour plus d'informations, voir: Comment le dilemme de Triffin affecte les devises. )

Recyclage des pétrodollars

Le système de pétrodollars crée également des excédents de réserves en dollars américains pour les pays producteurs de pétrole, qui doivent être "recyclés". Ces excédents sont dépensés pour la consommation intérieure, prêtés à l’étranger pour faire face à la balance des paiements des pays en développement ou investis dans des actifs libellés en dollars américains. Ce dernier point est le plus bénéfique pour le dollar américain car les pétrodollars reviennent aux États-Unis. Ces dollars recyclés sont utilisés pour acheter des titres américains (tels que des bons du Trésor), ce qui crée des liquidités sur les marchés financiers, maintient les taux d’intérêt bas et favorise une croissance non inflationniste. En outre, les pays de l'OPEP peuvent éviter les risques de conversion liés au change et investir dans des investissements américains sûrs.

(Pour plus d'informations, voir: Introduction aux devises des réserves .)

Récemment, on s'inquiétait de l'abandon des pétrodollars vers d'autres monnaies, telles que le yuan chinois. Ces inquiétudes ne sont pas totalement dénuées de mérite. L'évolution du marché mondial de l'énergie laisse présager la fin de l'accord de pétrodollars entre les États-Unis et l'Arabie saoudite. Selon Nick Chow de MarketSlant, les États-Unis sont en train de devenir un important exportateur d'énergie pour la première fois depuis les années 1960. Cette évolution, conjuguée à la vigueur du secteur énergétique national axé sur les exportations, devrait permettre une transition en douceur du pétrodollar dans la mesure où "les exportations d'énergie remplacent les entrées de capitaux provenant des achats du trésor saoudien et soutiennent la demande mondiale en dollars américains, ancrée dans les besoins énergétiques". [2] Un avantage supplémentaire pour les États-Unis est qu'ils assureront la sécurité énergétique nationale, ce qui était la raison principale de l'accord sur les pétrodollars de 1973.

Bien que cela ne se produise pas du jour au lendemain, un assèchement des pétrodollars recyclés drainerait la liquidité des marchés financiers américains, ce qui augmenterait les coûts d'emprunt pour les gouvernements, les entreprises et les consommateurs à mesure que les sources d'argent se raréfieraient.

Le résultat final

Après les années 1970, le monde est passé d'un étalon-or et des pétrodollars ont émergé. Ces dollars extra-distribués ont contribué à élever le dollar américain à la monnaie de réserve mondiale. Le système de pétrodollars facilite également le recyclage des pétrodollars, ce qui crée des liquidités et une demande d'actifs sur les marchés financiers.

[1] //www.bis.org/press/p160901a.htm (voir par. 3)

[2] //www.mironline.ca/petrodollar-regime-crumbling-will-us-economy-r ... (voir à mi-chemin du premier paragraphe).