Comment Vanguard a breveté un système permettant d'éviter les taxes sur les fonds communs de placement

Bien que peu d'investisseurs le sachent, depuis 2001, le groupe Vanguard a eu recours à un système intelligent pour réduire les gains en capital déclarés chaque année sur les formulaires 1099-DIV du Internal Revenue Service (IRS) envoyés aux actionnaires de certains de ses fonds communs de placement les plus populaires. Le processus est complètement légal et est même protégé par un brevet américain qui empêche les concurrents de le copier jusqu'en 2023, mais Vanguard a choisi de ne pas le publier.

Le tableau ci-dessous présente les bases du schéma de réduction des plus-values ​​de Vanguard, selon un article récent publié dans Bloomberg et une colonne connexe.

Machine de réduction d'impôt sur les gains en capital de Vanguard

• Commencé en 2001, protégé par brevet jusqu'en 2023
• 6 brevets liés expirent en 2021
• Exploite une obscure disposition du code des impôts fédéral promulguée en 1969
• Implique 14 paires de fonds communs de placement et de FNB détenant les mêmes actions
• Cela implique également des dizaines de titres hybrides communs entre fonds communs de placement et FNB
• Réduire les gains en capital déclarés d'un montant cumulé de 191 milliards de dollars jusqu'en 2018
• Le système peut être concédé sous licence à d'autres entreprises d'investissement

Source: Bloomberg

Importance pour les investisseurs

En vertu d'une disposition obscure du code des impôts fédéral, adoptée par le Congrès en 1969, si un fonds commun de placement répond à une demande de rachat en donnant à l'investisseur des actions d'actions appréciées au lieu d'espèces, aucun impôt sur les gains en capital n'est dû. Toutefois, comme les investisseurs de détail s'attendent à recevoir des rachats en espèces, cette option est rarement utilisée par les fonds communs de placement. D'autre part, les ETF l'utilisent de manière agressive.

Comme l'explique Bloomberg, la raison en est que le nombre d'actions en circulation d'un FNB augmente ou diminue en fonction des dépôts ou des retraits effectués par des intermédiaires tels que des banques et des teneurs de marché. Ces transactions sont généralement effectuées en nature avec des actions, plutôt que des espèces, et les ETF peuvent réduire les plus-values ​​déclarées aux investisseurs en réglant les retraits avec des actions appréciées.

Afin de réduire encore plus leurs gains en capital déclarés, souvent jusqu'à zéro, les ETF demandent souvent à ces intermédiaires de déposer des actions pendant un jour ou deux, puis d'effectuer un retrait qui est payé avec des actions d'une action différente, très appréciée. Ces soi-disant "transactions à battement de cœur" (lorsqu'elles sont représentées sur le graphique, montrent de grosses erreurs de négociation rappelant celles d'un moniteur cardiaque) ont permis aux 183 plus grands FNB d'actions américaines de réduire leurs plus-values ​​réalisées déclarées d'environ 203 milliards de dollars en 2018, comme Bloomberg l'avait décrit dans une précédente article détaillé.

À partir de 2000, Vanguard est entré sur le marché en croissance rapide des FNB, principalement en ajoutant une catégorie d’actions ETF à certains de ses fonds communs de placement en actions les plus populaires. Les investisseurs pourraient échanger leurs actions de fonds communs de placement contre des actions du FNB apparenté sans qu’un impôt soit exigible. Grâce à cette structure, Vanguard a également eu recours à des transactions Heartbeat pour soustraire des actions appréciées des ETF et de leurs fonds communs de placement apparentés, réduisant ainsi les obligations fiscales en matière de plus-value pour les investisseurs des deux groupes.

Vanguard a mené tous les gestionnaires de FNB avec des transactions à battement de cœur de 129, 8 milliards de dollars de 2000 à 2018, par Bloomberg. IShares de BlackRock, le plus grand acteur mondial de FNB, est deuxième avec 74, 5 milliards de dollars, alors que tous les autres ont totalisé 125, 6 milliards de dollars. Sur l'ensemble de ses produits, Vanguard gérait un actif mondial géré de 5, 2 milliards de dollars au 31 janvier 2019, selon son site Web.

Regarder vers l'avant

Lorsque le brevet de Vanguard expirera en 2023, d'autres sociétés de fonds communs de placement devraient copier son processus afin de réduire les obligations fiscales de leurs investisseurs. Attendez-vous à un examen plus approfondi de la part du département du Trésor américain, car les conséquences pour les recettes fiscales sont énormes. Alors que les FNB d’actions américaines contrôlent environ 3 000 milliards de dollars d’actifs, les fonds communs de placement d’actions américaines ont plus du triple de ce montant, indique Bloomberg.