Efficacité de forme forte
L’efficacité des formes fortes est la version la plus stricte de la théorie de l’investissement selon l’hypothèse de marché efficient (EMH), selon laquelle toutes les informations d’un marché, qu’elles soient publiques ou privées, sont prises en compte dans le prix d’une action.
Les praticiens dont l'efficacité de la forme est forte estiment que même les informations privilégiées ne peuvent pas donner un avantage à un investisseur. Ce degré d'efficacité du marché implique que des profits supérieurs aux rendements normaux ne peuvent être réalisés, quel que soit le volume de recherche ou d'informations auquel les investisseurs ont accès.
Points clés à retenir
- L’efficacité des formes fortes est la version la plus stricte de la théorie de l’investissement selon l’hypothèse de marché efficient (EMH), selon laquelle toutes les informations d’un marché, qu’elles soient publiques ou privées, sont prises en compte dans le prix d’une action.
- Ce degré d'efficacité du marché implique que des profits supérieurs aux rendements normaux ne peuvent être réalisés, quel que soit le volume de recherche ou d'informations auquel les investisseurs ont accès.
- Burton G. Malkiel, l'homme à la base de l'efficacité des formulaires, a décrit les estimations de bénéfices, l'analyse technique et les services de conseil en investissement comme étant «inutiles», ajoutant que le meilleur moyen de maximiser les rendements consiste à suivre une stratégie d'achat-et-maintien.
Comprendre l'efficacité de la forme forte
L'efficacité de la forme forte est une composante de l'EMH et est considérée comme faisant partie de la théorie de la marche aléatoire. Il indique que le prix des titres et, par conséquent, le marché en général, ne sont pas aléatoires et sont influencés par les événements passés.
L'efficacité de la forme forte est l'un des trois degrés différents de l'EMH, les autres étant l'efficacité faible et semi-forte. Chacune repose sur la même théorie de base mais varie légèrement en termes de rigueur.
Efficacité de forme forte, efficacité de forme faible et efficacité de forme semi-forte
La théorie de l'efficacité des formes faibles, la plus clémente du groupe, soutient que les cours des actions reflètent toutes les informations actuelles, mais concède également que des anomalies peuvent être détectées en effectuant une recherche approfondie des états financiers des sociétés.
La théorie de l'efficacité des formulaires semi-puissants va encore plus loin, en promouvant l'idée selon laquelle toutes les informations du domaine public sont utilisées dans le calcul du prix actuel d'une action. Cela signifie qu'il est impossible pour les investisseurs d'identifier les titres sous-évalués et de générer des rendements plus élevés sur le marché en utilisant une analyse technique ou fondamentale.
Ceux qui souscrivent à cette version de l’EMH estiment que seules les informations qui ne sont pas facilement accessibles au public peuvent aider les investisseurs à augmenter leur rendement à un niveau de performance supérieur à celui du marché. La théorie de l'efficacité de la forme solide rejette cette notion, affirmant qu'aucune information, publique ou privilégiée, ne bénéficiera à un investisseur, car même les informations privilégiées sont reflétées dans le cours actuel de l'action.
Histoire de l'efficacité de la forme forte
Le professeur d'économie de Princeton, Burton G. Malkiel, a mis au point le concept d'efficacité de la forme forte dans son livre publié en 1973 sous le titre "A Random Walk Down Wall Street".
M. Malkiel a qualifié les estimations de bénéfices, l'analyse technique et les services de conseil en investissement de "inutiles". Le meilleur moyen d'optimiser les rendements consiste à suivre une stratégie d'achat-maintien, ajoutant que les portefeuilles construits par des experts ne devraient pas faire mieux qu'un panier de stocks constitués par un singe aux yeux bandés.
Exemple d'efficacité de forme forte
La plupart des exemples d'efficacité de formulaire forte impliquent des informations d'initiés. Cela s'explique par le fait que l'efficacité des formulaires est la seule partie de l'EMH qui prend en compte des informations propriétaires. Selon la théorie, contrairement aux idées reçues, le fait de détenir des informations privilégiées n’aidera pas un investisseur à générer des rendements élevés sur le marché.
Voici un exemple de l'efficacité potentielle d'une forme efficace dans la vie réelle. Un responsable de la technologie d'une entreprise publique de technologie pense que son entreprise va commencer à perdre des clients et des revenus. Après le déploiement interne d'une nouvelle fonctionnalité de produit pour les bêta-testeurs, les craintes du CTO sont confirmées et il sait que le lancement officiel sera un échec. Cela serait considéré comme une information d'initié.
Le CTO décide de prendre une position courte dans sa propre société, en pariant effectivement contre le mouvement des cours des actions. Si le cours des actions baisse, le CTO en tirera profit et, si le cours des actions augmente, il perdra de l'argent.
Toutefois, lorsque la fonctionnalité du produit est rendue publique, le cours de l’action n’est pas affecté et ne baisse pas même si les clients sont déçus du produit. Ce marché est très efficace car même les informations privilégiées sur le produit flop étaient déjà intégrées dans le prix. Le CTO perdrait de l'argent dans cette situation.
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