Courbe de rendement interpolée (courbe en I)
Une courbe de rendement interpolée (courbe en I) est une courbe de rendement obtenue à l'aide de trésors à la volée. Étant donné que les trésoreries à la volée sont limitées à des échéances spécifiques, le rendement des échéances situées entre les trésors à la volée doit être interpolé. Cela peut être accompli par un certain nombre de méthodologies, y compris l’amorçage et les régressions.
Compréhension de la courbe de rendement interpolée (courbe I)
La courbe de rendement est la courbe qui est formée sur un graphique lorsque le rendement et diverses échéances de titres du Trésor sont tracés. Le graphique est tracé avec l’axe des y illustrant les taux d’intérêt et l’axe des x indiquant les durées croissantes. Étant donné que les rendements des obligations à court terme sont généralement inférieurs à ceux des obligations à long terme, la courbe monte de haut en bas, de gauche à droite.
Lorsque la courbe de rendement est tracée à l'aide de données sur le rendement et les échéances des obligations du Trésor à la volée, on parle de courbe de rendement interpolée, ou courbe I. Notez que les bons du Trésor américains sont les plus récents bons, obligations ou billets du Trésor américain d'une maturité donnée. Inversement, les titres du Trésor hors d'usage sont des dettes négociables du Trésor composées d'émissions plus aguerries. Le Trésor en circulation aura un rendement inférieur et un prix supérieur à celui d'une émission similaire non traitée, et ils ne représentent qu'un faible pourcentage du total des titres du Trésor émis.
L'interpolation est simplement une méthode utilisée pour déterminer la valeur d'une entité inconnue. Les titres du Trésor émis par le gouvernement américain ne sont pas disponibles pour chaque période. Par exemple, vous serez en mesure de trouver le rendement d’une obligation d’un an mais non d’une obligation de 1, 5 ans. Pour déterminer la valeur d'un rendement ou d'un taux d'intérêt manquant afin de calculer une courbe de rendement, les informations manquantes peuvent être interpolées à l'aide de différentes méthodes, notamment une analyse de démarrage ou de régression. Une fois la courbe de rendement interpolée établie, vous pouvez en calculer les écarts de rendement, car peu d’obligations ont des échéances comparables à celles des obligations du Trésor en circulation.
La méthode d'amorçage utilise l'interpolation pour déterminer les rendements des titres du coupon zéro du Trésor à diverses échéances. En utilisant cette méthode, une obligation portant coupon est privée de ses flux de trésorerie futurs, c'est-à-dire des paiements de coupon, et convertie en plusieurs obligations à coupon zéro. En règle générale, certains taux situés à l'extrémité courte de la courbe seront connus. Pour les taux inconnus en raison d'une liquidité insuffisante à court terme, les taux du marché monétaire interbancaire peuvent être utilisés.
Pour récapituler, commencez par interpoler les taux pour chaque ténor manquant. Cela peut être fait en utilisant une méthode d'interpolation linéaire. Une fois que tous les taux de structure de termes ont été déterminés, utilisez la méthode d’amorçage pour obtenir la courbe zéro de la structure de termes en par. Il s’agit d’un processus itératif qui permet d’obtenir une courbe de rendement à coupon zéro à partir des taux et des prix des obligations à coupon.
Plusieurs types de titres à revenu fixe se négocient selon des écarts de rendement correspondant à la courbe de rendement interpolée, ce qui en fait un indice de référence important. Par exemple, certaines agences de crédit hypothécaire (CMO) de certaines agences se négocient selon un écart de la courbe correspondant à I, à un point de la courbe égal à leur durée de vie moyenne pondérée. La durée de vie moyenne pondérée d'une OCM se situera probablement quelque part dans les trésors en trésorerie, ce qui rend nécessaire la dérivation de la courbe de rendement interpolée.
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