Introduction aux titres protégés contre l'inflation

Les investisseurs se concentrent généralement sur le taux de rendement nominal de leurs investissements, mais le taux de rendement réel est ce qui compte vraiment. Donc, si quelqu'un vous parlait d'un titre garantissant un taux de rendement réel sur l'inflation sans risque de crédit, vous seriez bien sûr intéressé.

Lors de la construction d'un portefeuille, les investisseurs doivent viser à augmenter le rendement du portefeuille corrigé des risques. Pour ce faire, ils doivent rechercher des classes d'actifs non corrélées. Bien que les titres à revenu fixe et les actions tendent généralement à être combinés dans un portefeuille à cette fin, il existe une autre classe d'actifs qui peut offrir un potentiel de diversification supplémentaire avec un effort et un coût minimaux.

Depuis le début des années 1980, les titres protégés contre l'inflation (IPS) se sont développés progressivement sur de nombreux marchés développés. Aucun autre pack de sécurité n'a autant d'impact sur une base ajustée au risque.

Que sont les titres protégés contre l'inflation?

Lorsque vous achetez une obligation normale, vous savez quel sera votre rendement nominal à l'échéance (en supposant qu'il n'y a pas de défaut). Mais vous ne connaissez pas votre taux de rendement réel, car vous ne savez pas ce que sera l'inflation pendant la durée de votre emprunt. L'inverse se produit avec un IPS. Au lieu de vous garantir un rendement nominal, l’IPS vous garantit un rendement réel. Vous connaissez donc votre taux de rendement réel, mais pas votre rendement nominal. C'est encore parce que vous ne connaissez pas le taux d'inflation pendant la durée de vie de votre IPS.

Bien que les titres protégés contre l’inflation soient structurés de la même manière que les obligations ordinaires, la principale différence est que la structure IPS des paiements d’intérêts se compose de deux parties plutôt que d’une seule. Premièrement, le principal s'accumule avec l'inflation pendant toute la durée de vie de l'IPS et le capital accumulé est intégralement remboursé à l'échéance.

Deuxièmement, le paiement de coupon régulier est basé sur un taux de rendement réel. Alors que le coupon sur un IPS a tendance à être sensiblement inférieur au coupon d'une obligation normale, le coupon IPS verse des intérêts sur le principal cumulé avec l'inflation plutôt que sur le principal nominal. Par conséquent, le principal et les intérêts sont protégés contre l'inflation. Voici un graphique montrant les paiements de coupon d'un IPS.

Quand sont-ils meilleurs que les obligations ">

Le temps nécessaire pour acheter un IPS par rapport à des obligations normales dépend vraiment des anticipations d'inflation du marché et de la réalisation de ces anticipations. Cependant, un taux d'inflation croissant ne signifie pas nécessairement qu'un IPS surperformera les obligations normales. L’attractivité des titres protégés contre l’inflation dépend de leur prix par rapport aux obligations ordinaires.

Par exemple, le rendement d'une obligation normale peut être suffisamment élevé pour dépasser celui d'un IPS, même en cas d'augmentation future de l'inflation. Par exemple, si un IPS est coté avec un rendement réel de 3% et une obligation normale avec un rendement nominal de 7%, l'inflation devrait être en moyenne de plus de 4% sur la durée de l'obligation pour que l'IPS soit un meilleur investissement. . Ce taux d'inflation pour lequel aucune des deux sécurités n'est plus attrayante s'appelle le taux d'inflation du seuil de rentabilité.

Comment les titres protégés contre l'inflation sont-ils achetés?

La plupart des IPS ont une structure similaire. De nombreux gouvernements souverains de marchés développés émettent un IPS (par exemple, TIPS aux États-Unis, Gilts indexés au Royaume-Uni et Obligations à taux réel au Canada). Les titres protégés contre l'inflation peuvent être achetés individuellement, par l'intermédiaire de fonds communs de placement ou de FNB. Alors que les gouvernements fédéraux sont les principaux émetteurs de titres protégés contre l'inflation, les émetteurs appartiennent également au secteur privé et à d'autres niveaux de gouvernement.

Un SPI devrait-il faire partie de chaque portefeuille équilibré?

Alors que de nombreux cercles d’investissement classent les titres protégés contre l’inflation dans les titres à revenu fixe, ces titres constituent en réalité une catégorie d’actifs distincte. En effet, leurs rendements sont en corrélation médiocre avec les actions et les titres à revenu fixe ordinaires. Ce seul fait en fait de bons candidats pour aider à créer un portefeuille équilibré; En outre, ils sont ce qui se rapproche le plus d'un "repas gratuit" que vous verrez dans le monde de l'investissement. En réalité, vous ne devez détenir qu’un seul IPS dans votre portefeuille pour tirer le meilleur parti des avantages de cette classe d’actifs. Étant donné que les titres protégés contre l'inflation sont émis par des gouvernements souverains, le risque de crédit est nul (ou minime) et, par conséquent, la diversification ne présente qu'un avantage limité.

L'inflation peut être le pire ennemi des revenus fixes, mais un IPS peut faire de l'inflation un ami. C’est un réconfort, en particulier pour ceux qui se souviennent de la façon dont l’inflation a ravagé les titres à revenu fixe pendant la période de forte inflation des années 1970 et au début des années 1980.

Cela semble trop beau pour être vrai?

Bien que les avantages soient évidents, les titres protégés contre l’inflation comportent certains risques. Premièrement, pour obtenir pleinement le taux de rendement réel garanti, vous devez conserver l’IPS jusqu’à échéance. Autrement, les fluctuations à court terme du rendement réel pourraient avoir une incidence négative sur le rendement à court terme de l’IPS. Par exemple, certains gouvernements souverains émettent un IPS à 30 ans, et même si un IPS de cette durée peut être assez volatile à court terme, il ne l'est toujours pas autant qu'un emprunt obligataire à 30 ans ordinaire du même émetteur.

Un deuxième risque associé aux titres protégés contre l’inflation est que, comme les intérêts courus sur le principal ont tendance à être immédiatement taxés, les titres protégés contre l’inflation ont tendance à être mieux détenus dans des portefeuilles à l’abri de l’impôt. Troisièmement, ils ne sont pas bien compris et la tarification peut être à la fois difficile à comprendre et à calculer.

Le résultat final

Paradoxalement, les titres protégés contre l’inflation sont l’une des catégories d’actifs les plus faciles à investir, mais ils sont également l’une des plus négligées. Leur faible corrélation avec d'autres catégories d'actifs et leur traitement fiscal unique en font un choix idéal pour tout portefeuille équilibré et à l'abri de l'impôt. Le risque de défaillance est peu préoccupant dans la mesure où les émetteurs souverains dominent le marché des IPS.

Les investisseurs doivent savoir que cette classe d'actifs comporte ses propres risques. Les émissions à long terme peuvent engendrer une volatilité élevée à court terme qui compromet le taux de rendement garanti. De plus, leur structure complexe peut les rendre difficiles à comprendre. Cependant, pour ceux qui sont prêts à faire leurs devoirs, il existe vraiment un «déjeuner gratuit» dans le monde de l’investissement. Creusez!