Investir en Russie: un jeu risqué?

La Russie n'a jamais été le pays le plus facile à comprendre. Winston Churchill a décrit le pays comme une "énigme cachée dans une énigme", et de nombreux investisseurs partagent aujourd'hui son point de vue.
TUTORIAL: Indicateurs du Conference Board

Il est encore difficile pour de nombreux investisseurs de se souvenir de l’ère soviétique. La faute au gouvernement autoritaire et au capitalisme de copinage. Néanmoins, en Russie, il est encore possible de générer des rendements. Le truc pour les investisseurs est de comprendre les opportunités et les risques de la Russie.

Bust to Boom
Pour les investisseurs, la Russie offre de nombreuses opportunités de croissance économique et de marché. Depuis la dévaluation du rouble et la crise financière russe en 1998, la croissance en Russie a régulièrement augmenté pour se maintenir à un niveau comparable à celui d'autres marchés émergents dominants tels que le Brésil, l'Inde et la Chine. Les marchés boursiers du pays ont explosé. Entre 2005 et 2010, la bourse russe a généré des rendements stables à deux chiffres pour les investisseurs, et la performance du pays devrait continuer à montrer des signes d'amélioration.

La Russie compte l'une des plus grandes populations du monde - environ 150 millions de personnes - dont beaucoup se sont progressivement enrichies au cours des dix dernières années et consacrent une part croissante de leurs revenus aux produits de luxe, aux services et aux vacances. Un PIB par habitant d'environ 16 000 dollars en 2010 le situe dans la tranche supérieure des pays à revenu intermédiaire de la tranche supérieure. Alors que la Russie fait de grands progrès pour exploiter son bassin de ressources naturelles et met en œuvre des politiques visant à réduire les disparités, la croissance par habitant devrait également s'améliorer. Un taux de croissance du PIB de 7% en moyenne entre les crises de 1998 et 2008 en a fait non seulement un grand marché, mais également un vaste marché en forte croissance. Alors que la Russie a été à la traîne des soi-disant économies BRIC (Brésil, Russie, Inde et Chine), la Russie a bénéficié de nombreux investissements étrangers. (Les marchés émergents offrent de nouvelles opportunités d'investissement, mais il existe des risques, tant pour les résidents que pour les investisseurs étrangers. Découvrez Qu'est-ce qu'une économie de marché émergente? )

Ressources naturelles
Les ressources naturelles abondantes représentent le principal attrait de la Russie pour les investisseurs. Le pétrole et le gaz jouent un rôle majeur dans l'économie russe en termes de production à des fins internes et d'exportation. En 2010, le pays disposait de réserves de pétrole prouvées de près de 80 milliards de barils et figurait en tête du classement mondial du gaz naturel. La Russie est également exposée au secteur de l’énergie par le biais d’un certain nombre de coentreprises clés en Afrique et dans d’autres pays producteurs d’énergie. Mais le pétrole et le gaz ne sont pas les seules ressources naturelles abondantes en Russie. L'extraction et la production de métaux précieux et non précieux constituent une industrie énorme dans le pays, très prometteuse.

Cela étant dit, l’énergie et les minéraux sont à la fois une bénédiction et une malédiction. La forte dépendance de la Russie à l'égard des ressources représente un risque. Lorsque vous investissez en Russie, vous devez tenir compte de l'évolution des prix des produits de base.

C'est un pays très riche en ressources, non seulement en hydrocarbures et en minéraux, mais aussi en termes de capital humain, de talents et d'éducation, la tradition soviétique d'éducation de la Russie - superbe en mathématiques et en sciences dures, excellente en langues - produit encore beaucoup d'intelligence travailleurs. La Russie a un taux d’alphabétisation incroyable de 99% et environ la moitié des citoyens du pays ont fait des études postsecondaires.

Politique
La politique russe peut représenter le plus gros risque d'investissement . Prenez Yukos, sans doute l'une des sociétés pétrolières les plus importantes et les plus prospères de Russie. En 2003, son directeur général, Mikhaïl Khodorkovski, avait violé le président en exercice, Vladimir Poutine, et les tribunaux russes l'avaient condamné pour des accusations forgées de toutes pièces, qui avaient abouti à une peine de huit ans d'emprisonnement. Ioukos a été acculée à la faillite et ses pièces ont été vendues à rabais aux alliés de Poutine pour des fractions de la valeur marchande réelle. Les actionnaires de Ioukos ont perdu leurs chemises dans cette affaire.

La Russie a parfois même rendu difficile le travail des investisseurs étrangers dans un environnement exempt de pressions bureaucratiques. Par exemple, dans le but de persuader les actionnaires de vendre leur participation dans l'entreprise commune TNK-BP, la police a perquisitionné le bureau de BP à Moscou en 2008. Divers autres obstacles imposés à des sociétés internationales telles que Carrefour et DeBeers les ont forcés à abandonner leurs activités en Russie. Le gouvernement russe exerce depuis longtemps des pressions sur les sociétés énergétiques étrangères dans le cadre de ses efforts pour consolider le contrôle des plus grands et des plus importants gisements d'hydrocarbures du pays.

Corruption et manque de gouvernance
La corruption et la faible transparence des entreprises constituent un autre risque majeur pour les investisseurs. De nombreux analystes admettent que c'est un gros problème, en particulier parmi les plus petites entreprises, dont les comptes ne sont pas particulièrement transparents.

Même des entreprises bien connues et respectées comme Ikea, fortement concentrées sur la pratique d'activités éthiques, ont déclaré un moratoire sur les investissements russes ultérieurs en raison des préoccupations persistantes en matière de corruption. D'après l'indice de perception de la corruption, la Russie se heurte à de nombreux obstacles pour mettre en place des pratiques commerciales équitables et efficaces. Même l'Iran, la Libye et le Pakistan sont perçus comme ayant moins de corruption.

Le résultat final
Alors qu'ils recherchent des opportunités d'investissement dans le monde entier, les investisseurs ont besoin de connaître les risques nationaux pouvant menacer leur investissement. Nous savons tous que les rendements élevés proviennent d’investissements à haut risque et que les marchés émergents sont susceptibles de générer des rendements supérieurs à ceux des pays développés. Alors que la Russie offre des rendements élevés, elle est dominée par les sociétés énergétiques, l’état de la réglementation est en cours d’élaboration et les risques politiques sont plus importants que dans ce pays. La caractéristique frappante des investissements en Russie - les risques et les avantages sont élevés. (Consultez l'intégralité de l'historique de cette classe d'actifs avant de la qualifier de trop risquée. Voir Réévaluer les marchés émergents .)