Définition de l'environnement de taux d'intérêt négatif
Un environnement de taux d’intérêt négatif existe lorsque le taux d’intérêt nominal au jour le jour tombe en dessous de zéro pour cent pour une zone économique donnée. Cela signifie que les banques et autres institutions financières devraient payer pour conserver leurs réserves excédentaires stockées auprès de la banque centrale plutôt que de percevoir des intérêts positifs.
Une politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP) est un outil de politique monétaire non conventionnel dans lequel les taux d'intérêt nominaux cibles sont fixés avec une valeur négative, inférieure à la limite inférieure théorique de zéro pour cent.
Points clés à retenir
- Un environnement de taux d’intérêt négatif existe lorsque les taux de prêt au jour le jour tombent en dessous de zéro pour cent.
- En 2009 et 2010, la Suède et, en 2012, le Danemark ont utilisé des taux d'intérêt négatifs pour endiguer les flux de capitaux spéculatifs dans leurs économies.
- En 2014, la Banque centrale européenne (BCE) a instauré un taux d'intérêt négatif s'appliquant uniquement aux dépôts bancaires destinés à empêcher la zone euro de sombrer dans une spirale déflationniste.
- Dans un environnement de taux d’intérêt négatif, les institutions financières doivent payer des intérêts sur les fonds en dépôt et peuvent en réalité recevoir des intérêts sur l’argent emprunté.
Les bases d'un environnement de taux d'intérêt négatif
L'impulsion pour un taux d'intérêt négatif est de stimuler la croissance économique en encourageant les banques à prêter ou à investir des réserves excédentaires plutôt que de subir une perte garantie. Selon la théorie, avec des taux d’intérêt inférieurs à zéro, les banques, les entreprises et les ménages stimuleront l’économie en dépensant de l’argent au lieu de l’épargner. Un environnement de taux d’intérêt négatif inciterait les banques à faire davantage de prêts, les ménages à acheter plus de produits et les entreprises à investir davantage de liquidités au lieu de les déposer à la banque.
Du fait qu'il est difficile sur le plan logistique et coûteux de transférer et de stocker d'importantes sommes d'argent, certaines banques acceptent toujours de payer des intérêts négatifs sur leurs dépôts. Cependant, si le taux d'intérêt est suffisamment négatif, il commencera à dépasser les coûts de stockage. Les environnements de taux d’intérêt négatifs visent à pénaliser les banques qui conservent des liquidités au lieu d’allonger des prêts. Ils devraient, du moins en théorie, rendre moins onéreuse les emprunts des entreprises et des ménages, encourager davantage l'emprunt et injecter plus de liquidités dans l'économie.
Risques d'un environnement de taux d'intérêt négatif
Un environnement de taux d’intérêt négatif comporte certains risques. Si les banques pénalisent les ménages pour avoir épargné, cela n'encouragera pas nécessairement les consommateurs de détail à dépenser plus d'argent. Au lieu de cela, ils peuvent amasser de l'argent à la maison. Instituer un environnement de taux d’intérêt négatif peut même inspirer une gestion de trésorerie, ce qui incite les ménages à retirer leur argent de la banque afin d’éviter de payer des taux d’intérêt négatifs pour l’épargne.
Les banques qui souhaitent éviter les mouvements de trésorerie peuvent s'abstenir d'appliquer le taux d'intérêt négatif aux dépôts relativement petits des épargnants des ménages. Au lieu de cela, ils appliquent des taux d’intérêt négatifs aux soldes importants détenus par les fonds de pension, les entreprises d’investissement et les autres entreprises clientes. Cela incite les épargnants des entreprises à investir dans des obligations et d’autres véhicules offrant de meilleurs rendements tout en protégeant la banque et l’économie des effets négatifs d’une gestion de trésorerie.
Exemples d'environnements de taux d'intérêt négatifs
Au début des années 70, le gouvernement suisse appliquait de facto un régime de taux d’intérêt négatifs pour contrer l’appréciation de sa monnaie grâce aux investisseurs qui fuyaient l’inflation dans d’autres régions du monde.
Parmi les exemples récents d'environnement de taux d'intérêt négatifs, citons la Banque centrale européenne (BCE), qui a ramené ses taux d'intérêt sous zéro en 2014. Un an et demi plus tard, en 2016, la Banque du Japon a également adopté des taux d'intérêt négatifs. Les banques centrales de Suède, du Danemark et de la Suisse ont également adopté des taux d’intérêt négatifs entre 2009 et 2012. Ces pays ont utilisé des taux d’intérêt négatifs pour endiguer les flux d’argent chaud dans leurs économies et garder le contrôle de leurs taux de change alors que les capitaux étrangers affluaient dans ces économies.
Les banques centrales ont créé des environnements de taux d’intérêt négatifs dans ces pays dans le but de mettre fin à la déflation, qui, craignent-elles, pourraient rapidement dégénérer, en dévaluant les monnaies et en compromettant les progrès économiques réalisés depuis la Grande Récession. Cependant, les taux d’intérêt négatifs sont jusqu’à présent minimes.
Les banques centrales ont hésité à abaisser les taux d'intérêt négatifs trop loin en dessous de zéro car la pratique consistant à créer des environnements de taux négatifs n'a commencé que récemment, la BCE étant la première institution financière majeure à créer un tel environnement. La BCE demande aux banques un intérêt de 0, 4% pour conserver des liquidités au jour le jour. La Banque du Japon facture 0, 10% d’intérêts pour conserver des liquidités au jour le jour et la Banque centrale suisse, de 0, 75%, pour les conserver.
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