Définition des options de taux d'intérêt
Une option de taux d’intérêt est un dérivé financier qui permet au détenteur de bénéficier des variations de taux d’intérêt. Les investisseurs peuvent spéculer sur l'orientation des taux d'intérêt avec des options de taux d'intérêt. Elle ressemble à une option sur actions et peut être une vente ou une vente. Les options de taux d’intérêt sont des contrats d’option sur le taux d’obligations telles que les titres du Trésor américain.
Que vous disent les options de taux d’intérêt?
Comme pour les options sur actions, une option de taux d’intérêt est associée à une prime ou à un coût pour conclure le contrat. Une option d’achat donne au titulaire le droit, mais non l’obligation, de bénéficier de la hausse des taux d’intérêt. L'investisseur détenteur de l'option d'achat réalise un profit si, à l'expiration de l'option, les taux d'intérêt ont augmenté et se négocient à un taux supérieur au prix de levée et suffisamment élevé pour couvrir la prime payée pour entrer en vigueur.
Inversement, un taux d’intérêt donne à son titulaire le droit, mais non l’obligation, de bénéficier de la baisse des taux d’intérêt. Si les taux d'intérêt sont inférieurs au prix d'exercice et suffisamment bas pour couvrir la prime payée, l'option est rentable ou dans la monnaie.
Les valeurs des options correspondent à 10 fois le rendement du Trésor sous-jacent pour ce contrat. Un bon du Trésor ayant un rendement de 6% aurait une valeur d'option sous-jacente de 60 $ sur le marché des options. Lorsque les taux du Trésor fluctuent ou fluctuent, il en va de même pour les valeurs sous-jacentes de leurs options. Si le rendement de 6% pour un bon du Trésor passait à 6, 5%, l’option sous-jacente passerait de 60 à 65 dollars.
Outre la spéculation pure et simple sur la direction des taux d’intérêt, les gestionnaires de portefeuille et les institutions ont également recours aux options de taux d’intérêt pour couvrir le risque de taux d’intérêt. Les options de taux d'intérêt peuvent être conclues en utilisant les rendements à court et à long terme ou ce que l'on appelle communément la courbe de rendement. La courbe de rendement fait référence à la pente des rendements des titres du Trésor au fil du temps. Si les titres du Trésor à court terme, comme le Trésor à deux ans, ont des rendements inférieurs à ceux du Trésor à long terme, comme le rendement à 30 ans, la courbe des rendements est en pente montante. Si les rendements à long terme sont inférieurs aux rendements à court terme, la courbe est dite à la baisse.
Les options sur taux d’intérêt sont négociées officiellement par l’intermédiaire du groupe CME, l’un des plus importants marchés de contrats à terme et d’options au monde. La réglementation de ces options est gérée par la Securities and Exchange Commission (SEC). Un investisseur peut utiliser des options sur des obligations et des billets du Trésor et des contrats à terme sur eurodollars.
Les options de taux d’intérêt comportent des dispositions d’exercice de style européen, ce qui signifie que le porteur ne peut exercer ses options qu’à l’expiration. L'exercice de limitation des options simplifie leur utilisation, car il élimine le risque d'achat ou de vente anticipé du contrat d'option. Les valeurs de levée des options de taux sont des rendements et non des unités de prix.
En outre, aucune livraison de titres n'est impliquée. Au lieu de cela, les options sur taux d’intérêt sont réglées en espèces, ce qui correspond à la différence entre le prix d’exercice de l’option et la valeur de règlement d’exercice déterminée par le rendement du marché au comptant en vigueur.
Points clés à retenir
- Les options de taux d’intérêt sont des produits financiers dérivés qui permettent aux investisseurs de se couvrir ou de spéculer sur les fluctuations directionnelles des taux d’intérêt. Une option d'achat permet aux investisseurs de tirer profit de la hausse des taux, tandis que les options de vente leur permettent de tirer profit de la baisse des taux.
- Les options de taux d’intérêt sont réglées en espèces, ce qui correspond à la différence entre le prix d’exercice de l’option et la valeur de règlement d’exercice déterminée par le rendement au comptant en vigueur.
- Les options de taux d’intérêt comportent des dispositions d’exercice de style européen, ce qui signifie que le porteur ne peut exercer ses options qu’à l’expiration.
Exemple d'option de taux d'intérêt
Si un investisseur veut spéculer sur la hausse des taux d'intérêt, il peut acheter une option d'achat sur le Trésor américain à 30 ans avec un prix d'exercice de 60 $ et une date d'expiration du 31 août.
La prime pour l'option d'achat est de 1, 50 $ par contrat. Sur le marché des options, le 1, 50 USD est multiplié par 100, de sorte que le coût d’un contrat est de 150 USD et que deux contrats d’options s’élèvent à 300 USD. La prime est importante car l'investisseur doit gagner suffisamment d'argent pour la couvrir.
Si les rendements augmentent le 31 août et que l'option vaut 68 $ à l'échéance, l'investisseur gagnera la différence de 8 USD, ou 800 USD sur la base du multiplicateur de 10. Si l'investisseur avait initialement acheté un contrat, le bénéfice net serait de 650 USD ou 800 $ moins la prime de 150 $ payée pour entrer dans l'option d'achat.
À l'inverse, si les rendements étaient plus bas le 31 août et que l'option d'achat valait maintenant 55 $, l'option expirerait sans valeur et l'investisseur perdrait la prime de 150 $ versée pour le contrat en question.
Pour une option qui expire sans valeur, sa dit "hors de l'argent". En d'autres termes, sa valeur serait égale à zéro et l'acheteur de l'option perd la totalité de la prime payée.
Comme pour les autres options, le titulaire n’a pas à attendre la date d’expiration pour fermer la position. Le détenteur doit faire est de revendre l’option sur le marché libre. Pour un vendeur d'options, la clôture de la position avant l'expiration nécessite l'achat d'une option équivalente avec la même grève et la même expiration.
Cependant, il peut y avoir un gain ou une perte lors de la liquidation de la transaction, qui correspond à la différence entre la prime payée à l’origine pour l’option et la prime reçue du contrat de liquidation.
La différence entre les options de taux d'intérêt et les options binaires
Une option binaire est un produit financier dérivé avec un paiement fixe (ou maximum) si l'option expire dans la monnaie, ou le commerçant perd le montant investi dans l'option si l'option expire hors de la monnaie. Le succès d’une option binaire repose donc sur une proposition oui ou non, d’où «binaire».
Les options binaires ont une date ou une heure d'expiration. Au moment de l'expiration, le prix de l'actif sous-jacent doit être du bon côté du prix de levée (sur la base de la transaction effectuée) pour que le commerçant puisse réaliser un profit.
Une option de taux d'intérêt est souvent appelée une option obligataire et peut être confondue avec les options binaires. Cependant, les options de taux d’intérêt ont des caractéristiques et des structures de paiement différentes des options binaires.
Limitations des options de taux d'intérêt
Étant donné que les options de taux d’intérêt sont des options européennes, elles ne peuvent être exercées de manière anticipée comme les options de type américain. Cependant, le contrat peut être résilié en concluant un contrat de compensation, mais ce n'est pas la même chose que d'exercer l'option.
Les investisseurs doivent avoir une bonne connaissance du marché obligataire lorsqu’ils investissent dans des options de taux d’intérêt. Les rendements du Trésor et des obligations sont assortis d'un taux fixe et les rendements du Trésor évoluent à l'inverse des prix des obligations.
Lorsque les rendements augmentent, les prix des obligations baissent parce que les détenteurs d'obligations existants vendent leurs obligations précédemment achetées, car leurs obligations ont un rendement moins élevé que le marché actuel. En d’autres termes, dans un marché à taux élevé, les détenteurs d’obligations existantes ne veulent pas conserver leurs obligations à rendement moindre jusqu’à leur échéance. Au lieu de cela, ils vendent leurs obligations et attendent d’acheter des obligations à rendement plus élevé dans l’avenir. En conséquence, lorsque les taux augmentent, les prix des obligations baissent en raison d'une vente massive sur le marché obligataire.
En savoir plus sur les options de taux d'intérêt
Les investisseurs qui souhaitent négocier des options de taux d’intérêt doivent comprendre la dynamique du marché obligataire, les rendements, les prix des obligations et le nombre de facteurs qui déterminent les taux d’intérêt.
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