Sécurité de passage
Un titre intermédiaire est un groupe de titres à revenu fixe adossé à un ensemble d’actifs. Un intermédiaire serveur collecte les paiements mensuels des émetteurs et, après déduction des frais, les remet ou les transmet aux détenteurs du titre. Il est également appelé "certificat intermédiaire" ou "sécurité directe".
Explication de la sécurité directe
Le terme "transfert" concerne le processus de transaction lui-même, qu'il s'agisse d'un prêt hypothécaire ou d'un autre produit de prêt. Il provient du paiement du débiteur, qui passe par un intermédiaire avant d'être remis à l'investisseur. Le type de transmission le plus courant est un certificat adossé à une hypothèque, dans lequel le paiement d'un propriétaire passe de la banque d'origine à travers une agence gouvernementale ou une banque d'investissement avant de parvenir aux investisseurs.
Un titre transféré est un dérivé basé sur certaines créances et donnant à l'investisseur le droit à une partie de ces bénéfices. Souvent, les créances sont des actifs sous-jacents, qui peuvent inclure des choses telles que des hypothèques sur des maisons ou des prêts sur des véhicules. Chaque garantie représente un grand nombre de dettes, telles que des centaines de maisons ou des milliers de voitures.
Les paiements sont versés aux investisseurs sur une base mensuelle, correspondant aux échéanciers de paiement standard pour le remboursement de la dette. Les paiements comprennent une partie des intérêts courus sur le principal impayé et une autre partie destinée au principal.
Risques associés aux valeurs mobilières pass-through
Le risque de défaillance des dettes associées aux titres est un facteur omniprésent, dans la mesure où le défaut de paiement du débiteur entraîne des rendements plus faibles. Si suffisamment de débiteurs font défaut, les titres peuvent perdre toute valeur.
Un autre risque est directement lié aux taux d’intérêt actuels. Si les taux d'intérêt baissent, il est plus probable que les dettes actuelles soient refinancées pour tirer parti des taux bas. Cela se traduit par des paiements d'intérêts moins importants, ce qui se traduit par des rendements plus faibles pour les investisseurs en titres pass-through.
Le paiement anticipé du débiteur peut également affecter les retours; Si un grand nombre de débiteurs versent plus que des paiements minimaux, le montant des intérêts courus sur la dette est moindre. En fin de compte, ces remboursements anticipés entraînent des rendements inférieurs pour les investisseurs en valeurs mobilières. Dans certains cas, les prêts auront des pénalités de remboursement anticipé qui peuvent compenser certaines des pertes liées aux intérêts qu'un paiement anticipé entraînera.
Un exemple de titres pass-through
Les titres adossés à des créances hypothécaires sont un exemple courant de titres pass-through. Leur valeur provient d’hypothèques non payées, dans lesquelles le propriétaire du titre reçoit des paiements sur la base d’une créance partielle sur les paiements effectués par les divers débiteurs. Les prêts hypothécaires multiples sont regroupés pour former un pool, ce qui répartit le risque entre plusieurs prêts. Ces titres sont généralement auto-amortissables, ce qui signifie que le principal de l’hypothèque est remboursé en une période donnée avec des versements d’intérêts et de principal réguliers.
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