Réflexivité
La réflexivité en économie est la théorie selon laquelle il existe une boucle de rétroaction dans laquelle la perception des investisseurs affecte les fondamentaux de l'économie, ce qui à son tour modifie la perception des investisseurs. La théorie de la réflexivité a ses racines dans la sociologie, mais dans le monde de l'économie et de la finance, son principal défenseur est George Soros. Soros estime que la réflexivité réfute une grande partie de la théorie économique traditionnelle et devrait devenir un axe majeur de la recherche économique, et fait même des déclarations grandioses selon lesquelles elle "engendre une nouvelle morale ainsi qu'une nouvelle épistémologie".
Points clés à retenir
- La réflexivité est une théorie selon laquelle les boucles de rétroaction positives entre les attentes et les fondamentaux économiques peuvent entraîner des tendances des prix qui s'écartent de manière substantielle et persistante des prix d'équilibre.
- Le principal promoteur de Reflexivity est George Soros, qui lui attribue une grande partie de son succès en tant qu'investisseur.
- Soros pense que la réflexivité est en contradiction avec la plupart des théories économiques classiques.
Comprendre la réflexivité
La théorie de la réflexivité stipule que les investisseurs ne fondent pas leurs décisions sur la réalité, mais plutôt sur leur perception de la réalité. Les actions résultant de ces perceptions ont un impact sur la réalité, ou les fondamentaux, qui affectent ensuite les perceptions des investisseurs et donc les prix. Le processus s'auto-renforce et tend vers le déséquilibre, ce qui entraîne une distanciation croissante des prix par rapport à la réalité. Soros considère la crise financière mondiale comme une illustration de la théorie. À son avis, la hausse des prix des maisons a incité les banques à augmenter leurs prêts hypothécaires et, partant, leur augmentation a contribué à faire monter les prix des maisons. Sans un contrôle de la hausse des prix, cela a entraîné une bulle des prix, qui s'est éventuellement effondrée, ce qui a entraîné la crise financière et la grande récession.
La théorie de la réflexivité de Soros va à l'encontre des concepts d'équilibre économique, d'attentes rationnelles et de l'hypothèse d'efficience du marché. Dans la théorie économique traditionnelle, les prix d'équilibre sont impliqués par les fondamentaux économiques réels qui déterminent l'offre et la demande. Les modifications des fondamentaux économiques, telles que les préférences des consommateurs et la rareté réelle des ressources, inciteront les acteurs du marché à augmenter ou diminuer les prix de leurs offres en fonction de leurs attentes plus ou moins rationnelles quant à ce que les fondamentaux économiques impliquent pour les prix futurs. Ce processus comprend à la fois une rétroaction positive et négative entre les prix et les attentes concernant les fondamentaux économiques, qui s’équilibrent à un nouveau prix d’équilibre. En l'absence d'obstacles majeurs à la communication d'informations sur les fondamentaux économiques et à la réalisation de transactions à des prix convenus d'un commun accord, ce processus de fixation des prix aura tendance à maintenir le marché rapidement et efficacement à l'équilibre.
Soros estime que la réflexivité remet en cause l'idée d'équilibre économique car cela signifie que les prix peuvent s'écarter des valeurs d'équilibre d'un montant significatif de manière persistante au fil du temps. Selon Soros, cela s'explique par le fait que le processus de formation des prix est réflexif et dominé par des boucles de rétroaction positives entre les prix et les attentes. Dès qu’un changement des fondamentaux économiques se produit, ces boucles de rétroaction positives font que les prix sous ou dépassent le nouvel équilibre. D'une certaine manière, la rétroaction négative normale entre les prix et les attentes concernant les fondamentaux économiques, qui contrebalanceraient ces boucles de rétroaction positives, échoue. Finalement, la tendance s'inverse une fois que les acteurs du marché reconnaissent que les prix se sont détachés de la réalité et révisent leurs attentes (bien que Soros ne le reconnaisse pas comme une réaction négative).
Comme preuve de sa théorie, Soros souligne le cycle d'expansion-récession et divers épisodes de bulles de prix suivis par des baisses de prix, alors qu'il est largement admis que les prix s'écartent fortement des valeurs d'équilibre impliquées par les fondamentaux économiques. Il fait souvent référence à l'utilisation de l'endettement et à la disponibilité du crédit lors du lancement du processus, ainsi qu'au rôle des taux de change flottants dans ces épisodes.
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