Souscription en attente
La souscription en standby est un type de contrat de vente d’actions dans le cadre d’une offre publique initiale (IPO) dans laquelle la banque d’investissement consentante rachète les actions restantes après la vente de toutes les actions qu’elle peut au public. Dans un contrat de souscription, le preneur ferme accepte d'acheter les actions restantes au prix de souscription, qui est généralement inférieur au prix du marché de l'action. Cette méthode de souscription garantit à la société émettrice que le PAPE lève un certain montant.
Comprendre la souscription en attente
Bien que la possibilité d’acheter des actions à un prix inférieur au prix du marché puisse sembler être un avantage de la souscription en mode veille, le fait qu’il reste des actions à acheter par le preneur ferme indique un manque de demande pour l’offre. La souscription en standby transfère ainsi le risque de la société ouverte (l'émetteur) à la banque d'investissement (le souscripteur). En raison de ce risque supplémentaire, les honoraires du souscripteur peuvent être plus élevés.
Les autres options pour la souscription d'un PAPE comprennent un engagement ferme et un accord de meilleurs efforts.
Points clés à retenir
- Un accord de souscription de réserve stipule qu’après une introduction en bourse, une banque d’investissement achètera les actions restantes qui n’ont pas été achetées par le public.
- Les autres types de contrats de souscription incluent les meilleurs efforts et un engagement ferme.
- Dans le cadre d’une souscription ferme d’engagement, la banque d’investissement s’engage à acheter des actions, qu’elle puisse ou non vendre au public.
- Un accord sur les meilleurs efforts stipule simplement que la banque fera de son mieux pour vendre au public, mais elle ne s'engage pas à acheter des actions au-delà de cela.
Souscription vs engagement ferme
Dans le cadre d'un engagement ferme, la banque d'investissement garante offre la garantie d'acheter tous les titres proposés au marché par l'émetteur, qu'il puisse ou non vendre les actions à des investisseurs. Les sociétés émettrices préfèrent les contrats de souscription à engagement ferme aux contrats de souscription en attente, et à tous les autres, car ils garantissent tout l'argent immédiatement.
En règle générale, un souscripteur n'acceptera un engagement ferme de souscription que si l'introduction en bourse est très demandée car elle ne supporte que le risque; il oblige le souscripteur à mettre son propre argent en péril. S'il ne peut pas vendre de titres à des investisseurs, il devra trouver quoi faire avec les actions restantes - les conserver et espérer une demande accrue ou éventuellement essayer de les décharger à escompte, en enregistrant une perte sur les actions.
Le souscripteur d'un engagement ferme insiste souvent sur une clause de sous-traitance qui le libérerait de l'engagement d'achat de tous les titres en cas d'événement dégradant la qualité des titres. Les mauvaises conditions du marché ne figurent généralement pas parmi les raisons acceptables, mais des changements importants dans les activités de la société, si le marché est atone, ou la faible performance d'autres introductions en bourse sont parfois des raisons pour lesquelles les souscripteurs invoquent la clause d'exclusion du marché.
Veille contre les meilleurs efforts
Dans la mesure du possible, les preneurs fermes feront de leur mieux pour vendre tous les titres offerts, mais le preneur ferme n’est pas obligé d’acheter tous les titres en aucune circonstance. Ce type de convention de souscription entrera généralement en jeu si la demande d'offre devrait être médiocre. En vertu de ce type d’accord, les titres non vendus seront retournés à l’émetteur.
Comme son nom l'indique, le souscripteur s'engage simplement à faire de son mieux pour vendre des actions. L'accord réduit le risque pour le souscripteur, car il n'est pas responsable des actions non vendues. Le souscripteur peut également annuler le problème complètement. Le preneur ferme reçoit un forfait pour ses services, qu’il renoncera s’il décide d’annuler l’émission.
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