Les investisseurs en actions devraient se préparer à un plongeon de 40%: JPMorgan

Les investisseurs devraient se préparer à une chute éventuelle du cours des actions de 20% à 40% au cours des deux ou trois prochaines années, a déclaré Daniel Pinto, co-président et co-directeur de l'exploitation de JPMorgan Chase & Co. (JPM ), dans une interview avec Bloomberg. Cela représenterait un véritable marché baissier, selon la définition standard d'une chute de 20% des cours des actions. Ses principales préoccupations sont: les évaluations élevées, la hausse des taux d’intérêt, l’inflation et les guerres commerciales.

Pinto, basé à Londres, a déclaré que, pour le moment, "les marchés se portent bien" et "nous nous en sortons bien", a-t-il indiqué. "Il reste deux ou trois ans avant la fin du cycle, et les marchés seront inquiets pour tout, " a-t-il déclaré. Cependant, concernant sa prédiction d'une baisse de 20% à 40%, Pinto a précisé qu '"il n'y a jamais de déclencheur, c'est une combinaison de facteurs" qui déclencherait une forte baisse du marché.

Réfutation du journal

Si la chute de 40% de Pinto venait à se produire, il s'agirait de loin de la plus forte baisse en pourcentage du S & P 500 depuis le marché baissier de 2007 à 2009. Toutefois, selon le Wall Street Journal, cette prédiction, aussi effrayante que cela puisse paraître pour les investisseurs avec de brefs souvenirs, n’est pas exceptionnel par rapport aux normes historiques. Le journal note qu'en moyenne, depuis les années 1920, un marché baissier se crée tous les trois ans et demi et fait baisser les cours des actions de 35%.

"Tout pundit du marché en herbe digne de ce nom mérite que l'on prévienne un bouleversement du marché est un moyen d'attirer l'attention", indique le Journal. "C'est une stratégie à risque modéré et à forte récompense, car en réalité, un tel appel est rentable", poursuit le journal. Ils auraient pu ajouter que si Pinto avait tort, peu de personnes, le cas échéant, se souviendront de cette interview dans trois ans.

Perspective plus historique

Pinto s'est entretenu avec Bloomberg TV à Paris le jeudi 8 mars avant l'ouverture du marché américain. À partir de la clôture de la veille, une baisse de 40% de l'indice S & P 500 (SPX) aurait pour effet de le ramener à 1 636. Le dernier marché était à ce niveau en août 2013. Par rapport au sommet sans précédent atteint à la clôture le 26 janvier, une chute à 1 636 représenterait une baisse de 43, 1%.

Au cours du marché baissier de 2007-2009, l’indice a cédé 56, 8% de sa valeur en 517 jours civils, selon Yardeni Research Inc. Auparavant, lors de l’effondrement de Dotcom en 2000-2002, le S & P 500 avait chuté de 49, 1% par rapport à 929 jours, également par Yardeni, qui compte trois autres baisses de marché baissier de 40% ou plus depuis le crash de 1929. En effet, Yardeni compte 20 marchés baissiers à partir de 1929, soit environ tous les 4, 5 ans, avec une baisse moyenne de 37%, similaire à celle du Journal.

'Soyez prêt'

En guise de conseil aux investisseurs, M. Pinto a déclaré: "Soyez prêts, car à ce moment-là, les baisses vous battent vraiment parce que les liquidités s'épuisent", ajoutant qu'elles doivent également "être disciplinées". Il n'a toutefois pas formulé de recommandations spécifiques, mais a indiqué que sa principale préoccupation était les évaluations. "Vous voulez regarder les évaluations, elles pourraient devenir un problème, un déclencheur", a-t-il affirmé. Une inquiétude récurrente parmi les baissiers des marchés boursiers a été les valorisations excessives par rapport aux normes historiques. Si la tendance des bénéfices des entreprises stagne ou si elle s'inverse, ou si les taux d'intérêt montent en flèche, les évaluations vont probablement crater. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018 ?)

En ce qui concerne l'économie mondiale, Pinto estime qu'il y a une faible probabilité qu'une récession commence dans les prochains mois. Cependant, les tarifs douaniers et les barrières commerciales le considèrent comme le plus grand danger de l'horizon économique. "Ces tarifs [proposés par le président Trump], s'ils vont au-delà de ce qui a été annoncé, le marché sera préoccupé par la croissance future." Même certains stratèges du marché généralement optimistes ont prédit que le reste de 2018 offrirait un parcours chaotique aux investisseurs, de nombreuses corrections de 10% ou plus étant probables. (Pour plus d'informations, voir aussi: Les investisseurs en actions devraient boucler leur ceinture de sécurité plus longtemps .)

Les tarifs vont "nuire à la croissance, nuire à l'investissement"

Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a partagé un point de vue similaire dans une interview séparée avec Bloomberg TV. En ce qui concerne les tarifs, il a déclaré: "Si cela continue et que la situation empire, cela nuira à la croissance, aux investissements", ajoutant: "Cela pourrait compenser certains des très grands avantages de la réforme fiscale concurrentielle". Dimon a déclaré: "Un jour, nous aurons une récession. Je ne pense pas que ce le sera cette année. Cela pourrait-il être fin 2019?"

D'autre part

Pendant ce temps, une vision résolument optimiste des marchés, du moins pour cette année, a été exprimée ailleurs dans JPMorgan Chase, par Marko Kolanovic, responsable mondial de la stratégie macro-quantitative et dérivés. Son équipe prédit que le S & P 500 clôturera 2018 pour une valeur de 3 000, grâce à de solides fondamentaux. Cela représenterait un gain de 9, 5% par rapport à la clôture du 8 mars, ce qui ramènerait à 1 636, comme le suggère Pinto, une baisse de 54, 5% à partir de ce point. (Pour plus d'informations, voir aussi: Pourquoi le grand rassemblement du marché boursier ne durera-t-il pas ?)