Comprendre les comptes de capital et financiers dans la balance des paiements

La balance des paiements (BDP) est l’enregistrement de tout paiement ou encaissement entre un pays et ses ressortissants avec un autre pays. Le compte courant, le compte capital et le compte financier constituent la balance des paiements d'un pays. Ensemble, ces trois récits racontent l'histoire de l'état d'une économie, ses perspectives économiques et ses stratégies pour atteindre les objectifs souhaités.

Un volume important d'importations et d'exportations, par exemple, peut indiquer une économie ouverte qui soutient le libre-échange. D'autre part, un pays qui affiche peu d'activité internationale dans son compte capital ou financier peut avoir un marché des capitaux sous-développé et peu de devises étrangères entrant dans le pays sous la forme d'investissements directs étrangers.

Un compte courant enregistre le flux de biens et services entrant et sortant d'un pays, y compris les biens matériels, les frais de service, les recettes touristiques et l'argent envoyé directement à d'autres pays, à titre d'aide ou à des familles. Un compte financier mesure les augmentations ou les diminutions des actifs de propriété internationaux auxquels un pays est associé, tandis que le compte de capital mesure les dépenses en capital et le revenu global d'un pays.

Nous nous concentrons ici sur les comptes capital et financier, qui racontent l’histoire des investissements et de la réglementation des marchés financiers dans un pays donné.

Points clés à retenir

• La balance des paiements d'un pays est composée de son compte courant, de son compte capital et de son compte financier.
• Le compte de capital enregistre le flux de biens et de services entrant et sortant d'un pays, tandis que le compte financier mesure l'augmentation ou la diminution de l'actif de propriété internationale.
• Des comptes de capital et financiers positifs signifient qu'un pays a plus de débits que de crédits, ce qui en fait un débiteur net envers le monde. Les comptes négatifs font du pays un créancier net.

Le compte capital

Le compte de capital d'un pays correspond à tous les transferts de capitaux internationaux. Les dépenses et les recettes globales sont mesurées par les entrées et les sorties de fonds sous forme d'investissements et de prêts entrant et sortant de l'économie. Un déficit indique que plus d’argent coule, alors qu’un excédent indique que plus d’argent entre.

Outre les transactions d'actifs non financiers et non produits, sont également inclus:

• Des transactions telles que l'annulation de la dette
• Le transfert de biens et d’avoirs financiers par des migrants quittant ou entrant dans un pays
• Le transfert de propriété des immobilisations et des fonds reçus pour la vente ou l'acquisition d'immobilisations
• Droits de donation et de succession
• Prélèvements sur les décès, brevets, droits d'auteur, redevances
• Dommages non assurés aux immobilisations

Les transactions complexes comportant à la fois des immobilisations et des créances financières peuvent être enregistrées à la fois dans les comptes capital et courant.

Les comptes financiers

Le compte financier d'un pays se décompose en deux sous-comptes: la propriété nationale d'actifs étrangers et la propriété étrangère d'actifs nationaux.

Si la partie du compte financier détenue par des avoirs extérieurs étrangers augmente, le compte financier global augmente. Si la propriété étrangère des actifs nationaux augmente, le compte financier global diminue, de sorte que le compte financier global augmente lorsque la propriété étrangère des actifs nationaux diminue. Ensemble, la propriété nationale des avoirs étrangers d'un pays et la propriété étrangère des avoirs nationaux mesurent la propriété internationale des avoirs auxquels le pays est associé.

Le compte financier traite de l’argent lié aux réserves de change et des investissements privés dans des entreprises, de l’immobilier, des obligations et des actions. Sont également détaillés dans le compte financier les avoirs appartenant à l’État, tels que les droits de tirage spéciaux auprès du Fonds monétaire international (FMI), les avoirs du secteur privé détenus dans d’autres pays, les avoirs locaux détenus par des étrangers - gouvernementaux et privés - et les investissements directs étrangers (IDE). ).

Comment ils travaillent

Les capitaux transférés hors d’un pays aux fins d’investissement sont comptabilisés sous forme de débit dans l’un ou l’autre de ces comptes. C'est parce que l'argent quitte l'économie. Mais comme c'est un investissement, il y a un retour implicite. Ce rendement, qu’il s’agisse d’un gain en capital sur un investissement de portefeuille (un débit sous le compte financier) ou d’un investissement direct (un débit sous le compte de capital), est enregistré en tant que crédit sur le compte courant. C’est là que l’investissement de revenu est enregistré dans la balance des paiements. Le contraire est vrai lorsqu'un pays reçoit un capital: payer un retour sur cet investissement serait noté comme un débit du compte courant.

Le Bureau of Economic Analysis mesure le compte de capital aux États-Unis.

Qu'est-ce que ça veut dire?

Contrairement au compte courant, qui devrait théoriquement afficher un excédent ou un déficit, la balance des paiements devrait être nulle. Ainsi, le compte courant d'un côté et le compte capital et financier de l'autre doivent s'équilibrer.

Par exemple, si un ressortissant du Groenland achète une veste à une entreprise canadienne, le Groenland gagne une veste tandis que le Canada gagne le montant équivalent en monnaie. Pour atteindre zéro, un poste d'équilibrage est ajouté au grand livre afin de refléter l'échange de valeur. Selon le Manuel de la balance des paiements du FMI, la formule, ou identité, de la balance des paiements se résume comme suit:

Compte courant + compte financier + compte capital + poste d'équilibrage = 0

Cependant, lorsqu'une économie a des comptes de capital et financiers positifs (une entrée financière nette), les débits du pays sont supérieurs à ses crédits en raison d'une augmentation des engagements envers d'autres économies ou d'une réduction des créances dans d'autres pays. Ceci est généralement parallèle au déficit du compte courant: un afflux d'argent signifie que le retour sur investissement est un débit du compte courant. Ainsi, l’économie utilise l’épargne mondiale pour répondre à ses besoins d’investissement et de consommation locaux. C'est un débiteur net envers le reste du monde.

Si les comptes capital et financier sont négatifs (une sortie financière nette), le pays a plus de créances que de passifs, en raison soit d’une augmentation des créances de l’économie étrangère, soit d’une réduction des passifs d’économies étrangères. Le compte courant devrait enregistrer un excédent à ce stade, ce qui indique que l’économie est un créancier net et fournit des fonds au monde.

Comptes libéraux

Les comptes capital et financier sont étroitement liés car ils enregistrent tous deux des flux de capitaux internationaux. Dans l'économie mondiale d'aujourd'hui, la libre circulation des capitaux est essentielle pour assurer le commerce mondial et, éventuellement, une plus grande prospérité pour tous. Toutefois, pour que cela se produise, les pays doivent avoir une politique de capital et de compte financier «ouverte» ou «libérale». Dans le cadre de leur programme de réforme économique, de nombreux pays en développement appliquent aujourd'hui la libéralisation du compte de capital, processus qui supprime les restrictions sur les mouvements de capitaux.

La libéralisation du compte de capital d'un pays pourrait marquer le passage à une politique économique saine.

Ce mouvement sans restriction de capitaux signifie que les gouvernements, les entreprises et les individus sont libres d'investir des capitaux dans d'autres pays. Cela ouvre donc la voie non seulement à un accroissement des investissements étrangers directs dans les industries et les projets de développement, mais également aux investissements de portefeuille sur le marché des capitaux. Ainsi, les entreprises qui cherchent des marchés plus grands et plus petits, à la recherche de capitaux plus importants et d’objectifs économiques nationaux, peuvent s’implanter sur la scène internationale et renforcer ainsi l’économie mondiale.

Les avantages tirés de l’IED par le pays bénéficiaire comprennent un afflux de capitaux étrangers dans son pays ainsi que le partage de compétences techniques et en matière de gestion. L’avantage pour une entreprise qui réalise un IDE est la capacité d’accroître sa part de marché dans une économie étrangère et d’obtenir ainsi de meilleurs rendements. Certains font valoir que même les politiques politiques et macroéconomiques internes du pays sont affectées de manière plus progressive, car les entreprises étrangères qui investissent dans une économie locale ont un intérêt précieux dans le processus de réforme de l'économie locale. Ces sociétés étrangères deviennent des experts auprès du gouvernement local en ce qui concerne les politiques destinées à faciliter les affaires.

Les investissements étrangers de portefeuille peuvent encourager la déréglementation des marchés financiers et les volumes boursiers. En investissant dans plusieurs marchés, les investisseurs sont en mesure de diversifier le risque de leur portefeuille tout en augmentant leurs rendements, qui résultent d'un investissement sur un marché émergent. Un marché des capitaux en expansion, fondé sur une économie locale en cours de réforme et une libéralisation des comptes de capital et des comptes financiers, peut ainsi accélérer le développement d'un marché émergent.

Un peu de contrôle peut être bon

Outre les idéologies politiques, certaines théories économiques saines expliquent pourquoi un contrôle du compte capital peut être bon. Rappelons-nous de la crise financière asiatique de 1997. Certains pays asiatiques ont ouvert leurs économies au monde et un volume sans précédent de capitaux étrangers ont pénétré dans leurs frontières, principalement sous la forme d’investissements de portefeuille - un crédit sur compte financier et un débit sur compte courant. Cela signifiait que les investissements étaient à court terme et faciles à liquider au lieu d'être à plus long terme.

Lorsque la spéculation a augmenté et que la panique s'est répandue dans toute la région, les flux de capitaux se sont inversés en premier, l'argent étant retiré de ces marchés. Les économies asiatiques étaient responsables de leurs engagements à court terme (débits du compte courant), les titres ayant été vendus avant que les plus-values ​​ne puissent être récoltées. Non seulement l'activité boursière a souffert, mais les réserves de change ont été épuisées, les monnaies locales se sont dépréciées et des crises financières ont éclaté.

Les analystes estiment que le désastre financier aurait été moins grave s'il y avait eu des contrôles du compte de capital. Par exemple, si le montant des emprunts extérieurs avait été limité (ce qui correspond à un débit du compte courant), les obligations à court terme auraient été limitées et les dommages économiques auraient pu être moins graves.

Le résultat final

La balance des paiements d'un pays est un récapitulatif de ses transactions internationales avec le reste du monde. Ces transactions sont classées dans le compte courant, le compte capital et le compte financier.

Les leçons tirées de la crise financière asiatique ont donné lieu à de nouveaux débats sur le meilleur moyen de libéraliser les comptes de capital et financiers. En effet, le FMI et l'Organisation mondiale du commerce ont toujours soutenu le libre-échange des biens et des services (libéralisation du compte courant) et sont maintenant confrontés aux complexités de la liberté du capital. L’expérience a montré que, sans contrôle, un renversement soudain des flux de capitaux peut non seulement détruire une économie, mais aussi accroître la pauvreté chez un pays.