Taux variable / taux fixe: quelle est la différence?

Plus de 5 000 milliards de dollars sont négociés quotidiennement sur les marchés des changes, ce qui représente une somme énorme. L'ensemble de ce volume se négocie autour d'un taux de change, le taux auquel une devise peut être échangée contre une autre. En d’autres termes, c’est la valeur de la monnaie d’un autre pays par rapport à la vôtre. Si vous voyagez dans un autre pays, vous devez "acheter" la devise locale. Tout comme le prix d'un actif, le taux de change est le prix auquel vous pouvez acheter cette devise.

Si vous voyagez en Égypte, par exemple, et que le taux de change des dollars américains est de 1: 5, 5 livres égyptiennes, cela signifie que pour chaque dollar américain, vous pouvez acheter cinq livres et demie égyptiennes. Théoriquement, des actifs identiques devraient se vendre au même prix dans différents pays, car le taux de change doit maintenir la valeur intrinsèque d'une devise par rapport à une autre.

Points clés à retenir

• Un taux de change flottant est déterminé par le marché privé à travers l'offre et la demande.
• Un taux fixe ou indexé est un taux que le gouvernement (banque centrale) fixe et maintient comme taux de change officiel.
• Les raisons pour lier une monnaie sont liées à la stabilité. Surtout dans les pays en développement d'aujourd'hui, un pays peut décider d'associer sa monnaie à la création d'un climat stable pour l'investissement étranger.

Taux fixes

Un taux fixe ou indexé est un taux que le gouvernement (banque centrale) fixe et maintient comme taux de change officiel. Un prix déterminé sera déterminé par rapport à une devise majeure du monde (généralement le dollar américain, mais également d'autres devises importantes telles que l'euro, le yen ou un panier de devises). Afin de maintenir le taux de change local, la banque centrale achète et vend sa propre monnaie sur le marché des changes en échange de la monnaie à laquelle elle est liée.

Si, par exemple, il est déterminé que la valeur d'une seule unité de devise locale est égale à 3 USD, la banque centrale devra s'assurer de pouvoir approvisionner le marché en dollars. Afin de maintenir le taux, la banque centrale doit conserver un niveau élevé de réserves de change. Il s'agit d'un montant réservé de devise étrangère détenue par la banque centrale, qu'elle peut utiliser pour libérer (ou absorber) des fonds supplémentaires sur le marché (ou hors de celui-ci). Cela garantit une masse monétaire appropriée, des fluctuations appropriées du marché (inflation / déflation) et, en définitive, le taux de change. La banque centrale peut également ajuster le taux de change officiel si nécessaire.

Taux de change fixe

Taux flottants

Contrairement au taux fixe, un taux de change flottant est déterminé par le marché privé à travers l'offre et la demande. Un taux flottant est souvent appelé "autocorrecteur", car toute différence entre l'offre et la demande sera automatiquement corrigée sur le marché. Regardez ce modèle simplifié: si la demande d’une monnaie est faible, sa valeur diminuera, rendant ainsi les biens importés plus chers et stimulant la demande de biens et de services locaux. Ceci, à son tour, créera plus d'emplois, provoquant une correction automatique du marché. Un taux de change flottant change constamment.

En réalité, aucune monnaie n'est entièrement fixée ou flottante. Dans un régime fixe, les pressions du marché peuvent également influer sur les variations du taux de change. Parfois, lorsqu'une monnaie locale reflète sa valeur réelle par rapport à sa monnaie indexée, un "marché noir" (qui reflète davantage l'offre et la demande réelles) peut se développer. Une banque centrale sera alors souvent obligée de réévaluer ou de dévaluer le taux officiel afin que ce dernier corresponde au taux non officiel, mettant ainsi un terme à l'activité du marché noir.

En régime flottant, la banque centrale peut également intervenir lorsqu'il est nécessaire d'assurer la stabilité et d'éviter l'inflation. Cependant, il est moins fréquent que la banque centrale d’un régime flottant intervienne.

Taux de change flottant

Considérations particulières

Entre 1870 et 1914, il existait un taux de change global fixe. Les monnaies étaient liées à l'or, ce qui signifie que la valeur de la devise locale était fixée à un taux de change donné en onces d'or. Cela s'appelait l'étalon-or. Cela a permis une mobilité sans restriction des capitaux ainsi qu'une stabilité globale des devises et des échanges. Cependant, avec le début de la Première Guerre mondiale, l'étalon-or a été abandonné.

À la fin de la Seconde Guerre mondiale, la conférence de Bretton Woods, visant à créer une stabilité économique mondiale et à accroître le commerce mondial, a établi les règles et réglementations de base régissant les échanges internationaux. En tant que tel, un système monétaire international, incorporé dans le Fonds monétaire international (FMI), a été créé pour promouvoir le commerce extérieur et maintenir la stabilité monétaire des pays et, partant, celle de l’économie mondiale.

Il a été convenu que les monnaies seraient à nouveau fixées, ou indexées, mais cette fois-ci au dollar américain, qui à son tour était indexé sur l’or à 35 dollars l’once. Cela signifiait que la valeur d'une devise était directement liée à la valeur du dollar américain. Donc, si vous aviez besoin d'acheter du yen japonais, la valeur du yen serait exprimée en dollars américains, la valeur de ce dernier étant à son tour déterminée par la valeur de l'or. Si un pays devait réajuster la valeur de sa monnaie, il pourrait contacter le FMI pour ajuster la valeur fixée de sa monnaie. Le point d'ancrage a été maintenu jusqu'en 1971, lorsque le dollar américain n'a plus pu maintenir la valeur du taux indexé de 35 dollars l'once d'or.

À partir de ce moment, les principaux gouvernements ont adopté un système flottant et toutes les tentatives de revenir à un ancrage mondial ont finalement été abandonnées en 1985. Depuis lors, aucune économie majeure n'est redevenue ancrée et l'utilisation de l'or comme ancrage a été complètement abandonné.

Différences Clés

Les raisons pour lier une monnaie sont liées à la stabilité. Surtout dans les pays en développement d'aujourd'hui, un pays peut décider d'associer sa monnaie à la création d'un climat stable pour l'investissement étranger. Avec un pion, l'investisseur saura toujours la valeur de son investissement et n'aura pas à s'inquiéter des fluctuations quotidiennes.

Une monnaie indexée peut aider à réduire les taux d'inflation et à générer une demande, ce qui résulte d'une confiance accrue dans la stabilité de la monnaie.

Cependant, les régimes fixes peuvent souvent conduire à de graves crises financières, dans la mesure où un ancrage est difficile à maintenir à long terme. Cela a été constaté lors des crises financières mexicaine (1995), asiatique (1997) et russe (1997), où une tentative visant à maintenir une valeur élevée de la monnaie locale au détriment de l'ancrage a finalement abouti à la surévaluation des monnaies. Cela signifiait que les gouvernements ne pouvaient plus satisfaire les demandes de conversion de la monnaie locale en devise étrangère au taux indexé.

Avec la spéculation et la panique, les investisseurs se sont démenés pour sortir leur argent et le convertir en devises avant que la monnaie locale ne soit dévaluée par rapport au point d'ancrage; les réserves en devises étrangères ont finalement été épuisées. Dans le cas du Mexique, le gouvernement a été contraint de dévaluer le peso de 30%. En Thaïlande, le gouvernement a finalement dû laisser la monnaie flotter et, à la fin de 1997, le bhat thaï avait perdu 50% de sa valeur en raison de la demande du marché et l'offre revenait à la valeur de la monnaie locale.

Les pays dotés de points d'ancrage sont souvent associés à des marchés de capitaux peu sophistiqués et à des institutions de régulation faibles. La cheville est là pour aider à créer de la stabilité dans un tel environnement. Il faut un système plus fort et un marché mature pour maintenir un flottant. Lorsqu'un pays est obligé de dévaluer sa monnaie, il doit également procéder à une forme de réforme économique, telle que la mise en œuvre d'une plus grande transparence, afin de renforcer ses institutions financières.

Variations sur les taux fixes

Certains gouvernements peuvent choisir d’avoir une indexation «flottante» ou «rampante», en vertu de laquelle le gouvernement réévalue périodiquement la valeur de l’ancrage, puis modifie le taux d’ancrage en conséquence. Habituellement, cela provoque une dévaluation, mais il est contrôlé pour éviter la panique du marché. Cette méthode est souvent utilisée lors de la transition d'un régime à un régime flottant et permet au gouvernement de "sauver la face" en évitant d'être dévalué dans une crise incontrôlable.

Bien que le pion ait contribué à créer un commerce mondial et une stabilité monétaire, il n’a été utilisé qu’à un moment où toutes les grandes économies en faisaient partie. Même si un régime flottant n’est pas sans défauts, il s’est révélé un moyen plus efficace de déterminer la valeur à long terme d’une monnaie et de créer un équilibre sur le marché international.