Rendement à appeler
YTC (Yield to Yield) est un terme financier qui désigne le rendement qu'un détenteur d'obligations reçoit si le titre est détenu jusqu'à la date de l'appel, avant que le titre de créance n'atteigne sa maturité. Ce nombre peut être calculé mathématiquement comme le taux d'intérêt composé auquel la valeur actuelle des paiements de coupon futurs et du prix d'appel d'une obligation est égale au prix actuel de l'obligation sur le marché.
Le rendement à l'appel s'applique aux obligations appelables, c'est-à-dire aux instruments qui permettent aux investisseurs en obligations de racheter les obligations à la date d'appel, à un prix appelé prix d'achat. Par définition, la date d’appel d’une obligation est chronologiquement antérieure à la date d’échéance. De manière générale, les obligations sont appelables sur plusieurs années et sont normalement appelées moyennant une prime légère.
Points clés à retenir
- Le terme «rendement à appeler» fait référence au rendement qu'un détenteur d'obligations reçoit si le titre est conservé jusqu'à la date d'appel, avant la date d'échéance de l'instrument.
- Le rendement à l'appel peut être appliqué aux obligations appelables, qui permettent aux investisseurs en obligations de racheter les obligations à la date de l'appel, au prix de l'appel.
- Le rendement à appeler peut être calculé mathématiquement à l'aide de programmes informatiques.
Casser le rendement
De nombreuses obligations sont appelables, en particulier celles émises par des sociétés. Le calcul du rendement permettant de faire appel à de telles obligations est important car il indique le taux de rendement que l’investisseur recevra, en supposant que les points suivants soient vrais:
- Le lien est appelé le plus tôt possible
- L'obligation est achetée au prix du marché actuel
- Le lien est retenu jusqu'à la date de l'appel
Exemple de calcul du rendement à l'appel
Bien que la formule utilisée pour calculer le rendement à appeler semble un peu compliquée à première vue, elle est en réalité assez simple. Les composants de la formule sont les suivants:
P = le prix actuel du marché
C = le paiement du coupon annuel
CP = le prix de l'appel
t = le nombre d'années restant jusqu'à la date de l'appel
YTC = le rendement à appeler
La formule complète pour calculer le rendement à appeler est la suivante:
P = (C / 2) x {(1 - (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
Sur la base de cette formule, le rendement à appeler ne peut pas être résolu directement. Un processus itératif doit être utilisé pour trouver le rendement à appeler, si le calcul est effectué manuellement. Heureusement, de nombreux logiciels ont une fonction "résoudre le problème" capable de calculer de telles valeurs, en un clic de souris.
À titre d'exemple, considérons une obligation callable ayant une valeur nominale de 1 000 $ et payant un coupon semestriel de 10%. Le prix de l’emprunt est actuellement fixé à 1 175 dollars et l’option est de 1 100 dollars dans cinq ans. Notez que les années restantes jusqu'à l'échéance n'ont pas d'importance pour ce calcul.
En utilisant la formule ci-dessus, le calcul serait configuré comme suit:
1 175 $ = (100 $ / 2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2 (5)) / (YTC / 2)} + (1 100 $ / (1 + YTC / 2) ^ 2 (5))
Par un processus itératif, il est possible de déterminer que le rendement d’appel de cette obligation est de 7, 43%.
[Important: le rendement à l'appel est généralement considéré comme une estimation plus précise du rendement attendu d'une obligation que le rendement à l'échéance.]
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