Biais de survie
Le biais de survie ou de survie est la tendance à considérer le rendement des actions ou des fonds existants sur le marché comme un échantillon représentatif et complet, sans tenir compte de ceux qui ont fait faillite. Le biais de survie peut entraîner la surestimation du rendement historique et des attributs généraux d'un indice de fonds ou de marché.
Le risque de biais de survie est la probabilité qu'un investisseur prenne une décision d'investissement peu judicieuse en se basant sur les données de rendement des fonds d'investissement publiées.
Points clés à retenir
- Le biais de survie survient lorsque seuls les gagnants sont pris en compte, tandis que les perdants qui ont disparu ne sont pas pris en compte.
- Cela peut se produire lors de l'évaluation du rendement des fonds communs de placement (lorsque les fonds fusionnés ou périmés ne sont pas inclus) ou du rendement de l'indice de marché (lorsque les actions qui ont été retirées de l'indice pour une raison quelconque sont rejetées).
- Le biais de survie a pour effet de fausser les résultats moyens des fonds indiciels ou survivants, ce qui les fait paraître mieux car les sous-performants ont été négligés.
Comprendre les préjugés de survie
Le biais de survie est une singularité naturelle qui rend les fonds existants sur le marché des investissements plus visibles et donc plus considérés comme un échantillon représentatif. Le biais de survie survient parce que de nombreux fonds sur le marché des investissements sont fermés par le gestionnaire de placements pour diverses raisons, laissant ainsi les fonds existants à la pointe de l'univers d'investissement.
Les fonds peuvent être fermés pour diverses raisons. De nombreux chercheurs du marché suivent et ont rapporté les effets de la fermeture de fonds, soulignant la présence de biais de survie. Les études de marché suivent régulièrement les biais de survie des fonds et les clôtures de fonds pour évaluer les tendances historiques et ajouter une nouvelle dynamique au suivi des performances des fonds.
De nombreuses études ont été menées sur le biais de survie et ses effets. En 2017, par exemple, Morningstar a publié un rapport de recherche intitulé «La chute des fonds: pourquoi certains fonds échouent», qui aborde les fermetures de fonds et leurs conséquences négatives pour les investisseurs.
Fermeture de fonds
Les fonds sont fermés pour deux raisons principales. Premièrement, le fonds peut ne pas recevoir une demande élevée et par conséquent, les entrées d’actifs ne justifient pas de garder le fonds ouvert. Deuxièmement, un fonds peut être fermé par un gestionnaire de placements en raison de sa performance. Les clôtures de performance sont généralement les plus courantes.
Les investisseurs dans le fonds sont immédiatement affectés par une fermeture du fonds. Les entreprises proposent généralement deux solutions pour la fermeture d'un fonds. Premièrement, le fonds est entièrement liquidé et les actions des investisseurs sont vendues. Cela entraîne des conséquences potentielles en termes de déclaration fiscale pour l'investisseur. Deuxièmement, le fonds peut choisir de fusionner. Les fonds fusionnés sont souvent la meilleure solution pour les actionnaires car ils permettent une transition spéciale des actions sans obligation de déclaration fiscale. Cependant, la performance des fonds fusionnés est donc également en transition et peut être un facteur dans la discussion sur le biais de survie.
Morningstar est un prestataire de services d’investissement qui discute et fait régulièrement rapport sur les biais de survie. Il peut être important pour les investisseurs de prendre conscience du biais de survie, car cela peut être un facteur influençant la performance dont ils ne sont pas conscients. Bien que les fonds fusionnés puissent prendre en compte le rendement des fonds fermés, dans la plupart des cas, les fonds sont fermés et leur performance n’est pas intégrée dans les rapports futurs. Cela conduit à un biais de survie, car les investisseurs peuvent penser qu'actuellement, les fonds actifs sont un véritable représentant de tous les efforts déployés pour gérer un objectif spécifique par le passé. Par conséquent, les investisseurs peuvent souhaiter inclure une recherche qualitative de fonds sur une stratégie dans laquelle ils souhaitent investir pour déterminer si les gestionnaires précédents ont essayé et échoué dans le passé.
Fermeture aux nouveaux investisseurs
Les fonds peuvent fermer aux nouveaux investisseurs, ce qui est très différent de la clôture totale du fonds. La fermeture de nouveaux investisseurs peut en fait être un signe de la popularité du fonds et de l’attention des investisseurs pour des rendements supérieurs à la moyenne.
Biais de survie inversé
Le biais de survie inversé décrit une situation beaucoup moins courante dans laquelle les joueurs les moins performants restent dans le jeu, tandis que les joueurs les plus performants sont retirés par inadvertance de la course. Un exemple de survie inversée peut être observé dans l’indice Russell 2000, qui est un sous-ensemble des 2000 titres les plus petits du Russell 3000. Les actions perdantes restent faibles et restent dans l’indice des petites capitalisations, tandis que les gagnants quittent l’indice dès qu’ils deviennent trop grands. grand et réussi.
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