Valeur comptable Vs. Valeur marchande: quelle est la différence

Valoriser une société cotée en bourse est une tâche complexe et plusieurs mesures différentes sont utilisées pour parvenir à une juste valorisation. Bien qu'aucune des méthodes ne soit précise et que chacune présente une version différente avec des résultats variables, les investisseurs les utilisent conjointement pour bien comprendre le comportement des actions. Les deux mesures quantitatives les plus couramment utilisées pour évaluer une entreprise sont la valeur de marché et la valeur comptable. Cet article compare les deux facteurs populaires, leurs différences et leur utilisation dans l'analyse des entreprises.

Valeur comptable

La valeur comptable désigne littéralement la valeur d'une entreprise en fonction de ses livres (comptes) qui est reflétée dans ses états financiers. Théoriquement, la valeur comptable représente le montant total d'une entreprise si tous ses actifs sont vendus et tous les passifs sont remboursés. Il s'agit du montant que les créanciers et les investisseurs de la société peuvent s'attendre à recevoir si la société est liquidée.

Valeur comptable des capitaux propres par action (BVPS)

Valeur comptable

Mathématiquement, la valeur comptable correspond à la différence entre le total des actifs et le total des passifs d'une entreprise.

Valeur comptable d'une entreprise = total des actifs − Total des passifs \ text {Valeur comptable d'une entreprise} = \ text {Total des actifs} - \ text {Total des passifs} Valeur comptable d'une entreprise = Total des actifs − Total des passifs

Par exemple, si la société XYZ a un actif total de 100 millions de dollars et un passif total de 80 millions de dollars, la valeur comptable de la société est de 20 millions de dollars. Au sens large, cela signifie que si l'entreprise vendait ses actifs et remboursait ses passifs, la valeur nette ou la valeur nette de l'entreprise serait de 20 millions de dollars.

Le total des actifs comprend tous les types d’actifs, tels que les liquidités et les placements à court terme, le total des créances, les stocks, les immobilisations corporelles, les investissements et avances, les immobilisations incorporelles telles que le goodwill et les immobilisations corporelles. Le total des passifs comprend des éléments tels que les dettes à court et à long terme, les créditeurs et les impôts différés.

Exemple de valeur comptable

La dérivation de la valeur comptable d'une entreprise est simple car les entreprises déclarent le total de l'actif et le total du passif dans leur bilan, sur une base trimestrielle et annuelle. En outre, la valeur comptable est également disponible dans les capitaux propres au bilan. Par exemple, le bilan du leader de la technologie Microsoft Corp. (MSFT) pour l'exercice clôturé en juin 2018 indique un actif total de 258, 85 milliards de dollars et un passif total de 176, 13 milliards de dollars. Cela donne une valeur comptable de 82, 72 milliards de dollars (258, 85 milliards de dollars - 176, 13 milliards de dollars). Ce chiffre est identique à celui déclaré en capitaux propres.

Il convient de noter que si la société a une composante d’intérêts minoritaires, cette valeur doit être davantage réduite pour obtenir la valeur comptable correcte. Les intérêts minoritaires sont la propriété de moins de 50% du capital d'une filiale par un investisseur ou une société autre que la société mère. Par exemple, le géant de la vente au détail Walmart Inc. (WMT) avait un actif total de 204, 52 milliards de dollars et un passif total de 123, 7 milliards de dollars pour l'exercice se terminant en janvier 2018, soit une valeur nette de 80, 82 milliards de dollars. En outre, la société avait accumulé des intérêts minoritaires de 2, 95 milliards de dollars, ce qui, lorsqu'il est réduit, donne une valeur comptable nette ou des capitaux propres de 77, 87 milliards de dollars à Walmart pour la période donnée.

Les sociétés disposant d'un grand nombre de machines et d'équipements, ou d'instruments financiers et d'actifs ont généralement une valeur comptable élevée. En revanche, les sociétés de jeux, les cabinets de conseil, les créateurs de mode ou les sociétés de négoce peuvent n'avoir que peu ou pas de valeur comptable, car ils reposent principalement sur le capital humain, qui est une mesure de la valeur économique des compétences d'un employé.

Lorsque la valeur comptable est divisée par le nombre d'actions en circulation, nous obtenons la valeur comptable par action (BVPS) qui peut être utilisée pour effectuer une comparaison par action. Les actions en circulation se rapportent aux actions d’une société actuellement détenues par tous ses actionnaires, y compris les blocs d’actions détenus par des investisseurs institutionnels et les actions restreintes.

Limites de la valeur comptable

L'un des principaux problèmes avec la valeur comptable est que le chiffre est publié tous les trimestres ou tous les ans. Ce n’est qu’après la publication de l’information qu’un investisseur saurait de quelle façon la valeur comptable de la société a changé au fil des mois.

La valeur comptable est un élément comptable qui peut être ajusté (par exemple, l’amortissement) et qui peut ne pas être facile à comprendre et à évaluer. Si la société déprécie ses actifs, il peut être nécessaire de vérifier plusieurs années d’états financiers pour comprendre son impact. De plus, en raison de règles comptables liées à l’amortissement, une entreprise peut être obligée de déclarer une valeur supérieure de son équipement, bien que sa valeur ait peut-être diminué.

La valeur comptable peut également ne pas prendre en compte l’impact réaliste des créances sur ses actifs, comme pour les prêts. La valorisation comptable peut être différente de la valeur réelle si la société est candidate à la faillite et dispose de plusieurs privilèges sur ses actifs.

La valeur comptable n’est pas très utile pour les entreprises qui comptent beaucoup sur le capital humain.

Valeur marchande

La valeur de marché représente la valeur d'une entreprise en fonction du marché boursier. Bien que la valeur de marché soit un terme générique qui représente le prix qu'un actif obtiendrait sur le marché, il représente la capitalisation boursière dans le contexte des sociétés. C'est la valeur marchande globale d'une entreprise représentée en dollars. Puisqu'il représente la valeur «marchande» d'une entreprise, il est calculé sur la base du prix de marché actuel (CMP) de ses actions.

Formule de valeur marchande

La valeur marchande, également appelée capitalisation boursière, est calculée en multipliant les actions en circulation d'une société par son cours actuel.

Capitalisation boursière d’une entreprise = cours actuel du marché (par action) ∗ Nombre total d’actions en circulation \ text {Capitalisation boursière d’une entreprise} = = text {Cours actuel (par action)}} * \ text {Nombre total d’actions en circulation } Capitalisation boursière d'une entreprise = cours actuel du marché (par action) ∗ Nombre total d'actions en circulation

Si la société XYZ se négocie à 25 USD par action et qu’elle compte 1 million d’actions en circulation, la valeur marchande de la société est alors de 25 millions USD. La valeur marchande est le plus souvent le nombre auquel les analystes, les journaux et les investisseurs se réfèrent lorsqu'ils mentionnent la valeur d'une entreprise.

Étant donné que le cours des actions évolue au cours de la journée, la capitalisation boursière d’une société évolue également en conséquence. Les modifications du nombre d'actions en circulation sont rares car ce nombre ne change que lorsqu'une société poursuit certains types d'opérations sur des sociétés, en raison de laquelle les variations de capitalisation boursière sont principalement imputables aux variations de prix par action.

Exemple de valeur marchande

En reprenant les exemples mentionnés ci-dessus, les actions en circulation pour Microsoft le 29 juin 2018 (fin de l'exercice financier de Microsoft) s'élevaient à 7, 794 milliards, et les actions ont clôturé au prix de 98, 61 USD par action. La capitalisation boursière résultante s'élevait à 768, 56 milliards de dollars (7, 794 milliards * 98, 61 $). Cette valeur de marché est plus de neuf fois la valeur comptable de la société (82, 72 milliards de dollars) calculée dans la section précédente.

De même, Walmart avait 3, 01 milliards d'actions en circulation et un cours de clôture de 106, 6 USD par action au 31 janvier 2018 (fin de l'exercice de Walmart). La valeur marchande de l'entreprise s'élevait à 320, 866 milliards de dollars (3, 01 milliards * 106, 6 $), ce qui est plus de quatre fois la valeur comptable de Walmart (77, 87 milliards de dollars) calculée précédemment.

Il est assez courant de voir la valeur comptable et la valeur marchande différemment. La différence est attribuée à plusieurs facteurs, notamment le modèle d'exploitation de l'entreprise, son secteur industriel, la nature de ses actifs et de ses passifs, ainsi que ses attributs spécifiques.

Limites de la valeur marchande

Bien que la capitalisation boursière représente la perception qu'a le marché de la valorisation d'une entreprise, elle ne représente pas nécessairement la réalité. Il est courant de voir même des actions de méga-capitalisations et de grandes capitalisations en hausse ou en baisse de 3 à 5% au cours d'une séance d'une journée. Une action est souvent surachetée ou sur-vendue, et se fier uniquement aux évaluations à la capitalisation boursière n'est peut-être pas la meilleure méthode pour évaluer le potentiel réaliste d'une action.

Valeur comptable et valeur marchande

La plupart des sociétés cotées en bourse répondent à leurs besoins en capital en combinant dette et capitaux propres. L’endettement est contracté en contractant des emprunts auprès de banques et d’autres institutions financières ou en émettant des obligations d’entreprises à taux variable. Les fonds propres sont rassemblés en inscrivant les actions à la bourse par le biais d'un premier appel public à l'épargne ou par d'autres mesures, telles que des émissions consécutives, des émissions de droits et des ventes supplémentaires d'actions. Le capital d'emprunt nécessite le paiement d'intérêts, ainsi que le remboursement de l'argent prêté aux créanciers; Toutefois, les fonds propres n’ont aucune obligation de ce type pour la société car les investisseurs en actions ont pour objectif un revenu en dividendes ou des plus-values ​​provenant des fluctuations des cours des actions.

Les créanciers qui fournissent le capital nécessaire à l'entreprise s'intéressent à la valeur de l'actif de l'entreprise, car ils sont davantage préoccupés par le remboursement. La valeur comptable est utilisée par les créanciers pour déterminer le montant de capital à prêter à la société, l'actif servant généralement de garantie ou la capacité d'une société à rembourser le prêt sur une période donnée.

D'autre part, les investisseurs et les commerçants sont plus intéressés par l'achat ou la vente en temps opportun d'une action à un prix équitable. La valeur de marché, lorsqu'elle est utilisée en comparaison avec d'autres mesures, y compris la valeur comptable, donne une idée juste du fait que le stock est évalué à juste valeur, surévalué ou sous-évalué.

Comparaison de la valeur comptable et de la valeur marchande

La plupart des investisseurs et des traders utilisent les deux valeurs; Il peut y avoir trois scénarios différents lors de la comparaison de la valeur comptable et de la valeur marchande.

1. Valeur comptable supérieure à la valeur de marché: Si une entreprise se négocie à une valeur de marché inférieure à sa valeur comptable, cela indique généralement que le marché a momentanément perdu confiance dans l'entreprise. Cela peut être dû à des problèmes d’entreprise, à la perte d’importantes poursuites en matière d’affaires ou au risque d’anomalies financières. En d'autres termes, le marché ne croit pas que l'entreprise vaut la valeur de ses livres ou qu'il y ait suffisamment d'actifs pour générer des bénéfices et des flux de trésorerie futurs. Les investisseurs axés sur la valeur aiment souvent rechercher des sociétés de cette catégorie dans l’espoir que la perception du marché se révèle fausse à l’avenir. Dans ce scénario, le marché offre aux investisseurs la possibilité d’acheter une société à un prix inférieur à sa valeur nette déclarée, ce qui signifie que le cours de l’action est inférieur à la valeur comptable de la société. Cependant, rien ne garantit que le prix augmentera à l'avenir.
2. Une valeur de marché supérieure à la valeur comptable: lorsque la valeur de marché est supérieure à la valeur comptable, le marché boursier attribue une valeur supérieure à la société en raison de son potentiel et du pouvoir d'achat de ses actifs. Cela indique que les investisseurs estiment que la société a d'excellentes perspectives d'avenir en matière de croissance et d'expansion, ainsi que des bénéfices accrus qui finiront par augmenter la valeur comptable de la société. Ils peuvent également croire que la valeur de la société est supérieure à celle indiquée dans le calcul de la valeur comptable actuelle. De manière cohérente, les entreprises rentables ont généralement une valeur de marché supérieure à la valeur comptable et la plupart des entreprises figurant dans les indices les plus performants répondent à ce critère, comme le montrent les exemples de Microsoft et de Walmart mentionnés ci-dessus. Les investisseurs en croissance peuvent trouver ces sociétés prometteuses. Toutefois, cela peut également indiquer des actions surévaluées ou surachetées qui se négocient à un prix élevé.
3. La valeur comptable est égale à la valeur marchande: le marché ne voit aucune raison impérieuse de croire que les actifs de la société sont meilleurs ou pires que ce qui est indiqué au bilan.

Un ratio populaire utilisé pour comparer les valeurs boursières et les valeurs boursières est le ratio cours / valeur comptable (P / B), qui correspond au prix par action divisé par la valeur comptable par action. Par exemple, une entreprise a un P / B de 1, ce qui signifie que la valeur comptable et la valeur marchande sont égales. Le lendemain, le prix du marché baisse et le ratio P / B devient inférieur à 1, ce qui signifie que la valeur de marché est inférieure à la valeur comptable (sous-évaluée). Le lendemain, le prix du marché grossit et crée un ratio P / B supérieur à 1, ce qui signifie que la valeur du marché dépasse désormais la valeur comptable (surévaluée). Étant donné que les prix changent toutes les secondes, il est possible de suivre et de repérer les actions qui passent d’un ratio P / B inférieur à un à plus d’un et de multiplier les transactions afin de maximiser les profits.

Points clés à retenir

Valeur comptable de la valeur d’une entreprise selon les registres ou les comptes de la société.

La valeur comptable représente la valeur de tous les actifs en cas de liquidation.

La valeur marchande est la valeur d'une entreprise attribuée par le marché boursier.

Un autre nom pour la valeur marchande est la capitalisation boursière.

Le résultat final

La valeur comptable et la valeur de marché fournissent des informations significatives sur la valorisation d'une entreprise. Comparer ces deux méthodes peut aider les investisseurs à déterminer si une action est surévaluée ou sous-évaluée en raison de ses actifs, de ses passifs et de sa capacité à générer des revenus. Comme toute mesure financière, l'utilité réelle réside dans la reconnaissance des avantages et des limites de la valeur comptable et de la valeur marchande. Un investisseur doit déterminer quand la valeur comptable ou la valeur marchande doit être utilisée et à quel moment elle doit être actualisée ou ignorée au profit d'autres paramètres significatifs lors de l'analyse d'une entreprise.