Benjamin Graham, l'investisseur intelligent

De sérieux physiciens se renseignent sur Sir Isaac Newton pour apprendre ses enseignements sur la gravité et le mouvement. Les investisseurs sérieux lisent les travaux de Benjamin Graham pour se renseigner sur la finance et les investissements.

Connu comme le "père de l'investissement de valeur" et le "doyen de Wall Street", Graham (1894-1976) excellait à gagner de l'argent sur le marché boursier pour lui-même et ses clients, sans prendre de gros risques. Graham a créé et enseigné de nombreux principes d'investissement en toute sécurité et avec succès que les investisseurs modernes continuent d'utiliser aujourd'hui.

Ces idées ont été construites sur l’évaluation financière diligente, presque chirurgicale, des entreprises de Graham. Son expérience a conduit à une logique simple et efficace, sur laquelle Graham a construit une méthode d'investissement performante.

L'héritage et les débuts de Graham

Le travail de Graham est légendaire dans les cercles d'investissement. Il a été crédité en tant que créateur de la profession de l'analyse de la sécurité. Bien que mieux connu en tant que mentor de Warren Buffett, Graham était également un auteur célèbre, notamment pour ses livres "Security Analysis" (1934) et "The Intelligent Investor" (1949). Graham a été l'un des premiers à utiliser uniquement l'analyse financière pour investir avec succès dans des actions. Il a également contribué à la rédaction de nombreux éléments de la Securities Act de 1933, également connue sous le nom de "Loi sur la vérité dans les valeurs mobilières", qui obligeait notamment les sociétés à fournir des états financiers certifiés par des comptables indépendants. Cela a rendu le travail d'analyse financière de Graham beaucoup plus facile et plus efficace, et dans ce nouveau paradigme, il a réussi.

Étudiant vedette à la Columbia University à New York, Graham travailla à Wall Street peu de temps après l'obtention de son diplôme en 1914. Il construisit un pécule personnel considérable au cours des 15 prochaines années. Cependant, Graham perd la plus grande partie de son argent dans le krach boursier de 1929 et la Grande Dépression qui a suivi. Après avoir appris une dure leçon sur le risque, il a écrit: "Security Analysis" (publié en 1934), qui décrit les méthodes d'analyse et de valorisation des titres de Graham. Ce livre est utilisé depuis des décennies dans les cours de finance comme travail fondamental sur le terrain.

Les pertes de Graham lors de l'accident de 1929 et de la Grande Dépression l'amenèrent à perfectionner ses techniques d'investissement. Ces techniques cherchaient à tirer profit des actions tout en minimisant les risques de perte. Il y est parvenu en investissant dans des sociétés dont les actions se négociaient bien au-dessous de leur valeur de liquidation. En termes simples, son objectif était d’acheter des actifs d’un dollar pour 0, 50 dollar. Pour ce faire, il a utilisé la psychologie du marché, utilisant à son avantage la peur et la cupidité du marché, et investi par les chiffres.

Théories: "M. Marché" et marge de sécurité

Graham a souligné l'importance de regarder le marché comme un partenaire commercial qui propose de vous racheter ou de vous vendre son intérêt quotidiennement. Graham a qualifié cette personne imaginaire de "M. Market". Graham a dit que parfois, le prix de M. Market avait du sens, mais qu'il était parfois trop élevé ou trop bas compte tenu de la réalité économique de l'entreprise.

En tant qu’investisseur, vous êtes libre d’acheter les intérêts de M. Market, de lui vendre ou même de l’ignorer si vous n’aimez pas son prix. Vous pouvez l'ignorer car il revient toujours demain avec une offre différente. C'est la psychologie du "marché de l'utilisation". Graham considérait que la liberté de pouvoir dire non était un avantage majeur de l'investisseur moyen par rapport au professionnel qui devait être investi à tout moment, quelle que soit l'évaluation actuelle des titres.

Graham a également souligné l'importance de toujours avoir une marge de sécurité dans ses investissements. Cela signifiait seulement acheter des actions à un prix bien inférieur à une valorisation prudente de l'entreprise. Ceci est important car il permet un profit positif car le marché réévalue finalement le titre à sa juste valeur. Il offre également une certaine protection en cas de problème si les choses ne se déroulent pas comme prévu et si l’activité se détériore. C'était le côté mathématique de son travail.

Un grand investisseur et enseignant

En plus de son travail en investissement, Graham a donné un cours d'analyse de la sécurité à son université, l'Université de Columbia. Ici, il était fasciné par le processus et la stratégie d'investissement tout autant que par le fait de gagner de l'argent. À cette fin, il a écrit "The Intelligent Investor" en 1949. Ce livre fournissait à l'investisseur commun des conseils plus pratiques que celui de "Security Analysis" et il est devenu l'un des registres de vente les plus vendus de tous les temps.

Warren Buffett décrit "L'investisseur intelligent" comme "de loin le meilleur livre sur l'investissement jamais écrit" - un éloge élevé pour un livre relativement simple. Buffett a déclaré que Graham était incroyablement généreux envers les autres, en particulier avec ses idées d'investissement. Graham a passé la majeure partie de sa retraite à travailler sur de nouvelles formules simplifiées pour aider les investisseurs moyens à investir dans des actions. Buffett suit également ce credo puisqu'il considère ses réunions annuelles comme une occasion de partager ses connaissances avec l'investisseur moyen.

Après avoir lu "The Intelligent Investor" à l'âge de 19 ans, Buffett s'est inscrit à la Columbia Business School pour étudier avec Graham et a ensuite développé une amitié pour la vie. Plus tard, il a travaillé pour Graham dans sa société, la Graham-Newman Corporation, qui ressemblait à un fonds commun de placement à capital fixe. Buffett y travailla pendant deux ans jusqu'à ce que Graham décide de fermer son entreprise et de prendre sa retraite.

Par la suite, de nombreux clients de Graham ont demandé à Buffett de gérer leur argent et, comme ils le disent, le reste appartient à l'histoire. Buffett a ensuite développé sa propre stratégie, qui diffère de celle de Graham en ce qu’il insiste sur l’importance de la qualité d’une entreprise et de la détention indéfinie des investissements. Graham investirait généralement uniquement en fonction du nombre d'entreprises et vendrait un investissement à une valeur prédéterminée. Malgré tout, Buffett a déclaré que personne ne perdait de l'argent en suivant les méthodes et les conseils de Graham. (Voir aussi: 3 Différences entre Benjamin Graham et Warren Buffett.)

Le résultat final

Graham aurait rapporté en moyenne environ 20% de rendement annuel au cours de ses nombreuses années de gestion de l'argent, bien que les détails des investissements de Graham ne soient pas facilement disponibles. Il a obtenu ces résultats à un moment où l'achat d'actions ordinaires était largement considéré comme un pur pari. Mais Graham a acheté des actions avec une méthode offrant à la fois un risque faible et un rendement élevé. Pour cette raison, Graham était un véritable pionnier de l'analyse financière.