Comment l'évolution du taux des fonds fédéraux affecte le dollar américain

Les modifications du taux des fonds fédéraux peuvent avoir une incidence sur le dollar américain. Lorsque la Réserve fédérale augmente le taux des fonds fédéraux, elle augmente généralement les taux d’intérêt dans l’ensemble de l’économie. Les rendements plus élevés attirent le capital d’investissement des investisseurs à l’étranger à la recherche de rendements plus élevés sur les obligations et les produits de taux d’intérêt.

Les investisseurs mondiaux vendent leurs investissements libellés dans leur monnaie locale en échange de placements libellés en dollars américains. Le résultat est un taux de change plus fort en faveur du dollar américain.

Points clés à retenir

• Lorsque la Réserve fédérale augmente le taux des fonds fédéraux, elle augmente généralement les taux d’intérêt dans l’ensemble de l’économie.
• Les rendements plus élevés attirent le capital d’investissement des investisseurs à l’étranger à la recherche de rendements plus élevés sur les obligations et les produits de taux d’intérêt.
• Les augmentations ou les diminutions du taux des fonds fédéraux ont été assez bien corrélées avec les fluctuations du taux de change du dollar américain par rapport aux autres devises.

Comprendre le taux des fonds fédéraux

Le taux des fonds fédéraux est le taux que les banques se facturent pour le prêt de leurs réserves excédentaires ou de leurs liquidités. Certaines banques ont des excédents de trésorerie, tandis que d'autres peuvent avoir des besoins de liquidités à court terme. Le taux des fed funds est un taux cible fixé par la Federal Reserve Bank et sert généralement de base au taux que les banques commerciales se prêtent mutuellement.

Cependant, le taux des fonds fédéraux a un impact beaucoup plus important sur l'ensemble de l'économie. Le taux des fonds fédéraux est l’un des principes clés des marchés des taux d’intérêt et sert à fixer le taux préférentiel, qui correspond au taux auquel les banques facturent leurs prêts. En outre, les variations des taux des fonds fédéraux ont également une incidence sur les taux des prêts hypothécaires et des prêts, ainsi que sur les taux des dépôts pour l'épargne.

La Fed, par l'intermédiaire du FOMC ou du Federal Open Market Committee, ajuste les taux en fonction des besoins de l'économie. Si le FOMC estime que la croissance de l’économie est trop rapide et qu’il est probable que de l’inflation ou une hausse des prix se produira, il augmentera le taux des fonds fédéraux.

Inversement, si le FOMC estime que l’économie est en difficulté ou risque de sombrer dans une récession, il abaissera le taux des fonds fédéraux. Des taux plus élevés ont tendance à ralentir les prêts et l'économie, tandis que des taux plus bas ont tendance à stimuler les prêts et la croissance économique.

Le mandat de la Fed consiste à utiliser la politique monétaire pour parvenir à un emploi maximum et à des prix stables. Au cours de la crise financière de 2008 et de la grande récession, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux entre 0% et 0, 25% environ. Dans les années suivantes, la Fed a augmenté ses taux à mesure que l'économie se redressait.

L'inflation, les fonds fédéraux et le dollar

L'un des moyens par lesquels la Fed parvient au plein emploi et à la stabilité des prix consiste à fixer son taux d'inflation cible à 2%. En 2011, la Fed a officiellement adopté comme objectif une augmentation annuelle de 2% de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelles.

En d’autres termes, lorsque la composante inflation de l’indice augmente, cela signifie que les prix des biens augmentent dans l’économie. Si les prix augmentent, mais que les salaires n'augmentent pas, le pouvoir d'achat des gens diminue. L'inflation impacte également les investisseurs. Par exemple, si un investisseur détient une obligation à taux fixe payant 3% et que l’inflation monte à 2%, l’investisseur ne gagne que 1% en termes réels.

Lorsque l'économie est faible, l'inflation diminue car la demande de biens pour faire monter les prix est moindre. À l'inverse, lorsque l'économie est forte, la hausse des salaires augmente les dépenses, ce qui peut entraîner une hausse des prix. Le maintien de l'inflation à un taux de croissance de 2% aide l'économie à croître à un rythme soutenu et permet aux salaires d'augmenter naturellement.

Les ajustements du taux des fonds fédéraux peuvent également influer sur l'inflation aux États-Unis. Lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt, elle incite les gens à épargner davantage et à dépenser moins, réduisant ainsi les pressions inflationnistes. Inversement, lorsque l’économie est en récession ou en croissance trop lente et que la Fed réduit les taux d’intérêt, les dépenses sont stimulées par l’inflation.

Comment le dollar aide la Fed à lutter contre l'inflation

Bien entendu, de nombreux autres facteurs ont une incidence sur l'inflation, outre la Fed, et ont fait en sorte que le taux d'inflation reste inférieur à l'objectif de 2% fixé par la Fed depuis des années. Le taux de change du dollar américain joue un rôle dans l'inflation.

Par exemple, lorsque les exportations américaines sont vendues vers l'Europe, les acheteurs doivent convertir des euros en dollars pour effectuer leurs achats. Si le dollar se renforce, le taux de change plus élevé incite les Européens à payer davantage pour les produits américains, sur la base du taux de change uniquement. En conséquence, les ventes à l'exportation des États-Unis pourraient diminuer si le dollar est trop fort.

En outre, un dollar fort rend les importations étrangères moins chères. Si les entreprises américaines achètent des biens en euros en Europe et que l'euro est faible ou le dollar fort, ces importations sont meilleur marché. Il en résulte des produits moins chers dans les magasins américains, et ces prix plus bas se traduisent par une faible inflation.

Les importations bon marché contribuent à maintenir l'inflation à un niveau bas, car les entreprises américaines qui produisent des biens sur le marché intérieur doivent maintenir leurs prix bas afin de concurrencer les importations étrangères bon marché. Un dollar plus fort contribue à rendre les importations étrangères moins chères et constitue une couverture naturelle pour réduire le risque d'inflation dans l'économie.

Comme vous pouvez l’imaginer, la Fed surveille de près l’inflation et le niveau de force du dollar avant de prendre toute décision concernant le taux des fonds fédéraux.

Exemple des fonds fédéraux et du dollar américain

Ci-dessous, nous pouvons voir le taux des fonds fédéraux depuis le milieu des années 90; les zones grises indiquent les récessions:

• Au milieu des années 90, le taux des fonds fédéraux est passé de 3% à plus de 6%.
• Le taux des fonds fédéraux a été réduit en 2001 à 1%, contre plus de 6% un an auparavant.
• Au milieu des années 2000, le taux des fonds fédéraux a été relevé avec l'amélioration de la situation économique.
• En 2008, le taux des fonds fédéraux a encore été ramené de plus de 5% à près de zéro et est resté à zéro pendant plusieurs années.

Les taux des fonds fédéraux ci-dessus ont été extraits de FRED ou de la Banque de réserve fédérale de Saint-Louis.

À mesure que le taux des fonds fédéraux augmente, les taux globaux de l'économie augmentent. Si les flux de capitaux mondiaux se convertissent en actifs libellés en dollars, cherchant à obtenir des taux de rendement plus élevés, le dollar se raffermira.

Le graphique ci-dessous montre les fluctuations du dollar américain au cours de la même période que les hausses de taux du graphique précédent.

• Au milieu des années 90, lorsque la Fed a haussé les taux, le dollar a augmenté, comme l'indique l'indice du dollar, qui mesure le taux de change d'un panier de monnaies.
• En 2002, lorsque la Fed a abaissé ses taux, le dollar s'est fortement affaibli.
• La corrélation entre le dollar et les fonds fédéraux s'est quelque peu effondrée au milieu des années 2000. Avec la croissance économique et les taux, le dollar n'a pas suivi.
• Le dollar a commencé à rebondir pour chuter à nouveau en 2008 et 2009.
• À la sortie de la grande récession économique, le dollar a fluctué pendant des années.
• Dans un contexte de renforcement de l'économie et d'éventuelles hausses de la part de la Fed, le dollar a recommencé à s'apprécier entre 2014 et 2018.

Dans l'ensemble, dans des conditions économiques normales, les augmentations des taux des fonds fédéraux entraînent des taux plus élevés pour les produits de taux d'intérêt aux États-Unis. Il en résulte généralement une appréciation du dollar américain.

Bien entendu, la corrélation entre le taux des fonds fédéraux et le dollar peut s’effondrer. En outre, le dollar peut s'affaiblir ou se renforcer de plusieurs autres manières. Par exemple, la demande d'obligations américaines en tant qu'investissement refuge en période de turbulences peut renforcer le dollar indépendamment du lieu où les taux d'intérêt sont fixés.