Échange de rendement à rendement total

Qu'est-ce qu'un échange de rendement pur

Un swap de rendement à rendement pur est une transaction dans le cadre de laquelle des obligations à rendement plus faible et à taux de maturité plus court sont échangées contre des obligations à rendement plus élevé et à plus longue échéance. L’investisseur substitue l’obligation à rendement inférieur à une obligation qui donnera des rendements plus élevés.

Une obligation est un investissement à revenu fixe dans lequel un investisseur prête de l’argent à une entité qui emprunte les fonds pour une période définie à un taux d’intérêt variable ou fixe.

RUPTURE DE PASSAGE DE RENDEMENT Pure Yield

Avec un échange de rendement pur, le seul but de la transaction est d’accroître le rendement. Les nouvelles obligations auront une maturité et une notation de risque similaires à celles des anciennes obligations, mais le coupon changera. Le rendement et le coupon ne sont pas les mêmes choses. Le rendement correspond au rendement du revenu d'un investissement, tel que les intérêts ou les dividendes reçus d'un titre. Considérant que, un coupon est le taux d’intérêt annuel payé sur une obligation, exprimé en pourcentage de la valeur nominale.

Le swap de rendement pur permet à un investisseur d’utiliser une obligation pour acheter une autre obligation offrant un meilleur rendement. Par exemple, un investisseur peut vendre une obligation avec un faible rendement, puis utiliser le produit de cet investissement pour acheter une obligation avec un rendement supérieur.

Les obligations génèrent des rendements pour les investisseurs par le biais du coupon, des gains en capital réalisés lors de la vente de l'investissement et du réinvestissement. Les investisseurs peuvent utiliser différents types d’échange d’obligations pour tirer parti de ces différents types de rendements afin d’améliorer leurs rendements.

Autres exemples d’échanges d’obligations:

• Échange d’anticipation des taux dans lequel les obligations sont échangées en fonction de leur durée actuelle et des fluctuations prévues des taux d’intérêt. Un swap d’anticipation sur les taux est souvent conclu pour tirer parti d’opportunités d’obligations plus rentables et est hautement spéculatif.
• Un échange de substitution permet d'échanger un titre à revenu fixe, comme une obligation contre un titre à rendement plus élevé, assorti d'un coupon, d'une échéance, d'une caractéristique d'appel, d'une qualité de crédit ou d'une caractéristique similaire. Un échange de substitution permet à l'investisseur d'augmenter les rendements sans modifier les termes ni le niveau de risque du titre.
• Les swaps de spreads intermarchés qui échangent deux obligations dans différentes parties du même marché, ce qui est censé capitaliser sur une différence de rendement entre les secteurs du marché obligataire.

Limitations des swaps de rendement à rendement pur

Alors qu’un échange de rendement à rendement pur semble être une méthode simple et directe pour gagner de l’argent en échangeant simplement des obligations plus chères à faible rendement contre des produits moins coûteux à plus haut rendement, certaines considérations doivent être prises en compte. Par exemple, toute obligation moins chère et offrant un rendement plus élevé comporte généralement aussi un risque plus élevé pour les investisseurs.

Dans le cas d’un swap à rendement élevé, l’investisseur qui détient l’obligation à rendement faible comporte le niveau de risque le plus élevé, car l’obligation à rendement élevé correspond généralement à une qualité de crédit inférieure. De plus, le taux d'échéance plus long de la nouvelle obligation à rendement élevé signifie que le détenteur de l'obligation est désormais exposé à un risque de taux d'intérêt plus élevé. Plus de temps pour mûrir signifie plus de temps et plus d'opportunités pour que les taux d'intérêt changent de manière défavorable. En général, le prix d'une obligation baisse lorsque les taux d'intérêt augmentent.

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