Notation Lipper vs Morningstar: Quelle est la différence?

La plupart des investisseurs ne sont pas des experts en analyse de fonds communs de placement. Ils ne savent probablement pas ce qu'est un ratio de Sharpe ni pourquoi un fournisseur facture 175 points de base pour le Fonds XYZ et un autre 25 pour le Fonds ABC. La majorité des investisseurs ne sont pas formés à l'analyse fondamentale et ne savent pas lire le tableau des actions en chandeliers. La plupart des investisseurs recherchent simplement un lieu relativement sûr pour économiser leur argent et espèrent obtenir un rendement décent en cours de route. C'est pourquoi des sociétés d'évaluation telles que Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN) et Lipper, Inc. sont si importantes.

Morningstar et Lipper sont deux des noms les plus en vue du monde des fonds communs de placement. Ces sociétés évaluent les fonds, mettent en évidence les données critiques et attribuent à chacune d’elles une notation simple et facile à comparer. Les sociétés de fonds communs de placement se soucient de leurs notations Morningstar et Lipper car elles savent que tant d’investisseurs et de conseillers financiers se fient à elles pour prendre leurs décisions de placement.

La mesure d'évaluation la plus populaire de Morningstar est son échelle à cinq étoiles. Lipper utilise cinq quintiles distincts, ou catégories, et évalue chaque fonds selon cinq mesures différentes. Si un fonds se classe parmi les 20% des meilleurs quintiles, il reçoit le titre de "Lipper Leader" pour cette fonctionnalité.

Les notations Morningstar et Lipper sont largement publiées, et beaucoup de personnes les considèrent comme précises. Une meilleure approche serait de comprendre les forces et les faiblesses de chaque système de notation.

Points clés à retenir

• Lipper classe les fonds communs de placement sur une échelle allant de un à cinq, et plus le nombre est petit, meilleur est le fonds.
• Morningstar évalue les fonds communs de placement sur une courbe en cloche en utilisant un système de notation par étoiles (1-5).
• Lipper et Morningstar attribuent des fonds à différentes catégories.

L'étoile du matin

La première notation Morningstar a été introduite en 1985. Elle se concentrait sur quelques grandes catégories et constituait davantage une ressource d’accumulation de données qu’une évaluation complète.

L'ensemble du système a été remanié en 2002. De nouvelles catégories de fonds ont été intégrées et les groupes ont été réduits pour mettre en évidence des différences autres que les styles de gestion. Elle incluait de nouvelles mesures et décomposait l'historique des performances en différentes périodes. Les fonds d'actions ont été séparés par capitalisation boursière (la taille des actions du fonds) afin d'empêcher les fonds à grande capitalisation de dominer systématiquement les notations.

Aujourd'hui, Morningstar organise les fonds communs de placement en fonction des types de placements dans un portefeuille de fonds, de la région où les fonds sont investis et de la stratégie de gestion globale. Les notes Morningstar sont basées sur une distribution en courbe en cloche: 10% reçoivent une note 5 étoiles, 22, 5% une note 4 étoiles, 35% une note 3 étoiles, 22, 5% une note 2 étoiles et 10% une cote d'une étoile. Morningstar met à jour son classement chaque mois.

Lipper

Lipper classe les fonds communs de placement en fonction de cinq ensembles de critères: cohérence du rendement, préservation du capital, ratios de frais, rendement total et efficacité fiscale. Lipper répertorie les cinq notations pour un fonds commun de placement donné et permet aux investisseurs de choisir celle qui leur importe le plus.

Une note est attribuée à chaque catégorie sur une échelle de un à cinq. Par exemple, un fonds commun de placement pourrait recevoir une note de deux lorsqu'il est question de l'uniformité du rendement et un point de cinq sur l'efficacité fiscale. Dans le système Lipper, les nombres plus petits sont considérés comme meilleurs; un fonds commun de placement serait plutôt un trois que quatre.

Tout fonds figurant dans le top 20% correspondant à une catégorie donnée reçoit le titre de Lipper Leader. Un fonds commun de placement peut avoir plusieurs catégories Lipper Leader; En fait, de nombreux fonds ont trois ou quatre désignations Lipper Leader.

Les notations Lipper sont également ajustées tous les mois et, comme Morningstar, sont calculées pour des périodes de trois, cinq et dix ans. Lipper présente également une période globale qui remonte à la création d’un fonds commun de placement.

Morningstar gagne en transparence, en simplicité et en mesures efficaces du risque. Lipper optimise la personnalisation, la profondeur et le suivi des performances persistantes entre fonds similaires.

Risque vs retour

Le cœur d'un système de notation de fonds communs de placement repose sur des mesures ajustées au risque, à savoir le potentiel de pertes futures qu'un investisseur doit assumer pour obtenir un rendement.

Pour Morningstar et Lipper, la mesure ajustée au risque repose sur une comparaison avec la performance moyenne d'une catégorie de fonds donnée. Cela signifie qu'un fonds commun de placement aura une apparence satisfaisante ou non, en fonction de la corrélation entre ses rendements et ses pertes et les indices de base de la catégorie. Par exemple, les fonds à grande capitalisation sont comparés à un indice majeur de grande capitalisation, tel que le S & P 500.

Un tel système présente un fort potentiel d'erreur, car le simple fait de ne pas être différent d'un indice pourrait entraîner des améliorations artificielles de la notation des fonds. Un fonds à moyenne capitalisation de 75% peut être comparé à un important indice de moyenne capitalisation, mais son exposition de 25% aux sociétés à petite capitalisation pourrait générer des rendements suffisants pour lui donner une impulsion en termes de notations, quelle que soit la performance du gestionnaire.

Ceci est particulièrement problématique pour Lipper, qui utilise dans son calcul un ratio d'informations trop sensible au choix de l'indice. Morningstar souffre de ce problème dans une moindre mesure. Les investisseurs doivent être particulièrement attentifs au niveau de différence entre un fonds commun de placement et son indice de comparaison. R-squared est un excellent indicateur pour ceux qui suivent la théorie du portefeuille moderne (MPT).

Considérations particulières

Les choix de catégories et d'indices ont une grande influence sur les notations Lipper et Morningstar, ce qui signifie qu'il est important de comprendre comment les fonds sont affectés à différentes catégories.

Aux États-Unis, Morningstar prend en charge 110 catégories réparties en neuf catégories (actions américaines, actions sectorielles, allocation, actions internationales, alternatives, produits de base, obligations imposables, obligations municipales et marché monétaire).

Lipper mélange ses fonds communs de placement selon des classifications (fondées sur les placements) et des catégories (fondées sur le libellé des objectifs du fonds dans le prospectus). Lipper a sept classifications d'actions mondiales distinctes basées sur le style d'investissement et la capitalisation boursière; Morningstar prend en charge sept catégories d’actions internationales diversifiées (grande valeur étrangère, grande combinaison étrangère, grande croissance étrangère, valeur étrangère petite / moyenne, petite / moyenne société étrangère, croissance étrangère petite / moyenne et action mondiale.)

Bien que Morningstar et Lipper présentent d'importants défis méthodologiques, ils restent des outils viables et utiles pour le public investisseur. Tout le monde n’a pas le temps de devenir un expert en analyse de fonds, il est donc très souhaitable de disposer de telles sociétés pour simplifier les choses.

Les investisseurs doivent garder à l'esprit que les performances passées, sur lesquelles ces systèmes sont basés, ne constituent pas une garantie de résultats futurs, et chaque investissement doit correspondre aux besoins et objectifs spécifiques de chaque investisseur.