Comprendre les actions privilégiées convertibles

Bien que l’achat d’actions pose toujours le risque de perdre de l’argent, le fait d’éviter les actions revient à rater l’occasion de réaliser de bons bénéfices. Il existe cependant un type de garantie qui peut aider certains investisseurs à résoudre ce dilemme: les actions privilégiées convertibles donnent l’assurance d’un taux de rendement fixe ainsi que d’une possibilité de plus-value du capital.

Dans cet article, nous verrons ce que sont ces titres, comment ils fonctionnent et comment déterminer quand une conversion est rentable.

Que sont les actions privilégiées convertibles?

Ces actions sont des titres à revenu fixe d'entreprise que l'investisseur peut choisir de transformer en un certain nombre d'actions ordinaires de la société après un laps de temps prédéterminé ou à une date donnée. La composante à revenu fixe offre un flux de revenu régulier et une certaine protection du capital investi. Cependant, l'option de convertir ces titres en actions donne à l'investisseur la possibilité de tirer profit d'une hausse du cours de l'action.

Les titres convertibles sont particulièrement attrayants pour les investisseurs qui souhaitent participer à la montée en puissance des sociétés en forte croissance tout en étant isolés de la baisse des cours si les actions ne répondaient pas aux attentes.

Comment les actions privilégiées convertibles profitent-elles aux investisseurs?

Prenons un exemple pour illustrer le fonctionnement des actions privilégiées convertibles et leurs avantages pour les investisseurs. Supposons qu'Acme Semiconductor émette 1 million d'actions privilégiées convertibles au prix de 100 $ l'action. Ces actions privilégiées convertibles (s'agissant de titres à revenu fixe) donnent aux porteurs la priorité sur les actionnaires ordinaires de deux manières. Premièrement, les actionnaires privilégiés convertibles reçoivent un dividende de 4, 5% (à condition que le bénéfice d’Acme continue d’être suffisant) avant que tout dividende ne soit versé aux actionnaires ordinaires. Deuxièmement, les actionnaires privilégiés convertibles auront priorité sur les actionnaires ordinaires en ce qui concerne le remboursement de capital dans le cas où Acme ferait faillite et que ses actifs devraient être vendus. Cela dit, les actionnaires privilégiés convertibles, contrairement aux actionnaires ordinaires, ont rarement le droit de vote.

En achetant des actions privilégiées convertibles Acme, les pires investisseurs obtiendraient un dividende annuel de 4, 50 $ pour chaque action qu'ils possèdent. Mais ces titres offrent aux propriétaires la possibilité de rendements encore plus élevés. Si les actionnaires privilégiés convertibles assistent à une augmentation des actions d’Acme, ils peuvent avoir la possibilité de tirer profit de cette augmentation en convertissant leur investissement en titres à revenu fixe en actions. À la date de révision, les actionnaires d’actions privilégiées convertibles d’Acme ont l’option de convertir une partie ou la totalité de leurs actions privilégiées en actions ordinaires.

Comment fonctionne le taux de conversion

Le ratio de conversion représente le nombre d'actions ordinaires que les actionnaires peuvent recevoir pour chaque action privilégiée convertible. Le ratio de conversion est défini par la direction avant l’émission, généralement avec les conseils d’une banque d’investissement. Pour Acme, supposons que le ratio de conversion soit de 6, 5, ce qui permet aux investisseurs d’échanger les actions privilégiées contre 6, 5 actions d’Acme.

Le ratio de conversion indique le prix auquel l'action ordinaire doit être négociée pour que l'actionnaire des actions privilégiées gagne de l'argent sur la conversion. Ce prix, appelé prix de conversion, est égal au prix d'achat de l'action privilégiée, divisé par le ratio de conversion. Donc, pour Acme, le prix de conversion du marché est de 15, 38 $ (100 $ / 6, 5).

En d’autres termes, les actions ordinaires d’Acme doivent se négocier au-dessus de 15, 38 $ pour que les investisseurs puissent tirer parti d’une conversion. Si les actions se convertissent et tombent au-dessous de 15, 38 USD, les investisseurs subiront une perte en capital sur leur investissement de 100 USD par action. Par exemple, si les actions ordinaires se terminent à 10 $, les actionnaires privilégiés convertibles ne recevront que 65 $ (10 $ x 6, 5) d'actions ordinaires en échange de leurs actions privilégiées de 100 $. (Le montant de 100 $ représente la valeur de parité des actions privilégiées.)

Comprendre la prime de conversion

Les actions privilégiées convertibles peuvent être vendues sur le marché secondaire. Le prix et le comportement du marché sont déterminés par la prime de conversion, qui correspond à la différence entre la valeur de parité et la valeur des actions privilégiées si les actions étaient converties. Comme le montre l'exemple ci-dessus, la valeur de l'action privilégiée convertie est égale au cours du marché des actions ordinaires multiplié par le ratio de conversion.

Supposons que les actions d'Acme se négocient actuellement à 12 USD, ce qui signifie que la valeur d'une action privilégiée est de 78 USD (12 $ x 6, 5). Comme vous pouvez le constater, cette valeur est bien inférieure à la valeur de parité. Ainsi, si les actions d’Acme se négocient à 12 USD, la prime de conversion est de 22% ou [(100 USD à 78 USD) / 100].

Plus la prime est basse, plus le prix du marché de la convertible est susceptible de suivre la valeur des actions ordinaires de haut en bas. Les convertibles à prime plus élevée agissent davantage comme des obligations, car il est moins probable que la conversion soit rentable. Cela signifie que les taux d'intérêt peuvent également avoir une incidence sur la valeur des actions privilégiées convertibles. À l'instar du prix des obligations, le prix des actions privilégiées convertibles baissera normalement à mesure que les taux d'intérêt augmenteront, car le dividende fixe semble moins intéressant que la hausse des taux d'intérêt. À l'inverse, lorsque les taux baissent, les actions privilégiées convertibles deviennent plus attrayantes.

Le résultat final

Les obligations convertibles intéressent les investisseurs qui souhaitent participer au marché boursier sans avoir l’impression de prendre des risques extrêmes. Les titres se négocient comme des actions lorsque le prix des actions ordinaires dépasse le prix de conversion. Si le cours de l'action chute au-dessous du prix de conversion, le convertible se négocie comme une obligation, plaçant ainsi un prix plancher sous l'investissement.