Quelle est la valeur intrinsèque d'un stock?

La "valeur intrinsèque" est un concept philosophique dans lequel la valeur d'un objet ou d'une entreprise est dérivée en soi - ou, en termes simples, indépendante des autres facteurs extérieurs. Les actions d'une société sont également capables de détenir une valeur intrinsèque, en dehors du prix perçu sur le marché, et sont souvent présentées comme un aspect important à prendre en compte par les investisseurs axés sur la valeur lorsqu'ils choisissent une entreprise dans laquelle investir.

Certains acheteurs peuvent simplement avoir un "pressentiment" sur le prix d'un stock, en prenant en considération ses fondamentaux. D'autres peuvent baser leurs achats sur le battage publicitaire derrière l'action ("tout le monde en parle positivement; ça doit être bon!"). Cependant, dans cet article, nous allons examiner une autre manière de déterminer la valeur intrinsèque d'une action, ce qui réduit la perception subjective de la valeur d'une action en analysant ses fondamentaux et en déterminant la valeur d'une action en elle-même (en d'autres termes, comment elle génère de la trésorerie).

Par souci de brièveté, nous exclurons la valeur intrinsèque telle qu'elle s'applique aux options d'achat et de vente.

Modèle d'escompte de dividende

Pour déterminer la valeur intrinsèque d'une action, l'argent est roi. De nombreux modèles calculent la valeur fondamentale d'un facteur de sécurité dans des variables relatives en grande partie à la trésorerie: dividendes et flux de trésorerie futurs, ainsi que la valeur temps de l'argent. Un modèle couramment utilisé pour rechercher la valeur intrinsèque d'une société est le modèle de réduction de dividende. Le DDM de base est:

Où:

Div = Dividendes attendus sur une période

r = taux de rendement requis

Une des variantes de ce modèle est le modèle de croissance Gordon, qui suppose que l’entreprise considérée est dans un état stable, c’est-à-dire avec des dividendes croissants à perpétuité. Il s’exprime comme suit:

P = D1 (r − g) où: P = Valeur actuelle du stockD1 = Dividendes attendus un an à compter de la date de présentationR = Taux de rendement requis pour les investisseurs en actions \\ & \ textbf {où:} \\ & P = \ text {Valeur actuelle des actions} \\ & D_1 = \ text {Dividendes attendus à un an de la présente}} \\ & R = \ text {Taux de rendement requis pour les investisseurs en actions } \\ & G = \ text {Taux de croissance annuel des dividendes à perpétuité} \ end {aligné} P = (r - g) D1 où: P = Valeur actuelle de stockD1 = Dividendes attendus un an après la date de présentationR = Taux de rendement requis pour les investisseurs en actions

Comme son nom l'indique, il comptabilise les dividendes qu'une entreprise verse aux actionnaires, ce qui reflète sa capacité à générer des flux de trésorerie. Il existe de nombreuses variantes de ce modèle, chacune d’elles prenant en compte différentes variables en fonction des hypothèses que vous souhaitez inclure. Malgré ses hypothèses très basiques et optimistes, le modèle Gordon Growth présente des avantages lorsqu'il est appliqué à l'analyse de sociétés de premier ordre et d'indices au sens large.

Modèle de revenu résiduel

Une autre méthode de calcul de cette valeur est le modèle de revenu résiduel, qui se présente sous sa forme la plus simple:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) twhere: BV0 = Valeur comptable actuelle des fonds propres de la sociétéRIt = Revenu résiduel d'une société à la période t \ begin {align}} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {où:} \\ & BV_0 = \ text {valeur comptable actuelle des fonds propres de la société} \\ & RI_t = \ text {Revenu résiduel d'une société à la période} t \\ & r = \ text {Coût des capitaux propres} \ end {aligné} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt où: BV0 = Valeur comptable actuelle des fonds propres de la sociétéRIt = Revenu résiduel d'une société à la fois période t

Si vous voyez vos yeux qui brillent en regardant cette formule, ne vous inquiétez pas, nous n'entrerons pas dans les détails. Ce qui est important à considérer cependant, c’est comment cette méthode d’évaluation calcule la valeur du stock en fonction de la différence entre le résultat net par action et la valeur comptable par action (dans ce cas, le revenu résiduel du titre), afin de parvenir à une valeur intrinsèque. le stock. Le modèle cherche essentiellement à déterminer la valeur intrinsèque du stock en ajoutant sa valeur comptable actuelle par action à son revenu résiduel actualisé (ce qui peut diminuer ou augmenter la valeur comptable).

Flux de trésorerie actualisé

Enfin, la méthode d'évaluation la plus couramment utilisée pour déterminer la valeur fondamentale d'un stock est l'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF). Dans sa forme la plus simple, il ressemble au DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) nwhere: CFn = Flux de trésorerie de la période n \ begin {aligné} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {où:} \\ & CF_n = \ text {Flux de trésorerie dans la période} n \\ & \ begin {alignés} d = & \ text {Taux d'actualisation, Coût moyen pondéré du capital} \\ & \ text {(WACC)} \ end {aligné} \ fin {aligné} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn où: CFn = flux de trésorerie au cours de la période n

À l'aide de l'analyse DCF, vous pouvez utiliser le modèle pour déterminer la juste valeur d'un stock en fonction des flux de trésorerie futurs projetés. Contrairement aux deux modèles précédents, l'analyse DCF recherche les flux de trésorerie disponibles, c'est-à-dire les flux de trésorerie auxquels s'ajoute un revenu net avec amortissements / dépréciations et soustrait les variations du fonds de roulement et des dépenses en immobilisations. Il utilise également le WACC comme variable d’escompte pour tenir compte de la valeur temps de l’argent. L'explication de McClure fournit un exemple détaillé démontrant la complexité de cette analyse, qui détermine en définitive la valeur intrinsèque du titre.

Pourquoi la valeur intrinsèque est-elle importante?

Pourquoi la valeur intrinsèque est-elle importante pour un investisseur? Dans les modèles énumérés ci-dessus, les analystes utilisent ces méthodes pour déterminer si la valeur intrinsèque d’un titre est supérieure ou inférieure à son prix de marché actuel, ce qui lui permet de le catégoriser comme "surévalué" ou "sous-évalué". En règle générale, lors du calcul de la valeur intrinsèque d'une action, les investisseurs peuvent déterminer une marge de sécurité appropriée lorsque le prix du marché est inférieur à la valeur intrinsèque estimée. En laissant un «coussin» entre le prix du marché inférieur et le prix que vous estimez valoir, vous limitez le montant des inconvénients que vous encourriez si le titre finissait par valoir moins que votre estimation.

Par exemple, supposons qu'en une année, vous trouviez une entreprise qui, selon vous, possède des fondamentaux solides, associée à d'excellentes opportunités de trésorerie. Cette année-là, il se négocie à 10 dollars par action, et après avoir déterminé son FCD, vous vous rendez compte que sa valeur intrinsèque est plus proche de 15 dollars par action: une affaire de 5 dollars. En supposant que vous ayez une marge de sécurité d’environ 35%, vous achèteriez ce stock à la valeur de 10 $. Si sa valeur intrinsèque baisse de 3 USD par an plus tard, vous économisez toujours au moins 2 USD par rapport à votre valeur DCF initiale et disposez de suffisamment d'espace pour vendre si le cours de l'action diminue.

Pour un débutant qui apprend à connaître les marchés, la valeur intrinsèque est un concept essentiel à prendre en compte lors de la recherche d’entreprises et dans la recherche de bonnes affaires qui correspondent à ses objectifs de placement. Bien qu’ils ne soient pas un indicateur parfait du succès d’une entreprise, l’application de modèles axés sur les fondamentaux fournit une perspective qui donne à réfléchir sur le cours de ses actions.

Le résultat final

Chaque modèle d'évaluation jamais développé par un économiste ou un universitaire en sciences financières est soumis au risque et à la volatilité qui existent sur le marché, ainsi qu'à la pure irrationnalité des investisseurs. Bien que le calcul de la valeur intrinsèque ne soit pas un moyen garanti d’atténuer toutes les pertes de votre portefeuille, il fournit une indication plus claire de la santé financière d’une société, ce qui est essentiel pour la sélection des actions que vous souhaitez conserver à long terme. De plus, choisir des actions dont les prix de marché sont inférieurs à leur valeur intrinsèque peut également aider à économiser de l’argent lors de la constitution d’un portefeuille.

Bien que le cours d'une action puisse grimper en une période, s'il semble être surévalué, il peut être préférable d'attendre que le marché le ramène en deçà de sa valeur intrinsèque pour réaliser une bonne affaire. Cela vous évite non seulement des pertes plus importantes, mais vous laisse une marge de manoeuvre suffisante pour allouer de l'argent dans d'autres véhicules de placement plus sûrs, tels que les obligations et les bons du Trésor.