Que signifie un coût moyen pondéré du capital (CMPC) élevé?

Un coût moyen pondéré du capital élevé, ou WACC, est généralement un signe du risque plus élevé associé aux activités d'une entreprise. Les investisseurs ont tendance à exiger un rendement supplémentaire pour neutraliser le risque supplémentaire.

Le CMPC d'une entreprise peut être utilisé pour estimer les coûts attendus de l'ensemble de son financement. Cela comprend les paiements effectués sur les obligations (financement par emprunt) et le taux de rendement requis par la propriété (ou le coût du financement par actions).

La plupart des sociétés cotées en bourse ont plusieurs sources de financement. Par conséquent, le WACC tente d’équilibrer les coûts relatifs de différentes sources afin de produire un chiffre unique du coût du capital.

En théorie, le WACC représente la dépense nécessaire pour lever un dollar supplémentaire. Par exemple, un CMPC de 3, 7% signifie que la société doit payer à ses investisseurs une moyenne de 0, 037 USD en échange de chaque USD supplémentaire.

Voici un exemple plus complet d’une entreprise qui a besoin d’argent pour sa croissance: Imaginez une société de widgets récemment créée, appelée XYZ Industries, qui doit réunir 10 millions de dollars de capital pour pouvoir ouvrir une nouvelle usine. Ainsi, la société émet et vend 60 000 actions à 100 dollars chacune pour lever les 6 000 000 premiers dollars. Parce que les actionnaires s'attendent à un retour sur investissement de 6%, le coût des fonds propres est de 6%. XYZ vend ensuite 4 000 obligations à 1 000 dollars chacune pour réunir les 4 000 000 dollars restants en capital. Les acheteurs de ces obligations s’attendent à un rendement de 5%. Le coût de la dette de XYZ est donc de 5%.

Plus la structure du capital d'une entreprise est complexe, plus le calcul du WACC sera complexe et onéreux. Mais c’est un processus qui en vaut la peine, car il peut déboucher sur des salaires pour des opérations fructueuses et rentables.

Le CMPC est un facteur important pour l'évaluation de l'entreprise dans les demandes de prêt et l'évaluation opérationnelle. Les entreprises cherchent des moyens de réduire leur WACC grâce à des sources de financement moins coûteuses. Par exemple, l’émission d’obligations peut être plus intéressante que l’émission d’actions si les taux d’intérêt sont inférieurs au taux de rendement demandé.

Les investisseurs axés sur la valeur peuvent également être concernés si le WACC d’une entreprise est supérieur à son rendement réel. Cela indique que l'entreprise perd de la valeur et que les rendements sont probablement plus efficaces ailleurs sur le marché.

Les taxes peuvent être intégrées à la formule WACC, bien que l'estimation de l'impact de différents niveaux de taxe puisse être difficile. L'un des principaux avantages du financement par emprunt est que les paiements d'intérêts peuvent souvent être déduits des impôts d'une entreprise, tandis que les rendements pour les investisseurs en actions, les dividendes ou la hausse des cours des actions n'offrent aucun avantage de ce type.

Le résultat final

Le coût moyen pondéré du capital fait partie intégrante d'une évaluation des flux de trésorerie actualisés et constitue donc un paramètre essentiel à maîtriser pour les professionnels de la finance, en particulier ceux occupant des postes de finance d'entreprise et de banque d'investissement.