Quelle est la valeur intrinsèque de Bitcoin?

Bitcoin est un moyen efficace de transférer de l'argent sur Internet et est contrôlé par un réseau décentralisé avec un ensemble de règles transparent, offrant ainsi une alternative à la monnaie fiduciaire contrôlée par la banque centrale. On a beaucoup parlé de la tarification du bitcoin et nous avons exploré ici à quoi pourrait ressembler le prix d'un bitcoin s'il devait être adopté à grande échelle.

Dans cet article, nous cherchons à établir un cadre pour calculer une valeur à moyen et à long terme pour Bitcoin et à donner au lecteur les moyens de faire ses propres projections sur la valeur de Bitcoin. (Vous n'avez pas encore déposé vos impôts car vous ne savez pas comment déclarer votre monnaie virtuelle? Consultez le guide fiscal définitif Bitcoin IRS d'Investopedia.)

Hypothèses

Dans le cadre de notre cadre, nous formulons plusieurs hypothèses clés.

Notre première hypothèse est que le bitcoin tirera sa valeur de son utilisation à la fois comme moyen d’échange et comme réserve de valeur. En tant que note de bas de page à cette hypothèse, il convient de noter que l’utilité de Bitcoin en tant que réserve de valeur dépend de son utilité en tant que moyen d’échange. Nous nous basons à son tour sur l'hypothèse que pour que quelque chose soit utilisé comme réserve de valeur, il doit avoir une valeur intrinsèque, et si Bitcoin ne réussit pas comme moyen d'échange, il n'aura aucune utilité pratique et donc pas d'intrinsèque. valeur et ne sera pas attrayant en tant que réserve de valeur.

Notre deuxième hypothèse est que l'offre de bitcoin atteindra 21 millions, comme spécifié dans le protocole actuel. Pour donner un peu de contexte, l'offre actuelle de bitcoin est d'environ 13, 25 millions d'euros, le taux de rejet de bitcoin diminue de moitié environ tous les quatre ans, et l'offre devrait dépasser les 19 millions en 2022. Le principal élément de cette hypothèse est que le protocole ne sera pas changé. Notez que la modification du protocole nécessiterait l’association de la majorité de la puissance de calcul utilisée dans l’exploitation de bitcoins.

Notre troisième hypothèse est que, à mesure que le bitcoin gagnera en légitimité, en investissant à plus grande échelle et en plus d’adoption, sa volatilité diminuera à un point tel que la volatilité ne constitue pas une préoccupation décourageant l’adoption.

Notre quatrième hypothèse est que la valeur actuelle de Bitcoin est largement motivée par des intérêts spéculatifs. Bitcoin a présenté les caractéristiques d'une bulle avec des augmentations de prix drastiques et un engouement de l'attention des médias en 2013 et 2014. Mais nous supposons que l'intérêt spéculatif pour le bitcoin diminuera à mesure de son adoption.

Et notre cinquième hypothèse est que l’utilisation de bitcoin n’impliquera jamais une banque de réserve fractionnelle et que tous les moyens de stockage de bitcoin seront entièrement sauvegardés par bitcoin.

Méthodologie

Nous examinerons bitcoin en tant que devise et bitcoin en tant que réserve de valeur. Afin de valoriser Bitcoin, nous devons prévoir quelle pénétration du marché il atteindra dans chaque domaine. Cet article n'expliquera pas ce que sera la pénétration du marché, mais aux fins de l'évaluation, nous choisirons une valeur plutôt arbitraire de 15%, tant pour Bitcoin en tant que devise que pour Bitcoin en tant que réserve de valeur. Nous vous encourageons à vous faire votre propre opinion sur cette projection et à ajuster l’évaluation en conséquence.

La méthode la plus simple consiste à examiner la valeur mondiale actuelle de tous les supports d'échange et de tous les magasins de valeur comparable à bitcoin et à calculer la valeur du pourcentage projeté de bitcoin. Le principal moyen d’échange est l’argent garanti par le gouvernement, et notre modèle s’intéressera uniquement à eux. On pense souvent que la masse monétaire se divise en plusieurs catégories, M0, M1, M2 et M3. M0 fait référence à la monnaie en circulation. M1 correspond à M0 plus les dépôts à vue, comme les comptes chèques. M2 est M1 plus les comptes d'épargne et les dépôts à terme de petite taille (appelés certificats de dépôt aux États-Unis). M3 correspond à M2 plus les dépôts à terme et les fonds du marché monétaire importants. Puisque M0 et M1 sont facilement accessibles pour une utilisation dans le commerce, nous considérerons ces deux compartiments comme des moyens d’échange, tandis que M2 et M3 seront considérés comme de la monnaie utilisée comme réserve de valeur.

En citant le blog DollarDaze, nous voyons que M1 (qui comprend M0) en 2010 valait environ 25 000 milliards de dollars US, ce qui servira de notre valeur mondiale actuelle de supports d’échange.

Sur le même blog DollarDaze, nous voyons que M3 (qui comprend tous les autres compartiments) moins M1 vaut environ 45 000 milliards de dollars US. Nous allons inclure cela comme une réserve de valeur comparable à bitcoin. À cela, nous ajouterons également une estimation de la valeur mondiale de l'or détenu comme réserve de valeur. Bien que certains utilisent des bijoux comme réserve de valeur, nous ne considérerons dans notre modèle que les lingots d’or. Le US Geological Survey a estimé qu’à la fin de 1999, il restait environ 122 000 tonnes d’or hors sol disponibles. Sur ce total, 48%, soit 58 560 tonnes métriques, se présentaient sous la forme de stocks de lingots privés et officiels. À un prix actuel estimé à 1 200 dollars l'once troy, cette quantité d'or vaut aujourd'hui plus de 2 100 milliards de dollars américains. Comme il y a eu récemment un déficit d'offre d'argent et que les gouvernements ont vendu d'importantes quantités de leurs lingots d'argent, nous pensons que la plupart de l'argent est utilisé dans l'industrie et non comme réserve de valeur et n'inclura pas l'argent dans notre modèle. . Nous ne traiterons pas non plus d'autres métaux précieux ou de pierres précieuses. Globalement, notre estimation de la valeur globale des magasins de valeur comparable à bitcoin, y compris les comptes d'épargne, les dépôts à court et à long termes, les fonds du marché monétaire et les lingots d'or, s'élève à 47, 1 billions de dollars américains.

Notre estimation totale de la valeur globale des médiums d’échange et des magasins de valeur s’élève donc à 72 100 milliards de dollars américains. Si Bitcoin réalisait 15% de cette valeur, sa capitalisation boursière aujourd'hui serait de 10 800 milliards de dollars américains. Avec 21 millions de bitcoins en circulation, le prix d'un bitcoin serait de 514 000 dollars. Ce serait plus de 1000 fois le prix actuel.

C'est un modèle assez simple à long terme. Et peut-être que la principale question à laquelle il se pose est de savoir combien d'adoption Bitcoin atteindra-t-il? Venir avec une valeur pour le prix actuel du bitcoin impliquerait une prise en compte du risque de faible adoption ou d'échec du bitcoin en tant que devise, ce qui pourrait inclure le remplacement par une ou plusieurs autres monnaies numériques. Les modèles prennent souvent en compte la vitesse de l'argent, arguant souvent que, puisque bitcoin peut prendre en charge des transferts prenant moins d'une heure, la vitesse de l'argent dans le futur écosystème de bitcoin sera supérieure à la vitesse moyenne actuelle de l'argent. Un autre point de vue à ce sujet serait toutefois que la vitesse de circulation de l’argent n’est pas limitée de façon significative par les règles de paiement actuelles et que son principal facteur déterminant est la nécessité ou la volonté des personnes de procéder à des transactions. Par conséquent, la vitesse projetée de la monnaie pourrait être traitée comme approximativement égale à sa valeur actuelle.

Un autre angle pour modéliser le prix du bitcoin, et peut-être utile à court ou à moyen terme, consisterait à examiner des industries ou des marchés spécifiques qui pourraient avoir un impact ou une perturbation et à réfléchir à la part de ce marché qui pourrait éventuellement utiliser bitcoin. . Le World Bitcoin Network fournit un outil astucieux pour faire exactement cela.

Le résultat final

Comme l'a dit le mathématicien George Box: "Tous les modèles sont faux, certains sont utiles." Nous avons entrepris de construire un cadre pour la tarification de Bitcoin, mais il est important de comprendre les variables. De notre point de vue, il semble possible que le prix du bitcoin puisse éventuellement augmenter de plusieurs ordres de grandeur, mais tout dépend du niveau d'adoption du bitcoin. La question la plus importante est "Est-ce que les gens vont utiliser Bitcoin?"