Z-Bond
Une obligation Z est un type d’obligation qui constitue la dernière tranche d’une obligation hypothécaire grevée d’une sûreté (OGC). En tant que dernière partie du titre de créance, il reçoit le paiement en dernier. Contrairement aux autres tranches d'une OCM, une obligation Z ne distribue pas de paiements à son détenteur avant que toutes les tranches séparées soient payées. Cependant, les intérêts continueront à s'accumuler tout au long de la vie de l'hypothèque. Ainsi, lorsque le Z-Bond porte finalement ses fruits, son détenteur peut s’attendre à une lourde somme. L’obligation paiera le principal et les intérêts.
Ce type de cautionnement est également appelé cautionnement.
BRISER Z-Bond
Les Z-Bonds peuvent être risqués pour les investisseurs et constituent des investissements spéculatifs. Le Z-Bond est un type de garantie adossée à une hypothèque (MBS). Un MBS est constitué d’un ensemble de titres sous-jacents, généralement des prêts hypothécaires. Les MBS ne sont garantis que par la confiance du prêteur dans la capacité de l'emprunteur à effectuer ses paiements hypothécaires.
Si un groupe d’emprunteurs ne paye pas tous ses paiements hypothécaires et que ces hypothèques sont regroupées dans une seule OCM, l’investisseur qui détient une obligation Z pour ces obligations hypothécaires garanties peut perdre de l’argent. Sans les versements hypothécaires entrants, les obligations ne peuvent être remboursées. Les personnes qui ont investi dans d'autres tranches de l'OCM peuvent toujours récupérer leur investissement initial. Mais, comme les obligations Z paient après toutes les autres parts, le détenteur des obligations Z risque de perdre le plus.
Minimiser le risque des obligations Z
La plupart des titres adossés à des créances hypothécaires sont émis soit par un organisme fédéral, soit par une entité parrainée par le gouvernement, telle que Freddie Mac et Fannie Mae. Celles qui sont émises par un organisme fédéral sont soutenues par «la pleine foi et le crédit» du gouvernement américain. De cette manière, ils peuvent présenter un risque extrêmement faible car ils sont garantis par le Trésor américain.
Cependant, une entité parrainée par le gouvernement (GSE) ne bénéficie pas du soutien du Trésor américain. Ces entités peuvent emprunter de l'argent directement auprès du Trésor, mais le gouvernement n'est pas obligé de fournir des fonds pour renflouer ces agences si elles se retrouvaient dans l'impossibilité de payer leurs dettes. Bien que ces titres comportent certains risques, ce risque est généralement considéré comme faible. Par exemple, pendant la crise financière de 2008, Freddie Mac et Fannie Mae ont été jugés «trop gros pour faire faillite» et le Trésor américain est intervenu pour soutenir leur dette.
Une plus petite partie des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) provient d'entreprises privées, telles que des banques d'investissement et d'autres institutions financières. Ces titres devraient être considérés comme présentant un risque nettement plus élevé, car le gouvernement américain ne les soutient pas. Les émetteurs ne peuvent pas emprunter directement auprès du Trésor américain en cas de défaillance des hypothèques.
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