Pourquoi une entreprise rachèterait-elle ses propres actions?

Les rachats d’actions font référence au rachat d’actions d’actions par la société qui les a émis. Un rachat se produit lorsque la société émettrice paie aux actionnaires la valeur marchande par action et réabsorbe la partie de sa propriété qui était précédemment répartie entre des investisseurs publics et privés. Avec les rachats d'actions, ou rachats d'actions, la société peut acheter les actions sur le marché libre ou directement auprès de ses actionnaires. Au cours des dernières décennies, les rachats d’actions ont dépassé les dividendes en tant que moyen privilégié de restituer de l’argent aux actionnaires. Bien que les petites entreprises puissent choisir de procéder à des rachats, les entreprises de premier ordre sont beaucoup plus susceptibles de le faire en raison des coûts que cela implique.

Raisons du rachat

Étant donné que les entreprises réunissent des fonds propres au moyen de la vente d'actions ordinaires et privilégiées, le fait qu'une entreprise puisse choisir de rendre cet argent peut sembler contre-intuitif. Cependant, il peut être avantageux pour une entreprise de racheter ses actions pour de nombreuses raisons, notamment en ce qui concerne la consolidation de la propriété, la sous-évaluation et le renforcement de ses principaux ratios financiers.

Rachat / Rachat d'actions

L'argent non utilisé est coûteux

Chaque action ordinaire représente une petite part dans la propriété de la société émettrice, y compris le droit de vote sur la politique de la société et les décisions financières. Si une entreprise a un gérant et un million d’actionnaires, elle compte en réalité 1 000 001 propriétaires. Les entreprises émettent des actions pour lever des fonds propres afin de financer leur expansion, mais s’il n’ya pas d’opportunités de croissance potentielles, le maintien de tout ce financement inutilisé en capital implique un partage de la propriété sans raison valable.

Les entreprises qui se sont développées pour dominer leurs industries, par exemple, pourraient avoir peu de croissance. Avec si peu de marge de manoeuvre, le maintien au bilan de grandes quantités de fonds propres devient plus un fardeau qu'une bénédiction.

Les actionnaires exigent des retours sur leurs investissements sous forme de dividendes, ce qui représente un coût des capitaux propres. L'entreprise paie donc pour le privilège d'accéder aux fonds qu'elle n'utilise pas. Le rachat de tout ou partie des actions en circulation peut constituer un moyen simple de rembourser les investisseurs et de réduire le coût global du capital. Pour cette raison, Walt Disney (DIS) a réduit son nombre d'actions en circulation sur le marché en rachetant 73, 8 millions d'actions, évaluées collectivement à 7, 5 milliards de dollars, en 2016.

Il préserve le cours des actions

Les actionnaires veulent généralement un dividende croissant de la part de la société. Et l'un des objectifs des dirigeants d'entreprise est de maximiser la richesse de l'actionnaire. Toutefois, les dirigeants d’entreprise doivent concilier l’apaisement de leurs actionnaires et la persévérance lorsque l’économie sombrera dans une récession.

Bank of America Corporation (BAC) est l’une des banques les plus durement touchées pendant la Grande Récession. La banque a bien récupéré depuis, mais il lui reste du travail à faire pour retrouver sa gloire passée. Cependant, fin 2017, Bank of America avait racheté 509 millions d'actions au cours des 12 mois précédents. Bien que le dividende ait augmenté au cours de la même période, la direction de la banque a systématiquement affecté davantage de liquidités aux rachats d’actions que de dividendes.

Pourquoi privilégie-t-on les rachats par rapport aux dividendes?> Si l'économie ralentit ou tombe en récession, la banque pourrait être contrainte de réduire son dividende pour préserver ses liquidités. Le résultat entraînerait sans aucun doute une vente des actions. Toutefois, si elle décidait d'acheter En conservant le même capital que le dividende, le cours de l’action prendrait moins de coups. En cas de paiement de dividendes avec des augmentations régulières, les actions d’une société augmenteront certainement, mais la stratégie de dividende peut être double. En cas de récession, les rachats d’actions peuvent être diminués plus facilement que les dividendes, avec un impact beaucoup moins négatif sur le cours de l’action.

Le stock est sous-évalué

Un autre motif important incitant les entreprises à procéder à des rachats: elles ont vraiment le sentiment que leurs actions sont sous-évaluées. La sous-évaluation est due à un certain nombre de raisons, souvent dues à l'incapacité des investisseurs de voir au-delà des performances à court terme d'une entreprise, à des informations sensationnalistes ou à un sentiment baissier général. Une vague de rachats d'actions a balayé les États-Unis en 2010 et 2011, alors que l'économie connaissait une reprise naissante de la Grande Récession. De nombreuses entreprises ont commencé à faire des prévisions optimistes pour les années à venir, mais les cours de leurs actions reflétaient toujours le marasme économique qui les avait affectées les années précédentes. Ces sociétés ont investi en elles-mêmes en rachetant des actions, dans l’espoir de capitaliser lorsque les cours des actions ont finalement commencé à refléter de nouvelles réalités économiques améliorées.

Si une action est fortement sous-évaluée, la société émettrice peut racheter certaines de ses actions à ce prix réduit, puis les réémettre une fois que le marché a été corrigé, augmentant ainsi ses fonds propres sans émettre d'actions supplémentaires. Même si les prix restent bas, cette manœuvre peut permettre aux entreprises qui ont encore besoin d’un financement à long terme d’augmenter leurs fonds propres sans nuire davantage à leur propriété.

Par exemple, supposons qu'une entreprise émette 100 000 actions à 25 USD par action, générant ainsi une levée de fonds de 2, 5 millions USD. Un article de presse intempestif remettant en cause l’éthique de la direction en matière de leadership a poussé les actionnaires paniqués à commencer à vendre, faisant baisser le prix à 15 $ par action. La société décide de racheter 50 000 actions à 15 dollars par action pour un investissement total de 750 000 dollars et d'attendre la frénésie. L'activité reste rentable et lance une nouvelle gamme de produits excitants le trimestre suivant, faisant passer le prix au-delà du prix d'offre initial à 35 $ par action. Après avoir retrouvé sa popularité, la société réédite les 50 000 actions au nouveau prix du marché pour un apport total de 1, 75 million de dollars. En raison de la brève sous-évaluation de ses actions, la société a été en mesure de convertir 3, 5 M $ en capitaux propres en 3, 5 M $ sans dilution supplémentaire de la propriété en émettant des actions supplémentaires.

C'est une solution miracle pour les états financiers

Le rachat d'actions peut également être un moyen simple de rendre une entreprise plus attrayante pour les investisseurs. En réduisant le nombre d'actions en circulation, le ratio du bénéfice par action (BPA) d'une entreprise est automatiquement augmenté, car ses bénéfices annuels sont désormais divisés par un nombre inférieur d'actions en circulation. Par exemple, une entreprise qui gagne 10 millions de dollars par an avec 100 000 actions en circulation a un BPA de 100 dollars. S'il rachète 10 000 de ces actions, ramenant le total de ses actions en circulation à 90 000, son BPA passe à 111, 11 $ sans augmentation réelle du bénéfice.

En outre, les investisseurs à court terme cherchent souvent à gagner rapidement de l'argent en investissant dans une société menant à un rachat programmé. L'afflux rapide d'investisseurs gonfle artificiellement la valorisation de l'action et augmente le ratio cours / bénéfice de la société. Le ratio de rendement des capitaux propres (ROE) est un autre indicateur financier important qui bénéficie automatiquement d'un élan.

L’une des interprétations du rachat est que la société est en bonne santé financière et n’a plus besoin de fonds excédentaires. Le marché peut également considérer que la direction a suffisamment confiance dans la société pour réinvestir en elle-même. Les rachats d’actions sont généralement considérés comme moins risqués que les investissements en recherche et développement pour une nouvelle technologie ou l’acquisition d’un concurrent; c'est une action rentable, tant que l'entreprise continue de croître. Les investisseurs voient généralement les rachats d’actions comme un signe positif d’appréciation à l’avenir. En conséquence, les rachats d’actions peuvent entraîner une ruée des investisseurs vers les actions.

Inconvénients des rachats

Un rachat d'actions affecte la cote de crédit d'une entreprise si celle-ci doit emprunter de l'argent pour racheter ses actions. De nombreuses entreprises financent des rachats d’actions, car les intérêts des prêts sont déductibles des impôts. Toutefois, les obligations liées à la dette épuisent les réserves de trésorerie, qui sont souvent nécessaires lorsque les vents économiques se font sentir contre une entreprise. Pour cette raison, les agences d'évaluation du crédit considèrent les rachats d'actions ainsi financées sous un angle négatif: elles ne voient pas dans l'amélioration du BPA ou la capitalisation d'actions sous-évaluées une bonne justification pour contracter une dette. Une dégradation de la cote de crédit suit souvent une telle manœuvre.

Effet sur l'économie

Malgré ce qui précède, les rachats peuvent être bénéfiques pour l’économie d’une entreprise. Qu'en est-il de l'économie dans son ensemble? Les rachats d'actions peuvent avoir un effet légèrement positif sur l'ensemble de l'économie. Ils ont tendance à avoir un effet beaucoup plus direct et positif sur l’économie financière, car ils entraînent une hausse des cours des actions. Mais à bien des égards, l’économie financière se nourrit de l’économie réelle et inversement. Les recherches ont montré que les augmentations du marché boursier ont un effet positif sur la confiance des consommateurs, leur consommation et les achats importants, phénomène appelé "effet de richesse".

L'amélioration de l'économie financière se répercute également sur l'économie réelle en réduisant les coûts d'emprunt des sociétés. À leur tour, ces sociétés sont plus susceptibles d'étendre leurs activités ou de dépenser de la recherche et du développement. Ces activités entraînent une augmentation des recrutements et des revenus. Pour les particuliers, l'amélioration du bilan des ménages augmente les chances qu'ils empruntent pour emprunter pour acheter une maison ou créer une entreprise.