Rendement au pire (YTW)

Quel est le rendement au pire?

Le rendement au plus bas (YTW) est le rendement potentiel le plus bas pouvant être reçu sur une obligation sans que l'émetteur ne soit réellement en défaut. Le YTW est calculé en prenant pour hypothèse les hypothèses du cas le plus défavorable sur l'émission en calculant le rendement qui serait reçu si l'émetteur utilisait des provisions, y compris des paiements anticipés, des appels ou des fonds d'amortissement. Cette mesure est utilisée pour évaluer le pire scénario de rendement afin d'aider les investisseurs à gérer les risques et de s'assurer que les exigences de revenus spécifiques seront toujours satisfaites, même dans les pires scénarios.

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Rendement au pire

Comprendre le rendement au pire (YTW)

Le YTW d'une obligation est calculé sur toutes les dates d'appel possibles. On suppose qu'un paiement anticipé se produit si l'obligation comporte une option d'achat et que l'émetteur peut proposer un coupon inférieur en fonction des taux du marché actuels. Le YTW est le plus bas des rendements à échéance ou à appeler (si l’obligation comporte des dispositions de remboursement anticipé); YTW peut être identique au rendement à maturité, mais il ne peut jamais être plus élevé. C'est le taux de rendement le plus bas du titulaire.

La mécanique

Le rendement à appeler est le taux de rendement annuel en supposant que l'obligation soit remboursée par l'émetteur à la date du prochain appel. Une obligation est remboursable si l'émetteur a le droit de la rembourser avant la date d'échéance. Le YTW est le plus bas du rendement à call ou du rendement à l'échéance. Une disposition de vente donne au porteur le droit de revendre l’obligation à la société à un prix déterminé à une date donnée. Il y a un rendement à mettre, mais cela ne compte pas dans le YTW car c'est à l'investisseur de choisir de vendre ou non l'obligation.

Déterminer quel rendement est correct

Si une obligation n'est pas appelable, le rendement à l'échéance est le rendement que les investisseurs peuvent utiliser car il n'y a pas de rendement à appeler. Cependant, si un lien est appelé, il devient important de regarder le YTW. En particulier, lorsqu'une obligation se négocie au-dessus de la valeur nominale, le rendement à l'échéance peut être supérieur au rendement à appeler car l'investisseur paie une prime qui diminue le rendement. Dans ce cas, le YTW est important à examiner car l’obligation pourrait être appelée et il s’agit du rendement le plus faible possible, en supposant qu’il n’y ait pas de défaut.

Si une obligation se négocie au-dessous du pair, la réduction ajoute au rendement de l'investisseur. Par conséquent, le rendement à l'échéance est inférieur au rendement à appeler, même si le titre peut être remboursé. Le rendement à l'échéance est le YTW.

Le rendement à l'échéance et le rendement à appeler sont tous deux des estimations du rendement. Le rendement à call et le rendement à l'échéance supposent que les coupons sont réinvestis au taux le plus bas, mais que les taux d'intérêt changent. Il suppose également que l’obligation est conservée jusqu’à la date d’appel ou à l’échéance.

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Termes connexes

Spread-to-Worst Spread-to-pire est la différence entre le rendement-pire-d'une obligation et le rendement-pire d'un titre du Trésor américain avec une duration similaire. plus Risque de remboursement Le risque de remboursement est le risque auquel un détenteur d'obligation callable est confronté lorsqu'un émetteur d'obligations remboursera l'émission avant l'échéance. Plus de rendement Le rendement est le rendement qu'une entreprise redonne aux investisseurs qui investissent dans une action, une obligation ou un autre titre. Plus Sécurité appelable Une sécurité appelable est une sécurité avec une clause d'appel intégrée qui permet à l'émetteur de racheter ou de faire racheter la sécurité à une date spécifiée. more Called Away Called Away est un terme pour l'élimination d'un contrat avant l'échéance prévue ou la date de conclusion prévue en raison de l'obligation de livraison. more European Callable Bond Les obligations européennes appelables sont des obligations qui peuvent être remboursées par leur émetteur à une date prédéfinie qui est antérieure à la date d’échéance réelle de l’obligation. plus de liens partenaires