Meilleurs efforts
Le meilleur effort est un contrat de service pour faire le maximum d'efforts pour satisfaire aux exigences du contrat, sans promettre de résultat spécifique. En finance, il s'agit d'une clause contractuelle dans laquelle un souscripteur s'engage à faire de son mieux pour vendre autant que possible une offre de titres (par exemple, une introduction en bourse). Les accords Best-effort sont principalement utilisés pour les titres dont les conditions de marché sont moins qu'idéales ou qui présentent un risque plus élevé, comme une offre non assaisonnée.
Points clés à retenir
- Le terme «meilleurs efforts» désigne l'engagement pris par un souscripteur de tout mettre en œuvre pour vendre autant que possible une offre de valeurs mobilières.
- Il s'agit également d'un terme de contrat de service général utilisé à la place d'un engagement ferme livrable.
- Le contraire est un engagement ferme, ou un achat ferme, dans lequel le souscripteur achète toutes les actions ou dettes et doit tout vendre pour gagner de l'argent.
Comprendre les meilleurs efforts
Les efforts optimaux dégagent les souscripteurs de la responsabilité de tout inventaire des actions qu’ils ne peuvent pas vendre. Le souscripteur ne garantit pas qu'il vendra l'intégralité de l'émission d'IPO dans le cadre d'un accord de best effort. Un accord sur les meilleurs efforts limite à la fois le risque du souscripteur et son potentiel de profit, dans la mesure où ceux-ci perçoivent généralement des frais fixes pour leurs services.
Dans une offre au mieux, la banque d’investissement agit comme un agent déployant tous ses efforts pour vendre l’émission. La banque d'investissement n'achète pas entièrement les titres disponibles au public. Au lieu de cela, la banque a la possibilité d’acheter uniquement les actions suffisantes pour répondre à la demande des clients. Alternativement, la banque peut annuler l’ensemble de l’émission et perdre les frais.
Les offres Best-efforts contiennent parfois des conditions, telles que tout ou rien et une partie ou rien. Les offres tout ou rien exigent que l’offre entière soit vendue pour que l’affaire soit conclue. Avec un placement partiel ou nul, seul un nombre déterminé de titres est éligible pour conclure la transaction.
En vertu de la règle 10b-9 sur l'EES de l'Autorité de réglementation du secteur financier (FINRA), les fonds des investisseurs doivent être restitués rapidement si les offres d'urgence ne sont pas réalisées.
Meilleurs efforts contre engagement ferme
Les preneurs fermes et les émetteurs peuvent gérer les offres publiques de différentes manières. Contrairement à un contrat de garantie, un rachat, également appelé engagement ferme, oblige le preneur ferme à acquérir l’offre intégrale d’actions. Le bénéfice du souscripteur est basé sur le nombre d’actions ou d’obligations qu’il vend et sur l’écart entre son prix d’achat actualisé et le prix auquel il a vendu les actions.
Meilleur effort exemple
En septembre 2015, Aperion Biologics Inc. a déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), sur formulaire 1-A, une déclaration d'offre visant la vente de 20 millions de dollars lors d'un premier appel public à l'épargne. L'agent, WR Hambrecht + Co., a utilisé une approche fondée sur les meilleurs efforts pour vendre les actions Aperion.
Tel que défini dans la Loi sur le démarrage de notre entreprise (JOBS), Aperion est une petite entreprise qui se qualifie comme une entreprise en croissance émergente. Pour l'exercice se terminant le 30 septembre 2015, les revenus étaient de 34 000 $. Compte tenu de la petite taille de l'Aperion, WR Hambrecht a choisi de souscrire une offre de rachat au mieux visant à minimiser leurs risques en ne vendant pas les actions.
Le dépôt de janvier 2016 a enregistré 3, 1 millions d’actions Aperion et la fourchette de prix proposée, entre 7 et 9 dollars, les actions étant offertes sur une base tout ou rien.
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