Zero-Bound
Zero-Bound est un outil de politique monétaire expansionniste dans lequel une banque centrale réduit à zéro les taux d'intérêt à court terme, si nécessaire, pour stimuler l'économie. Une banque centrale qui est forcée d'adopter cette politique doit également rechercher d'autres méthodes de stimulation, souvent non conventionnelles, pour relancer l'économie.
Points clés à retenir
- Zero-Bound est un outil de politique monétaire expansionniste dans lequel une banque centrale réduit à zéro les taux d'intérêt à court terme, si nécessaire, pour stimuler l'économie.
- Les banques centrales manipuleront les taux d’intérêt pour stimuler la stagnation de l’économie ou freiner la surchauffe de l’économie.
- La Grande Récession a obligé certaines banques centrales internationales à repousser les limites du zéro en dessous du niveau numérique et à appliquer des taux négatifs pour stimuler la croissance et les dépenses.
Comprendre zéro-lié
Zéro limite se rapporte au niveau le plus bas auquel les taux d'intérêt peuvent tomber, et la logique veut que zéro soit ce niveau. Il existe des cas où des taux négatifs ont été appliqués en temps normal. La Suisse en est un exemple. à la mi-2019, leur taux d'intérêt cible était de -0, 75%. Le Japon a adopté une politique similaire, avec un objectif de mi-2019 de -0, 1%.
La flèche principale du carquois de la politique monétaire d'une banque centrale sont les taux d'intérêt. La banque manipulera les taux d’intérêt pour stimuler la stagnation de l’économie ou atténuer la surchauffe de celle-ci. De toute évidence, il y a des limites, en particulier à l'extrémité inférieure de la plage.
La limite zéro est la limite inférieure à laquelle les taux peuvent être réduits, mais pas plus loin. Lorsque ce niveau est atteint et que l’économie continue de sous-performer, la banque centrale ne peut plus fournir de stimulation par le biais des taux d’intérêt. Les économistes utilisent le terme piège à liquidité pour décrire ce scénario.
Face à un piège à liquidité, des procédures alternatives de relance monétaire deviennent souvent nécessaires. Selon les idées reçues, les taux d’intérêt ne pouvaient pas passer en territoire négatif, c’est-à-dire que dès que les taux atteignaient zéro ou devenaient proches de zéro, par exemple 0, 01%, il fallait modifier la politique monétaire pour continuer à stabiliser ou à stimuler l’économie.
L’assouplissement quantitatif est l’outil de politique monétaire alternatif le plus connu. C’est là que la banque centrale s’engage dans un vaste programme d’achat d’actifs, souvent des trésors et d’autres obligations d’État. Non seulement cela maintiendra les taux à court terme bas, mais cela fera baisser les taux à long terme, ce qui incitera davantage à emprunter.
Depuis la grande récession de 2008 et 2009, certaines banques centrales ont repoussé les limites du zéro en dessous du niveau numérique et ont appliqué des taux négatifs. Alors que l'économie mondiale s'effondrait, les banques centrales ont réduit leurs taux afin de stimuler la croissance et les dépenses. Cependant, alors que la reprise restait lente, les banques centrales ont commencé à pénétrer sur le territoire inexploré des taux négatifs.
La Suède a été le premier pays à pénétrer sur ce territoire. En 2009, la Riksbank a ramené le taux du repo à 0, 25%, ce qui a porté le taux des dépôts à -0, 25%. Depuis lors, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque du Japon (BOJ) et une poignée d’autres ont emboîté le pas à un moment ou à un autre.
Exemple de taux zéro et d'intérêts négatifs en Suisse
Au 1er juillet 2019, la Banque nationale suisse (BNS) maintient une politique de taux d'intérêt négative, avec un taux cible de -0, 75%. S'il existe d'autres exemples de taux d'intérêt négatifs, l'exemple suisse est plutôt unique en ce sens que le pays choisit de maintenir des taux très bas (et négatifs) afin d'empêcher sa devise de trop monter.
La Suisse est considérée comme un refuge sûr, avec un risque politique et d'inflation faible. D’autres exemples de politiques de taux d’intérêt négatives et à taux zéro sont souvent apparus à cause de la tourmente économique, qui impose de réduire les taux d’intérêt pour stimuler l’économie. La situation suisse ne correspond pas à ce scénario.
La Banque nationale suisse a affirmé qu'elle devait maintenir des taux bas pour éviter que sa valeur monétaire, qui était déjà relativement élevée, n'aille encore plus haut. Une monnaie en hausse nuit au secteur des exportations suisses. La BNS a donc adopté une double approche pour contrôler la monnaie. La Banque s’est activement engagée dans des interventions sur le marché des changes afin de limiter le franc fort, tout en maintenant les taux d’intérêt bas ou négatifs afin de dissuader les achats spéculatifs du franc.
En avril 2019, Thomas Jordon, président de la BNS, a déclaré qu'une augmentation des taux allant de -0, 75% à 0% entraînerait une trop forte hausse du franc et nuirait à l'économie.
Dans cette situation, la BNS adoptera finalement une stratégie de zéro pour revenir à 0% et plus. Cela ne se produira que lorsque la banque centrale estimera pouvoir augmenter les taux sans provoquer une hausse trop importante de la devise.
Dans l'exemple suisse, les taux d'intérêt négatifs ne sont appliqués qu'aux soldes bancaires en francs suisses dépassant un certain seuil. Le seuil minimum est d'au moins 10 millions de francs (sous réserve de modification).
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