Comprendre les gains pro forma

Il existe une manière intelligente dont les entreprises falsifient et modifient leurs chiffres de revenus et vous devriez le savoir. La Securities and Exchange Commission (SEC) enquêtera sur les sociétés soupçonnées d’essayer de tromper les investisseurs lors de la modification pro-forma des bénéfices. Examinons ce que sont les bénéfices pro forma, quand ils sont utiles et comment les entreprises peuvent les utiliser pour duper les investisseurs.

Quels sont les revenus pro forma?
Les résultats pro forma décrivent un état financier contenant des montants hypothétiques, ou des estimations, intégrés dans les données afin de donner une "image" des bénéfices d'une société si certains éléments non récurrents étaient exclus. Les bénéfices pro forma ne sont pas calculés selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) et ne tiennent généralement pas compte des dépenses non récurrentes qui ne font pas partie des activités normales de l'entreprise, telles que les coûts de restructuration à la suite d'une fusion. Un état financier pro forma peut en principe exclure tout ce qui, selon une entreprise, dissimule l'exactitude de ses perspectives financières et peut constituer une information utile pour aider à évaluer les perspectives d'avenir d'une entreprise. Chaque investisseur devrait mettre l’accent sur le bénéfice net GAAP, qui correspond à la rentabilité «officielle» déterminée par les comptables, mais une analyse des résultats pro forma peut également être un exercice informatif.

Par exemple, le revenu net ne dit pas tout quand une entreprise a des frais non récurrents qui ne sont pas pertinents pour la rentabilité future. Certaines entreprises éliminent donc certains coûts qui les gênent. Ce type d’information sur les bénéfices peut être très utile pour les investisseurs qui souhaitent avoir une vue précise des perspectives de bénéfices normaux d’une entreprise. Toutefois, en omettant les éléments qui réduisent les bénéfices déclarés, ce processus peut donner l’impression qu’une entreprise est rentable, même en cas de perte d’argent.

Il convient de souligner que les bénéfices pro forma sont conçus pour donner aux investisseurs une vision plus claire des activités d’une société et, de par leur nature, exclure les dépenses et charges uniques. Le problème, cependant, est qu’il n’ya pas autant de réglementation des bénéfices pro forma que des états financiers tombant sous le régime des PCGR. Il arrive donc que les entreprises en abusent pour faire paraître les bénéfices meilleurs qu’elles ne le sont réellement. Parce que les traders et les courtiers se focalisent si étroitement sur le fait qu'une entreprise batte ou non les attentes des analystes, les titres qui suivent les annonces de résultats peuvent tout signifier. Si une société n'atteignait pas les attentes non pro-forma, mais déclarait qu'elle dépassait les attentes pro-forma, le cours de son action ne souffrirait pas autant et pourrait même augmenter, du moins à court terme.

Problèmes avec Pro Forma

Les entreprises publient trop souvent des rapports de résultats positifs excluant des éléments tels que la rémunération à base d’actions et les dépenses liées aux acquisitions. Cependant, ces sociétés attendent des gens qu'ils oublient que ces dépenses sont réelles et doivent être incluses.

Parfois, les entreprises réduisent même les stocks d’invendus de leurs bilans lorsqu’elles déclarent leurs résultats pro forma. Demandez-vous ceci: la production de cet inventaire coûte-t-elle de l'argent? Bien sûr que oui, alors pourquoi la société devrait-elle simplement être en mesure de le radier? C'est une mauvaise gestion de produire des biens qui ne peuvent être vendus, et les mauvaises décisions d'une entreprise ne doivent pas être effacées des états financiers.

Cela ne veut pas dire que les entreprises sont toujours malhonnêtes avec des bénéfices pro forma - pro forma ne signifie pas que les chiffres sont automatiquement manipulés. Mais en étant sceptique lors de la lecture des résultats pro forma, vous pouvez vous retrouver à économiser beaucoup d'argent. Pour évaluer la légitimité des revenus pro forma, assurez-vous d'examiner quels sont les coûts exclus et de déterminer si ces coûts sont réels ou non. Les immobilisations incorporelles telles que l’amortissement et l’écart d’acquisition peuvent être utilisées occasionnellement, mais si l’entreprise le fait tous les trimestres, les raisons de le faire pourraient être moins qu'honorables. L’ère des réseaux Internet à la fin des années 90 a été l’un des pires auteurs de manipulations de bénéfices pro forma. De nombreuses sociétés cotées au Nasdaq ont eu recours à la gestion des résultats pro-forma pour publier des chiffres pro-forma plus robustes. Pris cumulativement, la différence entre les résultats selon les PCGR et les résultats pro forma du secteur des télécommunications par Internet au cours de son apogée a dépassé les milliards de dollars.

Avantages de l'analyse pro-forma
Comme mentionné précédemment, les chiffres pro forma sont censés donner aux investisseurs une vision plus claire des opérations de l'entreprise. Pour certaines entreprises, les bénéfices pro forma fournissent une vision beaucoup plus précise de leurs performances et perspectives financières en raison de la nature de leurs activités. Dans certaines industries, les entreprises ont tendance à recourir davantage à la déclaration pro forma que d’autres, car l’impulsion pour la déclaration des chiffres pro forma est généralement le résultat des caractéristiques de l’industrie. Par exemple, certaines entreprises de câblodistribution et de téléphonie ne réalisent presque jamais de bénéfice net d’exploitation, car elles enregistrent constamment des coûts d’amortissement élevés.

En outre, lorsqu'une entreprise subit une restructuration substantielle ou réalise une fusion, des frais ponctuels importants peuvent en résulter. Ces types de dépenses ne font pas partie de la structure de coûts en cours de l'entreprise et peuvent donc peser injustement sur les chiffres des bénéfices à court terme. Un investisseur soucieux d'évaluer le potentiel à long terme de la société ferait bien d'analyser les résultats pro forma, qui excluent ces frais non récurrents.

Des états financiers pro forma sont également préparés et utilisés par les dirigeants de sociétés et les banques d’investissement pour évaluer les perspectives d’exploitation de leurs propres entreprises et pour contribuer à l’évaluation des cibles potentielles de prise de contrôle. Ce sont des outils utiles pour aider à identifier les inducteurs de valeur fondamentaux d’une entreprise et à analyser les tendances en évolution au sein de ses opérations.

Le résultat final
Pour résumer, les résultats pro forma sont informatifs lorsque les résultats officiels sont flous par des montants importants d’amortissement des actifs et d’écart d’acquisition. Toutefois, lorsque vous consultez des comptes pro forma, il vous appartient de creuser plus profondément pour comprendre pourquoi la société traite ses résultats comme tels. N'oubliez pas que lorsque vous lisez des chiffres pro forma, ils n'ont pas été soumis au même degré de contrôle que les résultats GAAP et ne sont pas soumis au même niveau de réglementation.

Faites vos devoirs et conservez une perspective équilibrée lors de la lecture de déclarations proforma. Essayez d'identifier les principales différences entre les résultats PCGR et les résultats pro forma, et déterminez si ces différences sont raisonnables ou si elles ne servent qu'à améliorer l'apparence d'une société perdante. Vous souhaitez fonder vos décisions sur une image financière aussi claire que possible, que celle-ci provienne ou non de bénéfices pro forma.