Marge de portefeuille
La marge de portefeuille fait référence à la politique moderne de marge composite qui doit être maintenue dans un compte d'instruments dérivés contenant des swaps (y compris des swaps sur défaillance de crédit), des options et des contrats à terme. L'objectif de la marge de portefeuille est de compenser les risques pour le prêteur par la consolidation ou la compensation de positions afin de prendre en compte le risque global d'un portefeuille. Cela se traduit généralement par des exigences de marge considérablement réduites pour les positions couvertes par rapport aux règles traditionnelles. La comptabilisation des marges de portefeuille nécessite une position de marge égale au passif restant après la compensation de toutes les positions de compensation.
Par exemple, si une position dans le portefeuille génère un rendement positif, elle pourrait compenser le passif d'une position perdante dans le même portefeuille. Cela réduirait l'exigence de marge globale nécessaire pour conserver une position en perte de dérivés.
Comprendre la marge du portefeuille
Les exigences de marge des portefeuilles n'ont été instituées que récemment sur le marché des options, bien que les négociateurs de contrats à terme en bénéficient depuis 1988. Le Chicago Board of Options Exchange (CBOE) impose des règles aux comptes sur marge. En 2007, la société a introduit des exigences de marge élargies afin d’aligner plus étroitement les montants de marge du portefeuille sur les risques de l’ensemble du portefeuille d’un client. Le risque de portefeuille doit être mesuré en simulant l’impact de la volatilité du marché. Ce système révisé de comptabilisation des marges sur produits dérivés a libéré des millions de dollars de capital pour les investisseurs en options, leur permettant ainsi d’obtenir un effet de levier supplémentaire, qui était auparavant requis pour les dépôts de garantie en vertu des anciennes exigences de marge fondées sur la stratégie qui avaient été instaurées dans les années 1970.
Considérations particulières
Les comptes sur marge sont également soumis aux exigences réglementaires définies par le règlement T de la Banque fédérale de réserve (Fed), un ensemble de règles régissant les comptes clients. En outre, les règles imposées par les principales bourses américaines, y compris la règle 431 de la New York Stock Exchange (NYSE), qui s'applique à ses sociétés membres, et la règle 2860 du Nasdaq, ainsi que par les règles de l'autorité d'autoréglementation du secteur du courtage, la FINRA régissent la façon dont les courtiers gèrent les comptes sur marge.
Points clés à retenir
- La marge de portefeuille est un ensemble d'exigences de marge fondées sur le risque conçues pour compenser les risques pour le prêteur en alignant les exigences de marge sur le risque général d'un portefeuille.
- La marge du portefeuille est utilisée pour les comptes dérivés contenant des swaps, des options et des contrats à terme.
- Souvent, les stipulations sur les marges des portefeuilles entraînent des exigences de marges nettement inférieures aux positions couvertes.
Parmi les exigences de la FINRA, les courtiers qui proposent des comptes de couverture de portefeuille doivent définir et observer "des critères et normes spécifiques à utiliser pour évaluer l'aptitude d'un client à souscrire des transactions d'options courtes non couvertes" ainsi qu'à l'établissement et au suivi "d'une exigence minimale de fonds propres. Les courtiers-courtiers doivent également surveiller, déclarer et augmenter les exigences de marge pour les comptes présentant une concentration élevée de titres individuels. De plus, les courtiers doivent fournir aux clients et recevoir leur accusé de réception des déclarations écrites approuvées par la FINRA décrivant les risques inhérents aux comptes. Les règles de la Loi sur la Bourse de la Securities and Exchange Commission (SEC) stipulent également que les courtiers-négociants doivent séparer les avoirs des comptes clients de ceux de l'institution.
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