7 erreurs communes d’achat d’obligations

Les investisseurs individuels à la recherche d’un revenu ou de la préservation de leur capital envisagent souvent d’ajouter des obligations à leur portefeuille. Malheureusement, la plupart des investisseurs ne réalisent pas les risques potentiels liés à un investissement dans un instrument de dette.

Dans cet article, nous examinerons sept des erreurs les plus courantes et les problèmes négligés par les investisseurs en titres à revenu fixe.

Notions de base sur les instruments de dette

Les titres de créance comprennent les obligations fixes et variables, les débentures, les billets, les certificats de dépôt et les effets. Les gouvernements et les entreprises utilisent ces produits pour lever des fonds afin de financer des activités et des projets. Les titres de créance peuvent prendre plusieurs formes. Certains peuvent offrir un taux de rendement élevé, mais le titulaire doit également assumer des risques élevés.

Ceux qui émettent des obligations sont appelés émetteurs et l'investisseur qui les achète est le détenteur de l'obligation. Les détenteurs d'obligations agissent en tant que prêteurs et recevront un paiement d'intérêts pour le prêt d'argent. Le vendeur du titre s’engage à rembourser le prêteur à une date ultérieure.

Les autres caractéristiques importantes des titres de créance comprennent:

• Taux du coupon: le taux d’intérêt à payer sur le lien.
• Date d'échéance: la date à laquelle le titre sera racheté.
• Provisions sur appel: aperçu des options dont l’entreprise peut être amenée à racheter la dette à une date ultérieure.
• Informations sur les appels: il est particulièrement important de les connaître en raison des nombreux pièges pouvant être associés à cette fonctionnalité. Par exemple, supposons que les taux d’intérêt baissent fortement après l’achat de l’obligation. La bonne nouvelle est que le prix de votre participation augmentera. la mauvaise nouvelle est que la société qui a émis la dette peut désormais entrer sur le marché, émettre une autre obligation et lever des fonds à un taux d’intérêt inférieur, puis utiliser le produit de la vente pour racheter ou appeler votre obligation. En règle générale, la société vous offrira une petite prime pour leur revendre le billet avant l'échéance. Mais où cela vous laisse-t-il? Après le remboursement de votre obligation, vous devrez peut-être un impôt important sur vos gains et vous serez probablement obligé de réinvestir l'argent que vous avez reçu au taux du marché en vigueur, qui pourrait avoir diminué depuis votre investissement initial.

(Voir aussi Pourquoi les sociétés émettent des obligations )

1. Ignorer les mouvements de taux d'intérêt

Les taux d’intérêt et les prix des obligations ont une relation inverse. À mesure que les taux augmentent, les prix des obligations baissent et vice-versa. Cela signifie que dans la période précédant le remboursement d'une obligation à sa date d'échéance, le prix de l'émission variera considérablement en fonction des fluctuations des taux d'intérêt. De nombreux investisseurs ne s'en rendent pas compte.

Existe-t-il un moyen de se protéger contre une telle volatilité des prix?

La réponse est non. La volatilité est inévitable. Pour cette raison, les investisseurs en titres à revenu fixe, quelle que soit la durée de l’échéance des obligations qu’ils détiennent, doivent être prêts à maintenir leurs positions jusqu’à la date réelle de remboursement. Si vous devez vendre l'obligation avant l'échéance, vous pouvez le faire à perte si le taux d'intérêt s'est déplacé contre vous.

(Pour plus d'informations, voir Quels sont les risques d'un investissement dans une obligation? )

2. Noter l'état de la demande

Tous les liens ne sont pas créés égaux. Il existe des billets de premier rang, souvent assortis de garanties (telles que de l'équipement), auxquels est attribué le premier droit de propriété sur les actifs de la société en cas de faillite et de liquidation. Il existe également des débentures subordonnées, qui restent en avance sur les actions ordinaires en termes de préférence de créance, mais inférieures à celles du détenteur de la dette senior. Il est important de comprendre le type de dette que vous possédez, en particulier si le problème que vous achetez est spéculatif.

En cas de faillite, les investisseurs en obligations ont le premier droit de revendication sur les actifs de l'entreprise. En d’autres termes, du moins théoriquement, ils ont plus de chance de se rétablir si la société sous-jacente fait faillite.

Pour déterminer le type de lien que vous possédez, vérifiez le certificat si possible. Il sera probablement dit les mots «note senior», ou indiquer le statut de la liaison d'une autre manière sur le document. Sinon, le courtier qui vous a vendu le billet devrait pouvoir fournir ces informations. Si l'obligation est une émission initiale, l'investisseur peut consulter les documents financiers de la société sous-jacente, tels que le 10-K ou le prospectus.

3. En supposant qu'une entreprise est saine

Le simple fait que vous possédiez une obligation ou qu’elle soit hautement considérée par la communauté des investisseurs ne garantit pas que vous gagnerez un dividende, ni que l’obligation sera toujours remboursée. À bien des égards, les investisseurs semblent prendre ce processus pour acquis.

Mais au lieu de faire l'hypothèse que l'investissement est judicieux, l'investisseur devrait examiner les états financiers de la société et rechercher les raisons pour lesquelles il ne sera pas en mesure de s'acquitter de son obligation.

Ils devraient examiner de près le compte de résultat, puis prendre le chiffre du revenu net annuel et ajouter les taxes, l'amortissement et les autres frais non monétaires. Cela vous aidera à déterminer combien de fois ce chiffre dépasse le nombre annuel de service de la dette. Idéalement, il devrait y avoir une couverture au moins deux fois afin de pouvoir compter sur le fait que l'entreprise sera en mesure de rembourser sa dette.

(Pour apprendre à lire et à décomposer les états financiers, voir Ce que vous devez savoir sur les états financiers. )

4. Mauvaise perception de la perception du marché

Comme mentionné ci-dessus, les prix des obligations peuvent fluctuer et fluctuent effectivement. L'une des plus grandes sources de volatilité est la perception du marché par rapport à l'émission et à l'émetteur. Si d’autres investisseurs n’apprécient pas l’émission ou pensent que la société ne sera pas en mesure de respecter ses obligations, ou si l’émetteur porte atteinte à sa réputation, le prix de l’obligation diminuera en valeur. L'inverse est vrai si Wall Street considère l'émetteur ou l'émission sous un jour favorable.

Un bon conseil pour les investisseurs en obligations est de jeter un coup d'œil sur les actions ordinaires de l'émetteur pour voir comment elles sont perçues. Si on ne l'aime pas, ou s'il y a des recherches défavorables dans le domaine public sur les actions, cela se répercutera probablement et se reflétera également dans le prix de l'obligation.

5. Ne pas vérifier l'historique

Il est important que l'investisseur examine les anciens rapports annuels et examine les performances passées d'une société pour déterminer si elle a déjà publié des résultats cohérents. Vérifiez que la société a déjà effectué tous les paiements d’intérêts, d’impôts et de régimes de retraite.

Plus précisément, un investisseur potentiel devrait lire la section discussion et analyse de la direction de la société pour obtenir ces informations. Lisez également la déclaration de procuration: elle vous donnera également des indices sur les problèmes rencontrés ou sur l'incapacité passée d'une entreprise à effectuer des paiements. Cela peut également indiquer des risques futurs qui pourraient avoir un impact négatif sur la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations ou à rembourser sa dette.

Le but de ce devoir est d’obtenir un certain niveau de confort que le lien que vous entretenez n’est pas une sorte d’expérience. En d’autres termes, vérifiez que la société a déjà payé ses dettes et que, sur la base de ses bénéfices passés et futurs, elle le fera probablement à l’avenir.

(Pour en savoir plus sur la gestion, voir Evaluer la gestion d'une entreprise et Soucis de la gestion .)

6. Ignorer les tendances de l'inflation

Lorsque les investisseurs en obligations entendent des informations sur les tendances de l'inflation, ils doivent faire attention. L'inflation peut facilement détruire le futur pouvoir d'achat d'un investisseur à revenu fixe.

Par exemple, si l'inflation augmente à un taux annuel de 4%, cela signifie que chaque année, il faudra un rendement supérieur de 4% pour maintenir le même pouvoir d'achat. Ceci est important, en particulier pour les investisseurs qui achètent des obligations à un taux d'inflation égal ou inférieur au taux d'inflation, car ils garantissent en réalité qu'ils vont perdre de l'argent lorsqu'ils achètent le titre.

Bien entendu, cela ne veut pas dire qu'un investisseur ne devrait pas acheter une obligation à faible rendement d'une société bien notée. Mais les investisseurs doivent comprendre que, pour se défendre contre l'inflation, ils doivent obtenir un taux de rendement supérieur à celui des autres investissements de leur portefeuille, tels que les actions ordinaires ou les obligations à rendement élevé.

(Pour en savoir plus sur l'inflation, voir Importance de l'inflation et du PIB .)

7. Omission de vérifier la liquidité

Les publications financières, les services de données / devis, les courtiers et le site Web d'une entreprise peuvent fournir des informations sur la liquidité de l'émission que vous détenez. Plus spécifiquement, l’une de ces sources peut fournir des informations sur le type de volume quotidien des obligations.

Cela est important car les créanciers obligataires doivent savoir que s’ils veulent se départir de leur position, des liquidités suffisantes garantiront la présence d’acheteurs sur le marché. D'une manière générale, les actions et obligations des grandes entreprises bien financées ont tendance à être plus liquides que celles des petites entreprises. La raison en est simple: les grandes entreprises sont perçues comme ayant une plus grande capacité de remboursement de leurs dettes.

Existe-t-il un certain niveau de liquidité recommandé? Non, mais si l’émission est négociée quotidiennement en grandes quantités, si elle est cotée par les grandes maisons de courtage et si son écart est assez étroite, elle conviendra probablement.

Le résultat final

Contrairement à la croyance populaire, l’investissement dans les titres à revenu fixe nécessite beaucoup de recherche et d’analyse. Ceux qui ne font pas leurs devoirs courent le risque de subir des rendements faibles ou négatifs.