Vente flash
Une vente à découvert est la vente d'un actif ou d'un stock que le vendeur ne possède pas. Il s’agit généralement d’une transaction dans laquelle un investisseur vend des titres empruntés en prévision d’une baisse de prix; le vendeur est alors tenu de retourner un nombre égal d’actions à un moment donné dans l’avenir. En revanche, un vendeur détient le titre ou l’action en position acheteuse.
1:34Vente à découvert
Comprendre les ventes à découvert
Une vente à découvert est une transaction dans laquelle le vendeur n'est pas réellement propriétaire du stock vendu mais l'emprunte au courtier par l'intermédiaire duquel il passe l'ordre de vente. Le vendeur est alors tenu de racheter le stock à un moment donné dans l’avenir. Les ventes à découvert sont des transactions avec marge et leurs exigences en matière de réserves de capital sont plus strictes que pour les achats.
Les courtiers empruntent les actions pour les opérations de vente à découvert auprès des banques de dépôt et des sociétés de gestion de fonds qui les leur prêtent comme source de revenus. JPMorgan Chase & Co. et Merrill Lynch Wealth Management font partie des institutions qui prêtent des actions pour la vente à découvert.
Le principal avantage d'une vente à découvert est qu'elle permet aux traders de bénéficier d'une baisse de prix. Les vendeurs à découvert visent à vendre des actions lorsque le prix est élevé, puis à les acheter plus tard, une fois que le prix a chuté.
Les ventes à découvert sont généralement exécutées par des investisseurs qui pensent que le prix des actions vendues diminuera à court terme (quelques mois, par exemple).
Il est important de comprendre que les ventes à découvert sont considérées comme risquées car, si le cours de l'action augmente au lieu de baisser, il n'y a théoriquement aucune limite à la perte possible de l'investisseur. En conséquence, les vendeurs à découvert les plus expérimentés utiliseront un ordre stop-loss. Ainsi, si le cours de l'action commence à augmenter, la vente à découvert sera automatiquement couverte avec une perte minime.
Les vendeurs à découvert peuvent acheter les actions empruntées et les retourner au courtier à tout moment avant leur échéance. Le retour des actions protège le vendeur vendeur de toute augmentation ou diminution du prix que le stock pourrait subir.
Exigences de marge de vente à découvert
Les ventes à découvert permettent de générer des profits grâce au fait que ces transactions sont toujours placées sur marge, ce qui signifie que le montant total de la transaction ne doit pas être payé. Par conséquent, l'intégralité du gain tiré d'une vente à découvert peut être beaucoup plus importante que ce que les fonds propres disponibles dans le compte d'un investisseur permettraient autrement.
Les exigences de la règle de la marge pour les ventes à découvert indiquent que 150% de la valeur des actions en vente doivent être initialement détenus dans le compte. Par conséquent, si la valeur des actions sous-traitées est de 25 000 $, l'exigence de marge initiale serait de 37 500 $. Cela évite que le produit de la vente ne soit utilisé pour acheter d'autres actions avant le retour des actions empruntées. Toutefois, comme cela inclut les 25 000 $ de la vente à découvert, l’investisseur n’a investi que 50%, soit 12 500 $.
1:35Quand faut-il faire une vente à découvert?
Risques de vente à découvert
La vente à découvert comporte de nombreux risques qui la rendent impropre à un investisseur débutant. Pour commencer, il limite les gains maximum tout en exposant potentiellement l'investisseur à des pertes illimitées. Un stock peut seulement tomber à zéro, entraînant une perte de 100% pour un investisseur de longue date, mais il n'y a pas de limite à la hauteur d'un stock peut théoriquement atteindre. Un vendeur à découvert qui n'a pas couvert sa position par une ordonnance de rachat à taux fixe peut subir des pertes énormes si le cours de l'action monte à la hausse.
Par exemple, considérons une entreprise qui devient scandaleuse lorsque son action se négocie à 70 $ par action. Un investisseur voit une opportunité de faire un profit rapide et vend le titre à découvert à 65 $. Mais alors la société est capable de s'exonérer rapidement des accusations en apportant des preuves tangibles du contraire. Le cours de l'action grimpe rapidement à 80 dollars par action, laissant à l'investisseur une perte de 15 dollars par action pour le moment. Si le stock continue d'augmenter, les pertes de l'investisseur augmentent également.
La vente à découvert implique également des dépenses importantes. Il y a les coûts d'emprunt du titre pour la vente, les intérêts à payer sur le compte sur marge qui le détient et les commissions sur les opérations.
Un autre obstacle majeur que les vendeurs à découvert doivent surmonter est que les marchés ont toujours évolué dans le sens d'une tendance à la hausse, ce qui empêche de tirer profit des baisses généralisées des marchés à long terme. En outre, l'efficacité globale des marchés intègre souvent dans son prix actuel toute sorte de mauvaise nouvelle concernant une entreprise. Par exemple, si une entreprise est supposée avoir un rapport de résultat négatif, dans la plupart des cas, le prix aura déjà baissé au moment de l'annonce du résultat. Par conséquent, pour réaliser un profit, la plupart des vendeurs à découvert doivent être en mesure d’anticiper une baisse du prix d’une action avant que le marché n’analyse la cause de cette chute.
Les vendeurs à découvert doivent également prendre en compte le risque de pressions courtes et de buy-ins. Un resserrement court se produit lorsqu'un titre fortement sous-traité monte fortement, ce qui "oblige" davantage de vendeurs à découvert à sortir de leurs positions et fait monter le prix du titre. Les buy-ins se produisent lorsqu'un courtier ferme des positions courtes sur un titre difficile à emprunter dont les prêteurs veulent le récupérer.
Enfin, les risques réglementaires liés à l'interdiction des ventes à découvert dans un secteur spécifique ou sur le marché au sens large évitent la panique et les pressions de vente.
Un timing quasi parfait est nécessaire pour faire de la vente à découvert, contrairement à la méthode d’achat et de conservation qui donne le temps nécessaire à un investissement pour s’établir. Seuls les traders disciplinés devraient vendre à découvert, car il faut de la discipline pour réduire une position vendeur perdante plutôt que de la rajouter et espérer que cela fonctionne.
Beaucoup de vendeurs à découvert qui réussissent en tirent profit en trouvant des sociétés qui sont fondamentalement mal comprises par le marché (par exemple, Enron et WorldCom). Par exemple, une entreprise qui ne divulgue pas sa situation financière actuelle peut constituer une cible idéale pour un vendeur à découvert. Bien que les ventes à découvert puissent être rentables dans les bonnes circonstances, elles devraient être approchées avec soin par des investisseurs expérimentés qui ont fait leurs devoirs sur la société en question. Des analyses fondamentales et techniques peuvent être des outils utiles pour déterminer le moment opportun pour vendre à découvert.
Parce que cela peut nuire au cours des actions d'une entreprise, les ventes à découvert suscitent de nombreuses critiques, composées principalement d'entreprises ayant fait l'objet d'un court-circuit. Une étude réalisée en 2004 par Owen Lamont, alors professeur à Yale, a révélé que les entreprises engagées dans une guerre tactique contre les commerçants qui triaient leurs actions subissaient une baisse de 2% de leurs retours par mois l’année suivante.
L'investisseur légendaire Warren Buffett accueille les vendeurs à découvert. "Plus il y a de courts métrages, mieux c'est, car ils doivent acheter le stock plus tard", aurait-il déclaré. Selon lui, les vendeurs à découvert sont des correcteurs nécessaires qui "détectent" les actes répréhensibles ou problématiques des entreprises sur le marché.
Signification alternative de vente à découvert
Dans le secteur immobilier, une vente à découvert est la vente de biens immobiliers dont le produit net est inférieur à l'hypothèque due ou au montant total des dettes de privilège qui garantissent le bien. Dans une vente à découvert, la vente est exécutée lorsque le créancier hypothécaire ou le titulaire du privilège accepte un montant inférieur à ce qui est dû et lorsque la vente est une transaction effectuée dans des conditions de concurrence normale. Bien que la transaction ne soit pas la plus favorable pour les acheteurs et les prêteurs, elle est préférable à la saisie.
Points clés à retenir
- Une vente à découvert est la vente d'une action qui, selon un investisseur, perdra de la valeur dans le futur. Pour réaliser une vente à découvert, un commerçant emprunte des actions sur marge pendant une période déterminée et les vend lorsque le prix est atteint ou que la période de validité expire.
- Les ventes à découvert sont considérées comme une stratégie de négociation risquée car elles limitent les gains tout en amplifiant les pertes. Ils sont également accompagnés de risques réglementaires.
- Un timing quasi parfait est nécessaire pour faire des ventes courtes.
Exemple de vente à découvert
Supposons qu'un investisseur emprunte 1 000 actions à 25 $ chacune, ou 25 000 $. Disons que les actions tombent à 20 $ et que l'investisseur ferme la position. Pour clôturer cette position, l’investisseur doit acheter 1 000 actions à 20 USD, ou 20 000 USD. L'investisseur comptabilise la différence entre le montant qu'il reçoit de la vente à découvert et le montant qu'il a payé pour clôturer la position, soit 5 000 $.
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