7 anomalies de marché que chaque investisseur devrait connaître

Il est généralement admis qu'il n'y a pas de manèges ou de déjeuners gratuits à Wall Street. Avec des centaines d'investisseurs à la recherche constante d'une fraction de pourcent de performance supplémentaire, il n'existe pas de moyen facile de battre le marché. Néanmoins, certaines anomalies négociables semblent persister sur le marché boursier et celles-ci fascinent à juste titre de nombreux investisseurs.

Bien que ces anomalies valent la peine d’être explorées, les investisseurs doivent garder à l’esprit ces avertissements: des anomalies peuvent apparaître, disparaître et réapparaître presque sans avertissement. En conséquence, le suivi mécanique de toute stratégie de trading peut être risqué, mais prêter attention à ces sept moments pourrait récompenser les investisseurs avisés.

Six anomalies de marché que les investisseurs devraient connaître

1. Les petites entreprises ont tendance à surperformer

Les petites entreprises (c'est-à-dire les petites capitalisations) ont tendance à surperformer les grandes entreprises. Au fil des anomalies, l’effet des petites entreprises est logique. La croissance économique d'une entreprise est en définitive le moteur de la performance de ses actions, et les petites entreprises ont des délais de croissance beaucoup plus longs que les grandes entreprises.

Une entreprise comme Microsoft (MSFT) pourrait avoir besoin de 6 milliards de dollars de chiffre d’affaires supplémentaire pour croître de 10%, tandis qu’une petite entreprise n’aurait besoin que de 70 millions de dollars de ventes supplémentaires pour obtenir le même taux de croissance. En conséquence, les petites entreprises sont généralement capables de croître beaucoup plus rapidement que les grandes entreprises.

Points clés à retenir

• Les anomalies de marché peuvent être de grandes opportunités pour les investisseurs.
• Les anomalies doivent influencer mais non dicter une décision de trading.
• Une bonne recherche des données financières d'une entreprise est plus importante pour la croissance à long terme.
• La plupart des anomalies du marché sont d'origine psychologique.
• Il n'y a aucun moyen de prouver ces anomalies, car ces preuves inonderaient le marché dans leur direction, créant ainsi une anomalie en elles-mêmes.

2. Effet de janvier

L'effet de janvier est une anomalie assez connue. Ici, l’idée est que les actions qui ont sous-performé au quatrième trimestre de l’année précédente ont tendance à surperformer les marchés en janvier. La raison de l’effet de janvier est si logique qu’il est presque difficile de parler d’anomalie. Les investisseurs chercheront souvent à se débarrasser des actions peu performantes en fin d'année afin de pouvoir utiliser leurs pertes pour compenser l'impôt sur les gains en capital (ou pour prendre la petite déduction autorisée par l'IRS en cas de perte en capital nette pour l'année). Beaucoup de gens appellent cet événement «récolte avec perte d'impôt».

Étant donné que la pression des ventes est parfois indépendante des données fondamentales ou de la valorisation réelle de la société, cette "vente fiscale" peut pousser ces actions à des niveaux où elles deviennent attractives pour les acheteurs en janvier. De même, les investisseurs éviteront souvent d’acheter des actions sous-performantes au quatrième trimestre et attendront jusqu’en janvier pour ne pas se laisser prendre à la vente pour perte d’impôts. En conséquence, il existe une pression de vente excessive avant janvier et une pression d’achat excessive après le 1 er janvier.

3. Faible valeur comptable

Des recherches universitaires approfondies ont montré que les actions dont le ratio cours / valeur comptable était inférieur à la moyenne avaient tendance à surperformer le marché. De nombreux portefeuilles de test ont montré que l’achat d’une collection d’actions à faible ratio cours / valeur comptable donnerait une performance supérieure à celle du marché.

Bien que cette anomalie soit logique jusqu'à un certain point - des actions exceptionnellement peu coûteuses devraient attirer l'attention des acheteurs et revenir à la moyenne - il s'agit malheureusement d'une anomalie relativement faible. Il est vrai que les stocks à bas prix sur le marché surclassent l’ensemble du groupe, mais la performance individuelle est idiosyncratique et il faut de très grands portefeuilles d’actions à bas prix pour le livre pour en voir les avantages.

4. Stocks négligés

Un proche cousin de «l'anomalie des petites entreprises», les actions dites négligées sont également supposées surperformer les moyennes du marché. L'effet de l'entreprise négligée se produit sur les actions moins liquides (volume de négociation réduit) et ayant tendance à ne compter que sur un minimum de soutien des analystes. L'idée est que, ces sociétés étant "découvertes" par les investisseurs, les actions surperformeront.

De nombreux investisseurs surveillent les indicateurs d’achat à long terme tels que les ratios P ​​/ E et RSI. Ils leur disent si un titre a été survendu et s'il est temps d'envisager de charger des actions.

Les recherches suggèrent que cette anomalie est en réalité fausse: une fois éliminés les effets de la différence de capitalisation boursière, il n'y a plus de surperformance réelle. Par conséquent, les entreprises négligées et petites ont tendance à surperformer (parce qu’elles sont petites), mais les actions les plus négligées ne semblent pas afficher de meilleures performances que celles attendues. Cela dit, cette anomalie présente un léger avantage: en raison de la corrélation apparente entre la performance et la taille, la volatilité des actions négligées semble être moindre.

5. Revers

Certaines données suggèrent que les actions situées aux deux extrémités du spectre des performances, sur des périodes données (généralement une année), ont tendance à inverser la tendance dans la période suivante: les meilleures performances d'hier sont devenues les moins performantes de demain et inversement.

Les données statistiques le confirment non seulement, mais l'anomalie est également logique au regard des fondamentaux de l'investissement. Si une action est la plus performante du marché, il est probable que sa performance l'a rendue chère. De même, l'inverse est vrai pour les personnes moins performantes. Il semblerait donc logique de s’attendre à ce que les actions surévaluées sous-performent (ramenant leur valorisation à la ligne) alors que les actions sous-évaluées surperforment.

Les renversements fonctionnent probablement aussi en partie parce que les gens s'attendent à ce qu'ils fonctionnent. Si un nombre suffisant d’investisseurs vendent habituellement les gagnants de l’année dernière et achètent les perdants de l’année précédente, les actions seront ainsi dirigées exactement dans les directions attendues, ce qui en fera une anomalie auto-réalisatrice.

6. Les jours de la semaine

Les supporters efficaces du marché détestent l'anomalie des "Jours de la semaine", car elle semble non seulement être vraie, mais elle n'a également aucun sens. La recherche a montré que les actions ont tendance à fluctuer davantage le vendredi que le lundi et qu’il existe une tendance à la performance positive du marché le vendredi. Ce n’est pas un écart énorme, mais c’est un problème persistant.

Sur un plan fondamental, il n'y a aucune raison particulière pour que cela soit vrai. Certains facteurs psychologiques pourraient être au travail. Peut-être un optimisme de fin de semaine imprègne-t-il le marché alors que les traders et les investisseurs ont hâte au week-end. Alternativement, peut-être que le week-end donne aux investisseurs une chance de rattraper leurs lectures, de se préparer et de s’inquiéter du marché, et de développer le pessimisme à partir de lundi.

7. Les chiens du Dow

Les chiens du Dow sont cités à titre d'exemple des dangers liés aux anomalies commerciales. L'idée sous-jacente à cette théorie était essentiellement que les investisseurs pouvaient battre le marché en sélectionnant des actions du Dow Jones Industrial Average ayant certains attributs de valeur.

Les investisseurs ont pratiqué différentes versions de l'approche, mais il y avait deux approches communes. La première consiste à sélectionner les 10 actions de Dow les plus productives. La deuxième méthode consiste à aller plus loin et à conserver les cinq actions de la liste avec le cours absolu le plus bas et de les conserver pendant un an.

Il n’est pas clair si cette approche a jamais été fondée, certains ont suggéré qu’elle était le produit de l’exploration de données. Même si cela avait déjà fonctionné, l'effet aurait été éliminé par l'arbitrage, par exemple par ceux qui choisissent un jour ou une semaine avant le début de l'année.

Dans une certaine mesure, il s’agit simplement d’une version modifiée de l’anomalie de renversement; les actions de Dow ayant les rendements les plus élevés étaient probablement des sous-performants relatifs et devraient surperformer.

Le résultat final

Tenter de négocier des anomalies est un moyen risqué d’investir. De nombreuses anomalies ne sont même pas réelles au départ, mais elles sont également imprévisibles. De plus, ils sont souvent le produit d'une analyse de données à grande échelle qui examine des portefeuilles constitués de centaines d'actions qui offrent un avantage de performance infime.

De même, il semblerait logique d'essayer de vendre des placements à perte avant la vente des pertes fiscales et de ne pas acheter de sous-performants au moins jusqu'en décembre.