Une introduction à Options On Futures

Si vous avez déjà étudié une langue seconde, vous savez à quel point cela peut être difficile. Mais une fois que vous apprendrez, par exemple, l’espagnol comme deuxième langue, il serait beaucoup plus facile d’apprendre l’italien comme troisième, car ils ont tous deux des racines latines communes. Pour maîtriser l’italien en tant que troisième langue, il vous suffira de comprendre les changements mineurs apportés à la syntaxe et à la forme des mots. On pourrait en dire autant des options d’apprentissage. (Pour apprendre les bases, consultez notre didacticiel sur les bases des options .)

Pour la plupart des gens, connaître les options d'achat d'actions revient à apprendre à parler une nouvelle langue, ce qui nécessite de se débattre avec des termes totalement inconnus. Mais si vous avez déjà une expérience des options d'achat d'actions, il est facile de comprendre le langage des options sur les contrats à terme. En fait, les concepts de base tels que delta, valeur temporelle et prix d'exercice s'appliquent de la même manière aux options sur contrats à terme, qu'aux options sur actions, à l'exception de légères variations dans les spécifications des produits, qui constituent essentiellement le seul obstacle à franchir.

Dans cet article, nous proposons une introduction au monde des options sur contrats à terme sur l'indice S & P 500, qui vous montrera à quel point il est facile d'effectuer la transition vers des options sur contrats à terme (également appelées options sur produits de base ou à terme), où un monde de bénéfices potentiels attend .

Options sur indices boursiers sur contrats à terme

La première chose qui vous frappe probablement lorsque vous approchez d’abord des options sur contrats à terme est que vous ne connaissez peut-être pas les contrats à terme, l’instrument sous-jacent sur lequel les options sur contrats à terme se négocient. Rappelons que pour les options d'achat d'actions, le sous-jacent est la question de l'équité (par exemple, les options d'achat IBM sont négociées sur des actions IBM). Puisque la plupart des investisseurs comprennent comment interpréter les cours des actions, il est facile de déterminer le sous-jacent.

En revanche, lorsqu’ils étudient les options sur contrats à terme, les opérateurs novices sur un marché donné (obligations, or, soja, café ou S & Ps) doivent se familiariser non seulement avec les spécifications des options, mais également avec les spécifications de produit du contrat à terme sous-jacent. Cependant, il s’agit là d’obstacles insignifiants dans l’environnement actuel, qui offre une foule d’informations en un seul clic. J'espère que cet article vous intéressera à explorer ces marchés passionnants et de nouvelles opportunités commerciales. (Pour plus d'informations de base, lisez Comprendre la tarification des options .)

Options S & P sur les contrats à terme

Pour illustrer le fonctionnement des options sur les contrats à terme, j'expliquerai les caractéristiques de base des options sur les contrats à terme du S & P 500, qui sont les plus populaires dans le monde des options sur contrats à terme. Bien que ce soient des options sur contrats à terme en espèces (c’est-à-dire qu’elles se règlent automatiquement en espèces à l’expiration), la logique des options sur contrats à terme de S & P, comme toutes les options sur contrats à terme, est la même que celle des options sur actions. Les options sur contrats à terme standardisés S & P 500 offrent toutefois des avantages uniques. Par exemple, ils peuvent vous permettre de négocier avec des règles de marge supérieure (connues sous le nom de marge SPAN), qui permettent une utilisation plus efficace de votre capital commercial.

La meilleure façon de commencer à avoir une idée des options sur les contrats à terme consiste peut-être simplement à consulter un tableau de cotation des prix des contrats à terme sur l'indice S & P 500 et des prix des options correspondantes sur les contrats à terme. Le principe de la détermination du prix des contrats à terme standardisés sur l'indice S & P est identique à celui du comportement des prix de tout titre. Vous voulez acheter bas et vendre haut. En d'autres termes, si les contrats à terme sur l'indice S & P augmentent, la valeur du contrat augmente et inversement si le prix des contrats à terme sur l'indice S & P diminue.

Différences et caractéristiques

Il existe toutefois une différence essentielle entre les contrats à terme et les options d'achat d'actions. Un changement de 1 $ d'une option d'achat d'actions équivaut à 1 $ (par action), ce qui est uniforme pour tous les stocks. Avec le contrat à terme de CME Globex S & P, une variation de prix de 1 USD vaut 250 USD (par contrat), et cela n’est pas uniforme pour tous les marchés d’options à terme et d’options futures. Bien qu’il faille se familiariser avec d’autres sujets - tels que la juste valeur des contrats à terme standardisés S & P et la prime sur les contrats à terme -, ces concepts connexes sont insignifiants dans la pratique et constituent ce que vous devez comprendre pour la plupart des stratégies d’options.

Outre la distinction de la spécification de prix, il existe d'autres caractéristiques importantes des options S & P qui sont importantes. Étant donné que ces options se négocient sur les contrats à terme sous-jacents, le niveau des contrats à terme sur l'indice S & P, et non l'indice boursier S & P 500, est le facteur déterminant du prix des options sur les contrats à terme sur l'indice S & P. La volatilité et la décroissance de la valeur temporelle jouent également un rôle, tout comme elles affectent une option d'achat d'actions.

Examinons de plus près les contrats à terme standardisés de S & P et les prix des options, en particulier l'incidence de l'évolution du prix des contrats à terme sur les variations du prix de l'option. Examinons d’abord la spécification du produit à terme S & P, présentée à la figure 1.

Figure 1 - Spécification de produit S & P Futures (CME Globex)

Les contrats à terme standardisés de S & P se négocient en "ticks" (les intervalles minimaux de changement de prix) d'une valeur de 25 USD chacun, de sorte qu'un point complet (1 USD) équivaut à 250 USD. Le mois actif est appelé "contrat au début du mois" et constitue le premier des trois mois de livraison indiqués à la figure 2. Le dernier jour de bourse pour tous les contrats à terme S & P a lieu le jeudi qui précède l'expiration, le troisième jour ouvré. Vendredi du mois de contrat.

Figure 2 - Prix de règlement de juin

Par exemple, le contrat à terme sur le S & P du mois de juin de la figure 2 a été réglé à 1020, 20. Le changement de points de +6, 00 équivaut à un gain de 1 500 dollars par contrat (6 x 250 dollars = 1 500 dollars). Il convient de noter que les contrats à terme sur l'indice S & P et l'indice boursier S & P 500 se négocieront presque à l'identique, mais les contrats à terme sur l'indice S & P se négocieront avec une légère prime.

Comprendre les options de S & P Futures

Passons maintenant à certaines des options correspondantes. Comme pour presque toutes les options sur contrats à terme, il existe une uniformité de tarification entre les contrats à terme et les options. En d’autres termes, la valeur d’une variation de prime de 1 $ correspond à une variation de 1 $ du prix à terme. Cela rend les choses faciles. Dans le cas des options sur contrats à terme S & P 500 et de leurs contrats à terme sous-jacents, une variation de 1 $ vaut 250 $. Pour donner quelques exemples concrets de ce principe, j'ai sélectionné dans la figure 3 les prix de levée à intervalle de 25 points de certaines options de vente et d'appels hors de la monnaie négociées sur les futures de S & P de Jun.

Tout comme nous l’attendions pour les options d’achat et d’achat d’actions, le delta de nos exemples ci-dessous est positif pour les appels et négatif pour les options de vente. Par conséquent, depuis que les contrats à terme sur le S & P de Jun ont augmenté de six points (à 250 dollars par point ou dollar), les options de vente ont perdu de leur valeur et les appels ont augmenté. Les grèves les plus éloignées de l'argent (925 mises et 1100 appels) auront les valeurs de delta les plus faibles, et celles les plus proches de l'argent (1000 actions et 1025 appels) auront les valeurs de delta les plus élevées. Le signe et la taille de la variation de la valeur en dollars de chaque option le montrent clairement. Plus la valeur delta est élevée, plus le changement du prix de l'option sera affecté par un changement des futures sur S & P sous-jacents.

Figure 3 - Prix des options S & P au règlement de juin

Par exemple, nous savons que les contrats à terme sur Jun S & P ont augmenté de six points pour s’établir à 1020, 20. Ce prix de règlement est juste au-dessous du prix de grève de 1025 de Jun Call, dont la valeur a augmenté de 425 $. Cette option proche de l’argent a un delta plus élevé (delta = 0, 40) que les options plus éloignées de l’argent, telle que l’option d’achat avec un prix de levée de 1100 (delta = 0, 02), dont la valeur n’a augmenté que de 12, 50 $. Les valeurs Delta mesurent l’impact que d’autres modifications des contrats à terme sur S & P sous-jacents auront sur le prix de ces options. Si, par exemple, les contrats à terme sous-jacents de Jun S & P devaient augmenter de 10 points supplémentaires (à condition que la valeur et la volatilité ne subissent aucun changement), l'option d'achat de S & P illustrée à la figure 3 avec un prix d'exercice de 1025 augmenterait de quatre points, ou gagner 1 000 $.

La même logique mais l'inverse s'applique aux options de vente de S & P dans la figure 3. Nous voyons ici une baisse des prix des options de vente avec une hausse des contrats à terme sur l'indice S & P de juin. L'option la plus proche de l'argent a un prix d'exercice de 1000, et son prix a chuté de 600 $. Dans le même temps, les options de vente les plus éloignées de l’argent, telles que l’option avec un prix de levée de 925 et un delta de -0, 04, ont perdu moins, d’une valeur de 225 $.

Le résultat final

Bien qu'il existe de nombreuses façons de négocier en utilisant ces options, de nombreux traders préfèrent être un vendeur net d'options. Que vous préfériez acheter ou vendre (vendre) des options d'achat d'actions en utilisant des spreads simples ou des stratégies plus complexes, vous pouvez, avec les bases présentées ici, facilement adapter bon nombre de vos stratégies préférées aux options de S & P sur les contrats à terme. (Pour en savoir plus, lisez Comment profiter de la décroissance temporelle .)