Analystes acheteurs / vendeurs: quelle est la différence?

On a beaucoup parlé de «l'analyste de Wall Street», comme s'il s'agissait d'une description de travail uniforme. En réalité, il existe des différences significatives entre les analystes côté vendeur et côté achat. Certes, les deux consacrent une grande partie de leur journée à la recherche d’entreprises et d’industries afin de handicaper les gagnants ou les perdants. Cependant, à de nombreux niveaux fondamentaux, les emplois sont très différents.

Points clés à retenir

• Lorsque le système fonctionne comme il se doit, les analystes côté acheteur et côté vendeur sont précieux.
• Les acheteurs intelligents veillent à déterminer rapidement en qui ils peuvent avoir confiance et sur lesquels compter dans la communauté de vente.
• Les analystes côté vendeurs dédiés peuvent généralement plonger plus profondément que les analystes côté achat et vraiment apprendre les tenants et les aboutissants d'un secteur.
• Les analystes côté vendeur travaillent généralement pour des maisons de courtage, les analystes côté acheteur travaillent pour des fonds.

Analystes vendeurs

Si vous avez déjà regardé une émission d’information financière, vous avez probablement entendu le journaliste faire référence à des "analystes". Ces analystes sont généralement des analystes du côté des vendeurs et sont censés fournir une opinion impartiale basée sur des recherches exclusives sur les titres d'une société.

En termes simples, le travail d'un analyste de recherche côté vendeur consiste à suivre une liste de sociétés, généralement du même secteur, et à fournir des rapports de recherche réguliers aux clients de la société. Dans le cadre de ce processus, l'analyste élaborera généralement des modèles pour projeter les résultats financiers de l'entreprise, ainsi que s'entretiendra avec des clients, des fournisseurs, des concurrents et d'autres sources connaissant le secteur.

Du point de vue du public, le résultat final du travail de l'analyste est un rapport de recherche, un ensemble d'estimations financières, un objectif de prix et une recommandation concernant la performance attendue de l'action. Les estimations dérivées des modèles de plusieurs analystes du côté des vendeurs peuvent également être moyennées afin de générer une seule attente appelée estimation consensuelle.

Analystes Buy-Side vs Sell-Side

Les actions peuvent évoluer, à court terme, en fonction de la mise à niveau ou du déclassement d'un analyste ou selon qu'elles battent ou non les attentes au cours de la saison des résultats. Généralement, si une société dépasse l'estimation consensuelle, le cours de son action augmentera, tandis que l'inverse se produira si une entreprise manque l'estimation. Par contre, ce n'est pas toujours le cas.

Parfois, les analystes du côté des vendeurs ne révisent pas leurs estimations, mais leurs attentes changent. Parfois, les informations financières font référence à un "nombre de chuchotements", ce qui est une estimation différente de l’estimation par consensus. Ce nombre de chuchotements devient la dernière attente consensuelle du consensus, bien que non écrite.

Lorsqu'un analyste "initie" une couverture sur une entreprise, il attribue généralement une notation sous la forme "acheter", "vendre" ou "conserver". Cette note est un signe pour la communauté des investisseurs, décrivant comment l’analyste estime que le cours des actions va évoluer dans un laps de temps donné. La notation peut parfois être le reflet du mouvement de stock attendu et non de la façon dont l'analyste estime que la société va performer.

En pratique, le travail d'un analyste côté vendeur consiste à convaincre les comptes institutionnels de diriger leurs opérations vers le pupitre de négociation du cabinet de l'analyste. Ce travail consiste essentiellement à faire du marketing. Pour capturer des revenus de négociation, le côté acheteur doit considérer que l’analyste fournit des services précieux. L'information est clairement utile, et certains analystes rechercheront constamment de nouvelles informations ou des angles de vue exclusifs sur le secteur. Puisque personne ne se soucie de la troisième itération de la même histoire, il y a énormément de pression pour être le premier à donner au client des informations nouvelles et différentes.

Bien sûr, ce n’est pas le seul moyen de se démarquer auprès des clients. Les investisseurs institutionnels apprécient les rencontres individuelles avec la direction de la société et récompensent les analystes qui organisent ces réunions. À un niveau très cynique, il arrive parfois que le travail d'un analyste de vente soit comparable à celui d'un agent de voyages très onéreux.

Ce qui complique les choses, c’est que les entreprises vont souvent restreindre l’accès à la direction des analystes qui ne suivent pas leur ligne de conduite, les plaçant dans une position inconfortable pour donner à la rue des informations et des opinions utiles (qui peuvent être négatives) et maintenir des relations cordiales avec la direction de la société. . La banque d’investissement est une source de profit énorme pour les banques et, si un analyste formule une recommandation négative, le secteur de la banque d’investissement risque de perdre ce client.

Les analystes cherchent également à créer des réseaux d’experts sur lesquels ils peuvent compter pour un flux constant d’informations; après tout, il va de soi qu'une compréhension plus approfondie d'un marché ou d'un produit permettra des appels différenciés.

Une grande partie de cette information est digérée et analysée - elle n'atteint jamais la page publique - et les investisseurs prudents ne peuvent pas nécessairement présumer que la parole imprimée de l'analyste est son véritable sentiment d'une entreprise. C’est plutôt dans les conversations privées avec les acheteurs (conversations qui occupent une grande partie de la journée de l’analyste) que la vérité est supposée être révélée.

Analystes acheteurs

Contrairement à la position d'analyste côté vendeur, le travail d'un analyste côté achat consiste beaucoup plus à avoir raison; Il est essentiel de faire bénéficier le fonds d'idées à alpha élevé, tout comme d'éviter les erreurs majeures. En fait, éviter les aspects négatifs est souvent un élément clé du travail de l'analyste côté acheteur, et de nombreux analystes poursuivent leur travail avec la ferme intention de déterminer ce qui peut mal tourner avec une idée.

Au jour le jour, les emplois ne sont pas si différents. Les analystes côté acheteur liront les nouvelles (bien qu’ils en reçoivent davantage que les analystes côté vendeur), traqueront les informations, créeront des modèles et s’efforceront d’approfondir leurs connaissances dans leur domaine. de responsabilité - tous avec un oeil sur faire les meilleures recommandations d'actions.

Bien que les analystes soient affectés de la même manière aux analyses des vendeurs des grandes institutions, les analystes des achats sont généralement responsables de la couverture. Il n’est pas rare que les fonds disposent d’analystes couvrant le secteur des technologies ou le secteur industriel, alors que la plupart des sociétés côté vendeur disposent de plusieurs analystes couvrant des secteurs particuliers de ces secteurs (logiciels, semi-conducteurs, etc.).

Alors que de nombreux analystes du côté des vendeurs essaient de passer le plus clair de leur temps à rechercher les meilleures sources d’informations sur leur secteur, de nombreux analystes du côté des acheteurs s’efforcent de trier les analystes les plus utiles. Cela ne veut pas dire que de nombreux analystes côté acheteur ne font pas leurs propres recherches exclusives (les bons le font toujours); cela signifie simplement qu'un analyste côté acheteur a une grande valeur à élaborer une liste des analystes de référence dans leur espace.

En règle générale, les entreprises du côté acheteur ne paient pas et n'achètent pas directement la recherche côté vendeur, mais elles sont souvent indirectement responsables de la rémunération de leur analyste. Habituellement, la société acheteuse verse des dollars avantageux à la société vendeuse, ce qui constitue un moyen détourné de payer la recherche. On peut considérer les dollars avantageux comme de l’argent supplémentaire versé lorsque les transactions sont effectuées par l’intermédiaire des sociétés de vente.

Essentiellement, la recherche effectuée par les analystes du côté des vendeurs incite l’entreprise acheteuse à effectuer des transactions par l’intermédiaire de son service de négociation, générant des bénéfices pour l’entreprise. De plus, les analystes du côté acheteur ont souvent leur mot à dire sur la façon dont les transactions sont dirigées par leur société, ce qui est souvent un élément clé de la rémunération des analystes du côté de la vente.

Différences Clés

Bien que les analystes des vendeurs et des acheteurs soient chargés de suivre et d’évaluer les actions, il existe de nombreuses différences entre les deux emplois.

Sur le plan de la rémunération, les analystes du côté vendeur gagnent souvent plus, mais il existe une large gamme, et les analystes côté acheteur des fonds performants (notamment les hedge funds) peuvent faire beaucoup mieux. Les conditions de travail penchent sans doute en faveur des analystes côté acheteur; Les analystes du côté des vendeurs sont souvent sur la route et travaillent souvent plus longtemps, bien que l’analyse du côté de l’achat soit un travail sous pression.

Comme le suggèrent les descriptions de poste, il existe des différences importantes dans les tâches réellement payées par ces analystes. De manière réaliste, les analystes du côté des vendeurs sont largement rémunérés pour la circulation de l'information et l'accès à la direction (et / ou des sources d'informations de haute qualité). La rémunération des analystes côté acheteur dépend beaucoup plus de la qualité des recommandations de l’analyste et du succès général du ou des fonds.

Les deux emplois diffèrent également par le rôle que joue l'exactitude. Contrairement à ce que beaucoup d'investisseurs attendent, de bons modèles et de bonnes estimations financières ont moins de poids que le rôle d'un analyste côté vendeur, mais ils peuvent être essentiels pour l'analyste côté acheteur. De même, les objectifs de prix et les appels d’achat / de vente / de maintien ne sont pas aussi importants pour les analystes des vendeurs que certains médias financiers peuvent sembler le penser. En fait, les analystes peuvent se situer au-dessous de la moyenne en matière de modélisation ou de choix d’actions, mais ils se débrouillent tout de même tant qu’ils fournissent des informations utiles.

D'un autre côté, un analyste côté acheteur ne peut généralement pas se permettre de se tromper souvent, ou du moins pas au point d'affecter de manière significative le rendement relatif du fonds.

Les analystes acheteurs et vendeurs doivent également se conformer à différentes règles et normes. Les analystes de vente doivent passer plusieurs examens réglementaires, contrairement aux analystes de vente. De même, les analystes côté acheteur bénéficient généralement de règles moins restrictives en matière de propriété d'actions, d'informations à fournir et d'emploi extérieur, du moins en ce qui concerne les régulateurs (les employeurs individuels appliquent des règles différentes en ce qui concerne ces pratiques).