Une liste de contrôle pour les investissements dans les technologies médicales

Seriez-vous intéressé à investir dans un secteur offrant des rendements historiques supérieurs à la moyenne, des rendements élevés sur le capital, des restrictions de la concurrence imposées par les gouvernements et des produits pouvant être essentiels au maintien de la qualité de vie des personnes? Seriez-vous toujours intéressé si vous saviez qu'il y avait d'énormes dépenses initiales de développement, un taux d'échec élevé, un flot constant de rivaux potentiels et un organisme de réglementation fédéral qui applique des normes strictes et parfois arbitraires?

Il ne fait aucun doute que la technologie médicale offre tout ce qui précède aux investisseurs. La question est cependant de savoir ce que les investisseurs doivent savoir pour tirer le meilleur parti des opportunités du secteur. Bien qu'il n'y ait pas de garantie absolue ni de raccourci autour de la diligence raisonnable, il existe quelques indications qui peuvent vous aider à prendre de meilleures décisions d'investissement dans ce secteur dynamique. Lisez la suite pour savoir ce qu'ils sont.

Cherchez un innovateur, pas un suiveur

Lorsque vous envisagez un investissement potentiel dans les technologies médicales, il est généralement préférable de rechercher une entreprise dédiée aux nouvelles technologies et à l'innovation. Les nouveaux produits offrent généralement de meilleures performances (meilleurs résultats pour le patient, plus faciles à utiliser pour le médecin, etc.), et ces améliorations se traduisent généralement par un prix plus élevé et une évolution des parts de marché vers le nouveau produit. (Voir aussi: Grandes attentes: prévoir la croissance des ventes .)

Le meilleur moyen de déterminer si une entreprise donnée est axée sur l'innovation est d'examiner son portefeuille de produits et ses efforts de recherche et développement (R & D). Les petites entreprises sont généralement très franches face aux projets en cours (c'est souvent la seule chose dont la direction doit parler avec les investisseurs), mais les grandes entreprises ne divulguent pas souvent autant d'informations. Dans ces cas, essayez cette règle de base: si une entreprise dépense moins de 10% de son chiffre d'affaires en R & D, soyez suspicieux. (Voir aussi: What is Better: Dominance or Innovation? )

Ne pas transpirer les détails

Des connaissances médicales de niveau expert en investissement dans la technologie médicale ne sont pas nécessaires. En fait, même les esprits médicaux les plus intelligents ont un bilan mitigé en ce qui concerne l'avenir de la technologie médicale. Les investisseurs ne doivent donc jamais se sentir intimidés par un "expert médical" qui leur donne son opinion sur un traitement ou une thérapie donnés. (Voir aussi: Les initiés peuvent-ils vous aider à faire de meilleurs métiers? )

Il est certainement utile de se renseigner sur les maladies ou les affections que les produits d'une entreprise traitent (ou ont l'intention de traiter), et Internet offre une mine d'informations sur presque tous les problèmes de santé constituant une opportunité de marché viable. Des articles de journaux évalués par les pairs aux blogs de patients individuels, tout investisseur peut avoir une idée des facteurs déterminants dans le traitement de tout état pathologique.

Comprendre le cycle de vie

Le cycle de vie d'une entreprise de technologie médicale comporte plusieurs étapes clés, et chaque étape a certaines ramifications pour un investisseur.

Les entreprises en démarrage font souvent face à des années de pertes et de sorties de fonds, alors que la direction essaie de faire évoluer de nouveaux produits grâce à des essais cliniques, par le biais de régulateurs et sur le marché. Ici, le montant des liquidités figurant au bilan, l'efficacité du produit et la franchise de l'équipe de direction sont essentiels. En supposant que les données cliniques soient positives, la société devra éventuellement faire face à la FDA et à la décision qui en découle. (Voir aussi: Mesurer les fabricants de médicaments .)

Si une entreprise obtient l'approbation de la FDA, l'étape suivante est le lancement marketing et la rampe de vente. Dans ce cas, il est essentiel que la société dispose d’une équipe marketing solide (ou d’un partenariat). Cherchez une forte croissance des ventes initiales, mais ne vous attendez pas à des bénéfices pour l'instant. (Voir aussi: publicité, crocodiles et douves .)

Une fois qu'une entreprise atteint la rentabilité, le jeu change. En termes simples, très peu d’entreprises de technologie médicale sont devenues des acteurs importants et indépendants. Dans la plupart des cas, les entreprises sont acquises ou tentent de se renforcer en se tournant vers des acquisitions. Cela signifie que les investisseurs doivent surveiller de près les transactions et les sociétés qui paient trop pour tenter de se développer par le biais d'acquisitions. (Voir aussi: Recherche de la rentabilité avec ROCE .)

Pour les entreprises qui s’imposent comme de grands acteurs indépendants, le cycle de vie des investisseurs est bien connu: c’est un processus continu de gestion des activités existantes, de lancement de nouveaux produits et de guide de la croissance de la valeur pour les actionnaires. (Voir aussi: Pourquoi les entreprises se soucient-elles de leurs cours boursiers? )

N'oubliez pas le gouvernement

S'il existe un facteur de risque pour la technologie médicale qui n'est pas commun aux autres entreprises, c'est le rôle important du gouvernement à plusieurs niveaux de l'entreprise.

Pour commencer, la FDA détermine efficacement si une entreprise peut faire des affaires aux États-Unis. Avant de pouvoir vendre légalement un appareil, la FDA doit approuver sa vente. Bien que toutes les approbations de produits nécessitent des essais cliniques coûteux, la plupart des produits qui génèrent une croissance significative des revenus du secteur nécessitent des données importantes sur l’efficacité et la sécurité avant que la FDA n’autorise leur vente. (Voir aussi: Investir dans le secteur de la santé .)

Il convient également de noter que l'approbation ne met pas fin à l'histoire; la FDA exige une surveillance et des rapports continus et peut commander des appareils hors marché si des dangers cachés se révèlent les années suivantes.

Bien que cela puisse sembler simple, la FDA a un mandat qui exige qu’elle soit sensible à divers facteurs. L'agence doit protéger la sécurité du grand public, mais le bon compromis entre le risque et la récompense d'un nouvel appareil ou d'une nouvelle thérapie est subjectif. Pour compliquer les choses, l’attitude de la FDA à l’égard de ce compromis semble évoluer dans le temps. Les investisseurs peuvent minimiser les risques pour leur portefeuille en choisissant des sociétés disposant d'une suite de produits approuvés déjà sur le marché ou disposant de très bonnes données sur les produits en développement. (Voir aussi: Utilisation de DCF dans l'évaluation de la biotechnologie .)

Le gouvernement joue également un rôle pour déterminer si les entreprises de technologie médicale peuvent être rémunérées pour leurs appareils et leurs thérapies. L’assurance-maladie est un facteur important dans la façon dont les Américains paient pour leurs soins de santé. Si le gouvernement réduit le montant qu’il est prêt à payer pour divers traitements ou dispositifs, cela peut avoir un impact majeur sur le secteur. En fait, les assureurs privés s’inspirent souvent des décisions de Medicare lorsqu’ils forment leurs propres polices de couverture. (Voir aussi: Achat d'une assurance maladie privée et de la couverture de Medicare )

Accepter une méthodologie d'évaluation différente

En termes simples, les normes d'évaluation en technologie médicale sont un peu différentes. Si vous examinez de nombreux titres de technologie médicale comme Alcon (ACL), Stryker (SYK), Boston Scientific (BSX) et Medtronic (MDT), vous verrez des ratios historiques supérieurs (et parfois bien supérieurs) à ceux de l'indice S & P dominant. 500 niveaux d'index, y compris:

• ratio cours / bénéfice
• ratio cours / valeur comptable
• ratio prix / ventes
• ratio prix / flux de trésorerie
• EV / EBITDA (EV = valeur de l'entreprise)

Cependant, au fil du temps, les actions du secteur des technologies médicales ont généralement surperformé l'indice S & P 500 et ont relativement bien résisté en période de difficultés sur le marché. (Voir aussi: Le ratio P / E est-il un bon indicateur de synchronisation du marché? )

Ce n’est pas qu’il n’ya pas d’argumentation en faveur d’évaluations plus robustes; cette industrie affiche des marges et un rendement du capital investis supérieurs à la moyenne, ne craint pas les concurrents du secteur des génériques et propose des produits dont la demande est assez peu élastique. Après tout, une personne peut être en mesure de retarder l'achat d'une nouvelle voiture ou d'un nouveau téléviseur jusqu'à ce que la situation économique s'améliore, mais elle ne peut pas retarder le traitement d'une crise cardiaque ou d'une fracture de la hanche.

Les investisseurs qui débutent dans la technologie médicale doivent également se rendre compte que, pour le meilleur ou pour le pire, le ratio cours / ventes est un indicateur couramment utilisé pour ces actions (en particulier aux niveaux de petite et moyenne capitalisation). En fait, les actions émergentes med-tech dont le ratio cours / ventes est inférieur à 4 peuvent être considérées comme un achat, et celles qui se négocient au-dessus de 8 environ peuvent être considérées comme surévaluées ou au moins surchauffées. (Voir aussi: Utiliser les ratios prix / ventes par rapport à la valeur des stocks .)

Ligne de fond

La technologie médicale est un secteur dynamique où de nouvelles technologies et de nouveaux produits font leur apparition pratiquement chaque année. De nombreux investisseurs hésitent parce qu'ils pensent, à tort, que c'est trop compliqué et que, par conséquent, les opportunités d'investissement sont souvent négligées. Il ne fait aucun doute qu'il faut un peu de travail pour se mettre au diapason des entreprises de technologie médicale et de leurs actions, mais pas plus que dans n'importe quel autre secteur. Si les investisseurs adoptent une approche méthodique pour rechercher et évaluer les actions de ce secteur, ils devraient constater qu'investir dans la technologie médicale est certainement dans les capacités de l'investisseur individuel. (Voir aussi: Recherche de stocks non découverts. )