Échange de cirque
Un échange de cirque est une transaction courante sur le Forex qui combine un échange de taux d’intérêt et un échange de devises dans lequel un emprunt à taux fixe dans une devise est échangé contre un emprunt à taux variable dans une autre devise. Un échange de cirque convertit donc non seulement la base du passif de taux d’intérêt, mais également la devise de ce passif. Le taux flottant dans un swap de cirque est généralement indexé sur le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR). Le terme est dérivé de l'acronyme CIRCUS, qui signifie «taux d'intérêt combiné et swap de devises». Cette transaction est également connue sous le nom de swap de devises croisées ou de swaps de coupon.
DÉCOUVRIR un échange de cirque
Les entreprises et les institutions utilisent des swaps de cirque pour couvrir le risque de change et de taux d’intérêt, ainsi que pour faire correspondre les flux de trésorerie provenant des actifs et des passifs. Elles sont idéales pour les transactions de prêt de couverture car les conditions de swap peuvent être adaptées pour correspondre parfaitement aux paramètres de prêt sous-jacents. Les transactions impliquent généralement trois parties: deux contreparties qui concluent la transaction et l'institution, le plus souvent une banque, qui la facilite.
Circus Swap High Wire
À titre d'exemple, prenons XYZ PLC, une société européenne qui dispose d'un prêt de 100 millions de dollars avec un taux d'intérêt variable (LIBOR + 2%) dans ses livres. La société craint que les taux d’intérêt américains ne commencent à augmenter, ce qui entraînerait un raffermissement du dollar américain par rapport à l’euro, rendant plus onéreuse le remboursement futur des intérêts et du principal. XYZ souhaiterait par conséquent basculer contre un emprunt à taux fixe libellé en yen japonais, car les taux d’intérêt au Japon sont bas et que la société estime que le yen pourrait se déprécier par rapport à l’euro. Elle conclut donc un swap de cirque avec une contrepartie qui convertit sa dette à taux variable en dollars américains en un emprunt à taux fixe libellé en yen japonais. Si les vues de la société sur les taux d’intérêt et les devises futurs sont correctes, elle pourra économiser quelques millions de dollars sur le service de la dette au cours de la durée du prêt.
Les sociétés multinationales utilisent ces instruments pour faire des paris et des couvertures, notamment en utilisant des devises n’ayant pas un marché des swaps robuste. Ce sont des transactions avec deux parties mobiles principales à prendre en compte: la fluctuation des devises et les fluctuations des taux d’intérêt. Mais il y a encore plus de mouvement lorsque vous prenez en compte les mouvements des deux devises, le mouvement du LIBOR, ainsi que les fluctuations des taux d'intérêt dans les deux pays. Les banques qui facilitent généralement ces transactions facturent une commission, généralement autour de 100 points de base ou 1% de la transaction.
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