Définition du mécanisme de taux de change (ERM)
Un mécanisme de change (ERM) est un appareil utilisé pour gérer le taux de change d'un pays par rapport à d'autres devises. Cela fait partie de la politique monétaire d'une économie et est utilisé par les banques centrales.
Un tel mécanisme peut être utilisé si un pays utilise soit un taux de change fixe, soit un taux de change flottant qui est limité autour de son pion (connu sous le nom de pion ajustable ou pagayage).
Points clés à retenir
- Un mécanisme de change (MCE) est un moyen par lequel les banques centrales peuvent influencer le prix relatif de sa monnaie nationale sur les marchés des changes.
- Le mécanisme de change permet à la banque centrale de modifier une ancrage monétaire afin de normaliser les échanges et / ou l’inflation.
- Plus généralement, le mécanisme de change est utilisé pour maintenir les taux de change stables et minimiser la volatilité des taux de change sur le marché.
Les bases du mécanisme de change
Un mécanisme de taux de change n'est pas un nouveau concept. Historiquement, la plupart des nouvelles devises ont commencé comme un mécanisme de change fixe permettant de suivre l’or ou un produit largement négocié. Il est vaguement basé sur des marges de change fixes, les taux de change fluctuant dans certaines marges.
Un intervalle supérieur et inférieur permet à une devise de connaître une certaine variabilité sans sacrifier la liquidité ni générer de risques économiques supplémentaires. Le concept de mécanisme de taux de change est également appelé système monétaire semi-indexé.
Exemple concret du mécanisme de taux de change européen
Le mécanisme de change le plus notable s’est produit en Europe à la fin des années 1970. La Communauté économique européenne a introduit le mécanisme de change en 1979, dans le cadre du système monétaire européen, afin de réduire la variabilité des taux de change et d'assurer la stabilité avant la transition des pays membres vers une monnaie unique. Il a été conçu pour normaliser les taux de change entre les pays avant leur intégration, afin d'éviter tout problème de découverte des prix.
Les mécanismes de taux de change ont pris leur essor en 1992 lorsque la Grande-Bretagne, membre du MCE européen, s'est retirée du traité. Le gouvernement britannique a initialement signé un accord visant à empêcher la livre sterling et les autres monnaies membres de s'écarter de plus de 6%.
Soros et Mercredi Noir
Dans les mois qui ont précédé l'événement de 1992, l'investisseur légendaire George Soros avait construit une position courte monumentale sur la livre sterling, qui devenait rentable si la monnaie tombait au-dessous de la fourchette inférieure du MCE. Soros a reconnu que la Grande-Bretagne avait signé l'accord dans des conditions défavorables, que le taux était trop élevé et que les conditions économiques étaient fragiles. En septembre 1992, à présent connu sous le nom de mercredi noir, Soros vendit une grande partie de sa position vendeur à la consternation de la Banque d'Angleterre, qui se battit corps et âme pour soutenir la livre sterling.
Le mécanisme de taux de change européen a été dissout à la fin de la décennie, mais pas avant l’installation d’un successeur. Le mécanisme de change II (MCE II) a été créé en janvier 1999 pour veiller à ce que les fluctuations du taux de change entre l'euro et les autres monnaies de l'UE ne perturbent pas la stabilité économique du marché unique. Il a également aidé les pays non membres de la zone euro à se préparer à entrer dans la zone euro.
La plupart des pays n'appartenant pas à la zone euro sont convenus de maintenir les taux de change liés dans une fourchette de 15%, à la hausse ou à la baisse, par rapport au taux central. Si nécessaire, la Banque centrale européenne (BCE) et d'autres pays non membres peuvent intervenir pour maintenir les taux dans la fenêtre. Parmi les membres actuels et anciens du MCE II figurent la Grèce, le Danemark et la Lituanie.
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