Risque de contraction
Le risque de contraction est un risque auquel est exposé le détenteur de titres à revenu fixe. Ce risque survient lorsque les emprunteurs augmentent le taux de remboursement de la valeur d'échéance du titre à revenu fixe.
Le risque de contraction est une composante du risque de remboursement anticipé qui augmente généralement lorsque les taux d'intérêt diminuent. Cette réaction inverse est due au fait qu'une baisse des taux peut inciter un emprunteur bénéficiant d'un prêt à taux fixe à rembourser par anticipation tout ou partie du solde restant dû.
RISQUE DE CONTRACTURE
Le risque de contraction survient lorsque les emprunteurs payent à l'avance, réduisant ainsi la durée de leur note. Le calcul du rendement futur d'un titre de créance, tel que des titres adossés à des créances hypothécaires, est fondé sur le taux d'intérêt et la durée restante des prêts sous-jacents. Lorsque les emprunteurs paient un prêt à l’avance, ils en raccourcissent la durée et réduisent ainsi les paiements d’intérêts futurs.
Le risque de remboursement anticipé est le risque lié au remboursement prématuré du capital d'un titre à revenu fixe. Lorsque le capital est remboursé par anticipation, les paiements d'intérêts futurs ne seront pas payés sur cette partie du capital, ce qui signifie que les investisseurs dans les titres à revenu fixe associés ne recevront pas d'intérêts payés sur le capital.
Comment les risques de contraction affectent les prêts
Dans un prêt à taux fixe, le risque de contraction intervient généralement dans des environnements en baisse de taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les emprunteurs peuvent vouloir refinancer à leurs nouveaux taux plus bas. Dans les prêts à taux variable, le risque de contraction survient lorsque les taux augmentent ou diminuent. Cette réaction est due au désir des emprunteurs de pré-payer autant que possible leur note avant que les taux d’intérêt ne montent.
Par exemple, considérons une institution financière qui offre une hypothèque à un taux d'intérêt de 5%. Cette institution financière s’attend à générer des intérêts sur cet investissement pendant les 30 années que dure l’hypothèque. Toutefois, si le taux d'intérêt baisse à 3%, l'emprunteur peut refinancer le prêt ou accélérer les paiements. Ce paiement anticipé réduit le nombre d'années de paiement d'intérêts à l'investisseur. L’emprunteur en profite parce qu’il finira par payer moins d’intérêts sur la durée du prêt. Le propriétaire de l’hypothèque finit toutefois par obtenir un taux de rendement inférieur aux prévisions initiales.
Le risque de contraction, qui survient généralement lorsque les taux d'intérêt baissent, est la contrepartie du risque d'extension, qui survient généralement lorsque les taux d'intérêt augmentent. Alors que le risque de contraction survient lorsque les emprunteurs remboursent un emprunt par anticipation, ce qui en raccourcit la durée, le risque d'extension survient lorsqu'ils font l'inverse: ils reportent les paiements de l'emprunt, ce qui allonge leur durée.
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