Arbitrage sur intérêts couverts

Qu'est-ce que l'arbitrage sur intérêts couverts?

L'arbitrage des intérêts couverts est une stratégie dans laquelle un investisseur utilise un contrat à terme pour se couvrir contre le risque de change. L’arbitrage de taux d’intérêt couvert consiste à utiliser des différentiels de taux d’intérêt favorables pour investir dans une devise à rendement plus élevé, et à couvrir le risque de change au moyen d’un contrat de change à terme.

L’arbitrage sur intérêts couverts n’est possible que si le coût de la couverture du risque de change est inférieur au rendement supplémentaire généré par l’investissement dans une devise à rendement plus élevé - d’où le mot arbitrage.

2:13

Arbitrage sur intérêts couverts

Principes de base de l'arbitrage des intérêts couverts

Les retours sur arbitrage des taux d’intérêt couverts ont tendance à être faibles, en particulier sur les marchés concurrentiels ou présentant une asymétrie d’information relativement faible. Une partie de la raison en est l’avènement des technologies de communication modernes. Les recherches indiquent que l'arbitrage sur les intérêts couverts était nettement plus élevé entre le GBP et le USD au cours de la période de référence de l'or en raison du ralentissement des flux d'informations.

Bien que les gains en pourcentage soient devenus faibles, ils sont importants lorsque le volume est pris en compte. Un gain de quatre cents pour 100 dollars, ce n’est pas grand chose, mais paraît beaucoup mieux lorsque des millions de dollars sont en jeu. L'inconvénient de ce type de stratégie est la complexité associée à la réalisation simultanée de transactions dans différentes devises.

De telles opportunités d'arbitrage sont rares, car les acteurs du marché se précipiteront pour exploiter une opportunité d'arbitrage s'il en existe une, et la demande résultante corrigera rapidement le déséquilibre. Un investisseur qui entreprend cette stratégie effectue simultanément des transactions au comptant et à terme, avec pour objectif général d’obtenir un profit sans risque en combinant des paires de devises.

Points clés à retenir

• L'arbitrage sur intérêts couverts utilise une stratégie d'arbitrage des différentiels de taux d'intérêt entre les marchés de contrats au comptant et à terme afin de couvrir le risque de taux d'intérêt sur les marchés des changes.
• Cette forme d'arbitrage est complexe et offre de faibles rendements par transaction. Mais les volumes d'échanges peuvent potentiellement gonfler les rendements.

Exemple d'arbitrage d'intérêt couvert

Notez que les taux de change à terme sont basés sur les différentiels de taux d’intérêt entre deux devises. Par exemple, supposons que la monnaie X et la monnaie Y se négocient à parité sur le marché au comptant (c.-à-d. X = Y), tandis que le taux d'intérêt d'un an pour X est de 2% et celui de Y, de 4%. Par conséquent, le taux à terme sur un an pour cette paire de devises est X = 1, 0196 Y (sans entrer dans le calcul exact, le taux à terme est calculé comme suit: [taux au comptant] fois [1, 04 / 1, 02]).

La différence entre le cours à terme et le cours au comptant est appelée «points d'échange», ce qui équivaut à 196 (1, 0196 - 1, 0000). En général, une devise avec un taux d'intérêt inférieur se négociera à une prime à terme par rapport à une devise avec un taux d'intérêt supérieur. Comme on peut le voir dans l'exemple ci-dessus, X et Y se négocient à parité sur le marché au comptant, mais sur le marché à terme d'un an, chaque unité de X obtient 1, 0196 Y (en ignorant les écarts offre / demande pour plus de simplicité).

Dans ce cas, l'arbitrage des intérêts couverts ne serait possible que si le coût de la couverture est inférieur au différentiel de taux d'intérêt. Supposons que les points d'échange requis pour acheter X sur le marché à terme dans un an ne soient plus que 125 (au lieu des 196 points déterminés par les différentiels de taux d'intérêt). Cela signifie que le taux à terme sur un an pour X et Y est X = 1, 0125 Y.

Un investisseur avisé pourrait donc exploiter cette possibilité d'arbitrage comme suit:

• Emprunter 500 000 de la devise X à 2% par an, ce qui signifie que l'obligation de remboursement du prêt après un an serait de 510 000 X.
• Convertissez les 500 000 X en Y (car ils offrent un taux d’intérêt supérieur un an) au taux de 1, 00 au comptant.
• Verrouillez le taux de 4% sur le montant du dépôt de 500 000 Y et concluez simultanément un contrat à terme convertissant le montant à l'échéance complète du dépôt (qui correspond à 520 000 Y) en devise X au taux à un an de X = 1, 0125 Y.
• Après un an, réglez le contrat à terme au taux contracté de 1, 0125, ce qui donnerait à l’investisseur 513 580 X.
• Rembourser le montant du prêt de 510 000 X et empocher la différence de 3 580 X.

Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.

Termes connexes

Comprendre la parité de taux d’intérêt non couverte - UIP La parité de taux d’intérêt non couverte (UIP) indique que la différence entre les taux d’intérêt de deux pays est égale aux variations attendues entre les taux de change des monnaies des deux pays. plus Comprendre la parité de taux d’intérêt couverte La parité de taux d’intérêt couverte est une condition théorique dans laquelle la relation entre les taux d’intérêt et les valeurs de la monnaie au comptant et à terme de deux pays est à l’équilibre. La parité de taux d'intérêt couverte signifie qu'il n'y a aucune possibilité d'arbitrage utilisant des contrats à terme. plus Comprendre la parité des taux d’intérêt La parité des taux d’intérêt est une théorie dans laquelle le différentiel de taux d’intérêt entre deux pays est égal à l’écart entre le taux de change à terme et le taux de change au comptant. plus Fonctionnement d'un contrat à terme sur devises Un contrat à terme sur devises est un contrat exécutoire sur le marché des changes qui fixe le taux de change pour l'achat ou la vente d'une devise à une date ultérieure. Un contrat de change à terme est essentiellement un outil de couverture qui ne nécessite aucun paiement initial. plus Définition de l'arbitrage Forex L'arbitrage Forex est l'achat et la vente simultanés de devises sur deux marchés différents afin d'exploiter l'inefficacité de la tarification à court terme. plus Marché à terme Un marché à terme est un marché de gré à gré qui définit le prix d’un instrument financier ou d’un actif en vue de sa livraison future. Les marchés à terme sont utilisés pour négocier une gamme d'instruments, mais le terme est principalement utilisé en référence au marché des changes. plus de liens partenaires