Participant autorisé
Les participants autorisés (AP) sont l’un des principaux acteurs au centre du processus de création et de rachat des fonds négociés en bourse (FNB). Ils fournissent une grande partie de la liquidité sur le marché des FNB en obtenant les actifs sous-jacents nécessaires à la création d'un fonds. En cas de pénurie d’actions sur le marché, le participant autorisé en crée plus. À l'inverse, le participant autorisé réduira ses actions en circulation lorsque l'offre sera insuffisante ou la demande insuffisante. Cela peut être fait avec le mécanisme de création et de rachat qui maintient les prix des actions alignés sur la valeur de l'actif net (VNI) sous-jacente.
Décomposition du participant autorisé
Les participants autorisés sont responsables de l’acquisition des titres que le FNB souhaite détenir. S'il s'agit de l'indice S & P 500, ils achèteront tous leurs composants avec le même poids et les livreront au sponsor. En retour, les participants autorisés reçoivent un bloc d’actions de même valeur appelé unité de création. Les émetteurs peuvent utiliser les services d’un ou de plusieurs participants autorisés pour un fonds. Les fonds importants et actifs ont tendance à avoir un plus grand nombre de participants autorisés. Cela diffère également entre les différents types de fonds. En moyenne, les actions ont plus de participants que les obligations, peut-être en raison d'un volume de négociation plus important
Traditionnellement, les participants autorisés sont les grandes banques telles que Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) et Morgan Stanley (MS), entre autres. Ils ne reçoivent aucune rémunération de la part d'un sponsor et n'ont aucune obligation légale de racheter ou de créer des actions du FNB. Au lieu de cela, les participants autorisés sont rémunérés au moyen d'activités sur le marché secondaire ou de frais de service prélevés sur des clients désireux d'exécuter des transactions principales.
En fin de compte, les deux parties ont intérêt à travailler ensemble. Le sponsor reçoit de l'aide pour créer le fonds tandis que le participant reçoit un bloc d'actions à revendre pour réaliser un profit. Ce processus fonctionne également en sens inverse. Les participants autorisés reçoivent la même valeur du titre sous-jacent du fonds après la vente d’actions.
Compétition entre participants autorisés
Plusieurs participants autorisés contribuent à améliorer la liquidité d'un FNB particulier. La menace de concurrence tend à maintenir la négociation du fonds proche de sa juste valeur. Plus important encore, de nouveaux participants autorisés encouragent un marché plus performant. Lorsqu'une partie cesse d'agir en tant que participant autorisé, d'autres considèrent le produit comme une opportunité rentable et offrent la technologie de création / échange. Dans le même temps, le participant autorisé concerné a la possibilité de résoudre les problèmes internes et de reprendre les activités du marché primaire.
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